Інвестиції в Web3 різко зросли до 9,6 мільярда доларів, встановивши другий найвищий показник за весь час за квартал, незважаючи на те, що кількість оприлюднених угод знизилася лише до 306.
Концентрація капіталу посилюється. Менше компаній залучають більше коштів, середній розмір фінансування на всіх етапах зростає. Розмір фінансування серії A досяг 17,6 мільйона доларів, що є найвищим рівнем за останні два роки.
Сума в посівному раунді зросла. Медіана фінансування в посівному раунді піднялася до 6,6 мільйона доларів, що змінило тенденцію зниження першого кварталу, свідчачи про зростання впевненості капіталу в ранніх стадіях.
Приватний продаж токенів залишається стабільним, всього 15 угод зібрали 410 мільйонів доларів. Публічний продаж токенів знизився на 83%, всього 35 активностей зібрали 134 мільйони доларів.
Інфраструктура продовжує займати провідну позицію, криптовалюти, майнінг і верифікація, а також обчислювальні мережі лідирують у капіталі та інтересах інвесторів.
Категорія споживачів виявляє деякі ознаки життя, особливо у сфері фінансових послуг та ринків, але обсяги фінансування та частки угод все ще залишаються відносно малими.
Тенденції фінансування цього кварталу показують, що це вже не гра з широкою сіткою, а дуже глибока інвестиція у віру.
Огляд ринку: концентрація капіталу
На перший погляд, цифри здаються суперечливими: загальна сума венчурних інвестицій у Web3 різко зросла, але кількість угод різко знизилася. Однак у контексті більш широкої корекції, яку ми відстежуємо з 2024 року, логіка стає зрозумілою: інвестори переходять від широкого охоплення до більш глибоких і стратегічних ставок, що закріплює цей перехід у другому кварталі 2025 року.
!
Рисунок 1: Кількість транзакцій Web3 та обсяги фінансування за квартал, джерело: Outlier Ventures, Messari
Цього кварталу зафіксовано лише 306 розкритих угод (угод з опублікованими деталями фінансування): це найнижчий рівень з середини 2023 року. Але обсяги фінансування різко зросли до майже 10 мільярдів доларів, що на майже 30% більше, ніж у попередньому кварталі, але при цьому не було жодних аномально великих значень. Ми не спостерігали жодної окремої великої угоди, що спотворює дані, а скоріше бачили щільні раунди фінансування від 50 мільйонів до 250 мільйонів доларів, зосереджені на стратегічних сферах, таких як інфраструктура Rollup, ліквідність валідаторів тощо. Яскравою ознакою фінансування цього кварталу є менше ставок, більші раунди, вищі бар'єри.
В результаті ринок здається меншим, але й більш серйозним. У середовищі після надмасштабних фондів інвестори більше не переслідують кожну фінансову презентацію, вони всебічно оцінюють наратив, залежність від угод і переваги розподілу. Ви більше не отримуєте фінансування лише за перспективність, а отримуєте його через незамінність.
Етапи фінансування стартапів Web3: Повернення до раунду A
Після року ігнорування фінансування раунду A знову стало в центрі уваги.
Медіана фінансування серії A зросла до 17,6 мільйона доларів США, що є найвищим рівнем з початку 2022 року, 27 угод зібрали 420 мільйонів доларів США. Це більше не "псевдо B раунди", замасковані під A раунди; це точне та обережне розподілення капіталу для компаній з сильною відповідністю продукту ринку (PMF), які зазвичай демонструють постійне зростання доходів і мають вдосконалені механізми токенів.
!
Рисунок 2: Щоквартальні зміни медіанного обсягу фінансування на етапах Seed, Seed Round та A Round, джерело: Outlier Ventures, Messari
На стадії насіння також спостерігається відновлення, медіанний обсяг фінансування на стадії насіння зріс до 6,6 мільйона доларів, а загальна кількість угод незначно зросла. Це свідчить про те, що інвестори знову проявляють інтерес до ризиків на ранніх етапах, принаймні в популярних сферах, таких як первісна інфраструктура ШІ або інструменти верифікації. Тим часом стадія перед насінням залишається стабільною, медіанний обсяг складає 2,35 мільйона доларів, що підтверджує те, що ми спостерігали протягом минулого року: ранні проекти все ще існують.
У 2024 році капітал зосереджується на двох кінцях: з одного боку, оптимістичні настрої на стадії посіву, з іншого боку, зрілі стадії з раундом B та пізніше. Раунд A колись був місцем зникнення віри, але ризиковий ринок не може залишатися в стагнації назавжди. Інфраструктура потребує часу для будівництва, а розширення також потребує часу, цей момент настав.
Інвестиції в інфраструктуру ведуть капітальні потоки Web3
Ця карта категорій Web3 за капіталізацією за цей квартал виглядає як план після трансформації споживачів.
!
Рис. 3: Середній обсяг фінансування за категоріями та раундами фінансування в першому кварталі 2025 року. Джерело: Outlier Ventures, Messari
Примітка: «Торгові операції інвесторів» відносяться до загальної кількості разів, коли інвестори беруть участь у даній категорії, а не до кількості незалежних інвесторів. Якщо інвестор взяв участь у трьох фінансуваннях, це буде зараховано як три торгові операції інвесторів.
Найбільші обсяги фінансування відбулися в сферах інфраструктури (медіана 112 мільйонів доларів), видобутку та верифікації (медіана 83 мільйони доларів) та обчислювальних мереж (медіана 70 мільйонів доларів). Це не спекулятивні токени, а інфраструктура, що підтримує мережі верифікаторів, модульні блок-простори та системи консенсусу, узгоджені з ШІ. Цей базовий рівень визначає довгострокові інвестиційні стратегії в блокчейн. Логіка інвесторів дуже зрозуміла: підтримувати основні інфраструктури, а потім швидко розвивати прикладний рівень.
Інші важливі сфери інфраструктури включають споживчу інфраструктуру (медіана 11,7 мільйона доларів) та управління активами (медіана 83 мільйони доларів). Ці категорії знаходяться на перетині інфраструктури та користувацького досвіду (UX) і є високофункціональними продуктами з технологічною глибиною та довгостроковою компоновуваністю.
З іншого боку, інструменти для розробників знову привернули сильний інтерес капіталу (91 угода з інвесторами), але сума фінансування невелика. Це знайома розповідь для цієї довгої хвостової, з низькими капіталовкладеннями галузі. Але це все ще майданчик для ранніх команд та тих, хто готовий брати участь у грантах і іграх з токенами.
Фінансові послуги, розваги та ринок досягли здорової кількості угод і помірного медіанного розміру фінансування (в діапазоні від 6 до 18 мільйонів доларів), що свідчить про стійкий і обережний інтерес інвесторів. Однак обсяги угод ще далеко не досягли рівня 2021-2022 років. Інвестори не втратили інтересу до споживчих додатків, вони просто чекають на появу нових продуктів.
Другий квартал 2025 року: приватне та публічне фінансування токенів
Після бурхливого першого кварталу, фінансування токенів у другому кварталі увійшло в більш спокійну фазу, але ця зміна більше нагадує перерозподіл, ніж відступ.
!
Рис. 4: Порівняння продажу токенів у приватному та публічному режимах з 2022 по 2024 рік за обсягом фінансування та кількістю угод, джерело: Outlier Ventures, Messari
Приватний продаж токенів залучив 410 мільйонів доларів лише через 15 угод, при цьому медіанний обсяг фінансування склав 29,3 мільйона доларів, що є найвищим рівнем з 2021 року. Зростання таких високовартісних приватних розподілів підкреслює нинішнє середовище фінансування Web3: послідовність і стратегічні партнерства важливіші за спекуляції. Це не меми, які керуються спекуляціями, або утилітарні токени, які маскуються під протоколи, а альянси валідаторів, казначейства L2 та модульна екосистема Rollup, які тихо зміцнюють ліквідність.
У порівнянні, публічні продажі токенів зазнали краху. Було завершено лише 35 раундів фінансування, тоді як у першому кварталі їх було 112, загальна сума склала всього 134 мільйони доларів, а медіана розміру фінансування зменшилася вдвічі. Навіть випуски, які користуються популярністю серед роздрібних інвесторів, важко привернути увагу, більшість обсягу торгів зосереджена на кількох високо відомих проєктах. Крім того, ринкові настрої виглядають скоріше як спостереження, а не песимізм, це позиція очікування та спостереження, а не повного виходу.
Розбіжності між продажами в приватному та публічному секторах тривають, відображаючи тенденцію, що спостерігається з кінця 2023 року. Публічні токенні випуски різко зросли під час бурхливого ринку, тоді як приватні раунди відображають стабільність, а не спекуляцію.
підсумок
Інвестори шукають більш чіткі наративи, більш надійну інфраструктуру та будівельників, які знають, як орієнтуватися в цьому новому фінансовому середовищі.
Якщо 2024 рік буде роком відновлення та реорганізації, то другий квартал 2025 року здається роком тихого виконання.
Капітал рухається, але тільки до небагатьох. Обсяги торгівлі зменшуються, але обсяги фінансування зростають. Інфраструктура продовжує перемагати, але не з упередження, не відбулося значних ідеологічних змін.
Для засновників шлях став вужчим, але не неможливим, рання торгівля все ще відбувається, раунд A фінансування також повернувся. Лише дотримуючись стратегічних, масштабованих і орієнтованих на протоколи цілей, приватні токени знову отримали справжнє місце за столом переговорів.
Коротко кажучи: ми залишили період спекуляцій на всьому ринку. Це повільний, напружений підйом, мета якого - важлива інфраструктура та тривалі додатки.
Висновок простий: цьому ринку не потрібні більше цикли спекуляцій, йому потрібна необхідність.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Звіт про тенденції фінансування Web3 за другий квартал 2025 року: рік тихого виконання, інфраструктура все ще залишається у центрі уваги
Автор: Роберт Осберн, Outlier, Ventures
Упорядник: AididiaoJP, Foresight News
Резюме
Огляд ринку: концентрація капіталу
На перший погляд, цифри здаються суперечливими: загальна сума венчурних інвестицій у Web3 різко зросла, але кількість угод різко знизилася. Однак у контексті більш широкої корекції, яку ми відстежуємо з 2024 року, логіка стає зрозумілою: інвестори переходять від широкого охоплення до більш глибоких і стратегічних ставок, що закріплює цей перехід у другому кварталі 2025 року.
!
Рисунок 1: Кількість транзакцій Web3 та обсяги фінансування за квартал, джерело: Outlier Ventures, Messari
Цього кварталу зафіксовано лише 306 розкритих угод (угод з опублікованими деталями фінансування): це найнижчий рівень з середини 2023 року. Але обсяги фінансування різко зросли до майже 10 мільярдів доларів, що на майже 30% більше, ніж у попередньому кварталі, але при цьому не було жодних аномально великих значень. Ми не спостерігали жодної окремої великої угоди, що спотворює дані, а скоріше бачили щільні раунди фінансування від 50 мільйонів до 250 мільйонів доларів, зосереджені на стратегічних сферах, таких як інфраструктура Rollup, ліквідність валідаторів тощо. Яскравою ознакою фінансування цього кварталу є менше ставок, більші раунди, вищі бар'єри.
В результаті ринок здається меншим, але й більш серйозним. У середовищі після надмасштабних фондів інвестори більше не переслідують кожну фінансову презентацію, вони всебічно оцінюють наратив, залежність від угод і переваги розподілу. Ви більше не отримуєте фінансування лише за перспективність, а отримуєте його через незамінність.
Етапи фінансування стартапів Web3: Повернення до раунду A
Після року ігнорування фінансування раунду A знову стало в центрі уваги.
Медіана фінансування серії A зросла до 17,6 мільйона доларів США, що є найвищим рівнем з початку 2022 року, 27 угод зібрали 420 мільйонів доларів США. Це більше не "псевдо B раунди", замасковані під A раунди; це точне та обережне розподілення капіталу для компаній з сильною відповідністю продукту ринку (PMF), які зазвичай демонструють постійне зростання доходів і мають вдосконалені механізми токенів.
!
Рисунок 2: Щоквартальні зміни медіанного обсягу фінансування на етапах Seed, Seed Round та A Round, джерело: Outlier Ventures, Messari
На стадії насіння також спостерігається відновлення, медіанний обсяг фінансування на стадії насіння зріс до 6,6 мільйона доларів, а загальна кількість угод незначно зросла. Це свідчить про те, що інвестори знову проявляють інтерес до ризиків на ранніх етапах, принаймні в популярних сферах, таких як первісна інфраструктура ШІ або інструменти верифікації. Тим часом стадія перед насінням залишається стабільною, медіанний обсяг складає 2,35 мільйона доларів, що підтверджує те, що ми спостерігали протягом минулого року: ранні проекти все ще існують.
У 2024 році капітал зосереджується на двох кінцях: з одного боку, оптимістичні настрої на стадії посіву, з іншого боку, зрілі стадії з раундом B та пізніше. Раунд A колись був місцем зникнення віри, але ризиковий ринок не може залишатися в стагнації назавжди. Інфраструктура потребує часу для будівництва, а розширення також потребує часу, цей момент настав.
Інвестиції в інфраструктуру ведуть капітальні потоки Web3
Ця карта категорій Web3 за капіталізацією за цей квартал виглядає як план після трансформації споживачів.
!
Рис. 3: Середній обсяг фінансування за категоріями та раундами фінансування в першому кварталі 2025 року. Джерело: Outlier Ventures, Messari
Примітка: «Торгові операції інвесторів» відносяться до загальної кількості разів, коли інвестори беруть участь у даній категорії, а не до кількості незалежних інвесторів. Якщо інвестор взяв участь у трьох фінансуваннях, це буде зараховано як три торгові операції інвесторів.
Найбільші обсяги фінансування відбулися в сферах інфраструктури (медіана 112 мільйонів доларів), видобутку та верифікації (медіана 83 мільйони доларів) та обчислювальних мереж (медіана 70 мільйонів доларів). Це не спекулятивні токени, а інфраструктура, що підтримує мережі верифікаторів, модульні блок-простори та системи консенсусу, узгоджені з ШІ. Цей базовий рівень визначає довгострокові інвестиційні стратегії в блокчейн. Логіка інвесторів дуже зрозуміла: підтримувати основні інфраструктури, а потім швидко розвивати прикладний рівень.
Інші важливі сфери інфраструктури включають споживчу інфраструктуру (медіана 11,7 мільйона доларів) та управління активами (медіана 83 мільйони доларів). Ці категорії знаходяться на перетині інфраструктури та користувацького досвіду (UX) і є високофункціональними продуктами з технологічною глибиною та довгостроковою компоновуваністю.
З іншого боку, інструменти для розробників знову привернули сильний інтерес капіталу (91 угода з інвесторами), але сума фінансування невелика. Це знайома розповідь для цієї довгої хвостової, з низькими капіталовкладеннями галузі. Але це все ще майданчик для ранніх команд та тих, хто готовий брати участь у грантах і іграх з токенами.
Фінансові послуги, розваги та ринок досягли здорової кількості угод і помірного медіанного розміру фінансування (в діапазоні від 6 до 18 мільйонів доларів), що свідчить про стійкий і обережний інтерес інвесторів. Однак обсяги угод ще далеко не досягли рівня 2021-2022 років. Інвестори не втратили інтересу до споживчих додатків, вони просто чекають на появу нових продуктів.
Другий квартал 2025 року: приватне та публічне фінансування токенів
Після бурхливого першого кварталу, фінансування токенів у другому кварталі увійшло в більш спокійну фазу, але ця зміна більше нагадує перерозподіл, ніж відступ.
!
Рис. 4: Порівняння продажу токенів у приватному та публічному режимах з 2022 по 2024 рік за обсягом фінансування та кількістю угод, джерело: Outlier Ventures, Messari
Приватний продаж токенів залучив 410 мільйонів доларів лише через 15 угод, при цьому медіанний обсяг фінансування склав 29,3 мільйона доларів, що є найвищим рівнем з 2021 року. Зростання таких високовартісних приватних розподілів підкреслює нинішнє середовище фінансування Web3: послідовність і стратегічні партнерства важливіші за спекуляції. Це не меми, які керуються спекуляціями, або утилітарні токени, які маскуються під протоколи, а альянси валідаторів, казначейства L2 та модульна екосистема Rollup, які тихо зміцнюють ліквідність.
У порівнянні, публічні продажі токенів зазнали краху. Було завершено лише 35 раундів фінансування, тоді як у першому кварталі їх було 112, загальна сума склала всього 134 мільйони доларів, а медіана розміру фінансування зменшилася вдвічі. Навіть випуски, які користуються популярністю серед роздрібних інвесторів, важко привернути увагу, більшість обсягу торгів зосереджена на кількох високо відомих проєктах. Крім того, ринкові настрої виглядають скоріше як спостереження, а не песимізм, це позиція очікування та спостереження, а не повного виходу.
Розбіжності між продажами в приватному та публічному секторах тривають, відображаючи тенденцію, що спостерігається з кінця 2023 року. Публічні токенні випуски різко зросли під час бурхливого ринку, тоді як приватні раунди відображають стабільність, а не спекуляцію.
підсумок
Інвестори шукають більш чіткі наративи, більш надійну інфраструктуру та будівельників, які знають, як орієнтуватися в цьому новому фінансовому середовищі.
Якщо 2024 рік буде роком відновлення та реорганізації, то другий квартал 2025 року здається роком тихого виконання.
Капітал рухається, але тільки до небагатьох. Обсяги торгівлі зменшуються, але обсяги фінансування зростають. Інфраструктура продовжує перемагати, але не з упередження, не відбулося значних ідеологічних змін.
Для засновників шлях став вужчим, але не неможливим, рання торгівля все ще відбувається, раунд A фінансування також повернувся. Лише дотримуючись стратегічних, масштабованих і орієнтованих на протоколи цілей, приватні токени знову отримали справжнє місце за столом переговорів.
Коротко кажучи: ми залишили період спекуляцій на всьому ринку. Це повільний, напружений підйом, мета якого - важлива інфраструктура та тривалі додатки.
Висновок простий: цьому ринку не потрібні більше цикли спекуляцій, йому потрібна необхідність.