Проект Крипто — це ініціатива, представлена SEC в кінці липня 2025 року, щоб модернізувати регулювання крипто в США: рамки, що визначають правила для токенів та ончейн-інфраструктур, з швидкими консультаціями та вже запланованою операційною дорожньою картою.
Заявлена мета полягає в тому, щоб забезпечити можливість лістингу, обміну та зберігання безпосередньо на блокчейні з захистом, що порівнюється з традиційними ринками (CNBC).
Що таке Проект Крипто і які зміни відбудуться негайно
Згідно з офіційною заявою, це регуляторний проект, присвячений цифровим активам, з метою узгодження регулювання цінних паперів з цифровими фінансами та інтеграції процесів на блокчейні в межах регульованих ринків. У цьому контексті мета полягає в досягненні інфраструктури, сумісної зі стандартами, які вже використовуються.
Ключові моменти коротко
Початок: кінець липня 2025 року, з початковою фазою слухання та збору коментарів.
Мета: визначити стандарти для торговельних ринків в мережі (, розрахунків, зберігання ) та класифікації токенів, що відповідає законодавству про цінні папери.
Підхід: розрізнення між токеном та "контрактним пакетом" пропозиції, де контекст продажу та обіцяні права є вирішальними.
Наступний крок: публікація запиту на коментар щодо різних технічних досьє, за яким слідує представлення стандартних пропозицій.
Згідно з даними, зібраними нашою командою з регуляторного аналізу та з обговорень з учасниками ринку, у перші тижні після оголошення технічні таблиці з охорони та інтероперабельності посилилися.
Аналітики галузі спостерігають, що початкове впровадження пілотних проєктів може зосередитися на кількох великих кастодіях та інституційних майданчиках, з досвідом регуляторного пісочниці, який триватиме кілька кварталів перед більш широким впровадженням.
Позиція щодо токенів: “токен не (завжди) є цінним папером”
У своїй промові на Симпозіумі з блокчейну в Вайомінгу Пол Аткінс підтвердив, що «багато токенів не є цінними паперами», підкресливши, як контекст пропозиції та очікування прибутку залишаються ключовими факторами для юридичної кваліфікації.
Цікавим аспектом є узгодженість з тезою "токен ≠ цінний папір", яку підтримують важливі політичні групи, а також посилання на нещодавні судові рішення, такі як у справі Ripple (Reuters).
Практичні критерії класифікації
Як продається токен: наприклад, якщо обіцяється управління третьою стороною і підкреслюються очікування доходів (застосовуючи тест Хові до "пакету", що пропонується).
Які права це надає: економічні потоки, управління, доступ до послуг та залишкові права.
Роль посередників: у розподілі, маркетингу та управлінських або промоційних заходах.
Результат класифікації може варіюватися між утилітарним токеном, токеном управління та інструментами, які фактично функціонують як справжні інвестиційні пропозиції. Слід зазначити, що планується оновлення інтерпретаційних вказівок для зменшення неоднозначностей у застосуванні.
Фреймворк для ончейн-ринків: від лістингу до зберігання
Проект визначає необхідні елементи для інтеграції мікроструктури ринку в ланцюг в межах регульованого периметра, забезпечуючи при цьому взаємодію з застарілими системами. У цьому контексті операційна безперервність залишається стовпом.
Лістинг та торгівля: визначення вимог для ончейн-майданчиків, порівнянних з ATS/біржами, з суворими правилами щодо прозорості та найкращого виконання.
Розрахунок: визнання атомарного розрахунку в блокчейні, на відміну від традиційного T+1, та координація зі стандартами клірингових установ і фінальної завершеності (DTCC).
Кустодія: визначення політики щодо сегрегації активів, управління ключами, страхового покриття та он-лін аудиту (інформація про практики кураторства: Крипто Кустодія Гід).
Інтероперабельність: створення мостів між традиційними ринками та публічними/дозволеними реєстрами з вимогами до стійкості та безперервності операцій.
Індикативний графік (підлягає консультаціям)
0–3 місяці: збір коментарів щодо класифікації токенів, щодо вимог до on‑chain майданчиків та щодо політик зберігання.
3–9 місяців: публікація пропозицій правил (NPRM) та відкриття періоду громадських коментарів.
9–18 місяців: активація пілотних правил і експериментів у пісочниці під наглядом; можливе ухвалення остаточних правил протягом 2026 року.
Дані та очікувані впливи: ефективність, витрати та прозорість
Ефективність розрахунків: хоча американські ринки вже у 2024 році адаптували модель T+1 (DTCC), виконання в блокчейні дозволить миттєве завершення угод із зменшенням ризику контрагента. Перехід від T+2 до T+1 зменшив вікно розрахунків на 50% з точки зору операційних закриттів.
Обсяги в ланцюгу: перекази стейблкоїнів досягли обсягів у трильйонах доларів щорічно, підтверджуючи сильний інфраструктурний попит (Artemis).
Операційні витрати: впровадження смарт-контрактів та автоматизованих рішень може суттєво знизити витрати на операції та узгодження в корпоративних діях та управлінні забезпеченням.
Прозорість: рідна аудиторська здатність бірж та відстежуваність позицій в ланцюзі забезпечать вищий рівень прозорості.
Реформи також націлені на залучення інституційного капіталу, забезпечуючи правову визначеність і прокладаючи шлях для таких інструментів, як ETF/ETP на ланцюзі, токенізація цінних паперів та оптові платежі. У цьому сенсі зближення зі стандартами регульованих ринків буде вирішальним.
Реакції та контраргументи
Індустрія: такі організації, як Coin Center, повторюють необхідність розрізняти токен і пропозицію, враховуючи, що межа "токен ≠ цінний папір" залишається послідовною в світлі недавніх судових оцінок.
Асоціації: Асоціація Блокчейну закликає до чітких технічних стандартів для зберігання та ринкових структур, щоб уникнути різних тлумачень.
Конгрес: законопроект FIT21 пройшов через Палату представників у 2024 році та залишається в порядку денному Сенату, підкреслюючи необхідність міжвідомчої координації з CFTC (Congress.gov).
Ризики та відкриті питання
Регуляторний арбітраж: розбіжності між юрисдикціями можуть перенести ліквідність і ризики за межі регуляторного периметра.
Операційний застосунок: відображення «пакета» пропозиції в різних випадках використання ( утиліта vs. інвестиція ) залишається складним викликом.
Відповідність та ПВД: необхідно мати тісну інтеграцію з правилами щодо цифрової ідентичності, правила подорожей та звітності в блокчейні.
Інституційна координація: правильне узгодження між органами — CFTC, FinCEN та державними — буде суттєвим для уникнення регуляторних накладок.
Що очікувати в 2025–2026
Шлях реалізації буде поступовим: консультації тривають, очікуються регуляторні проекти в найближчі місяці та експериментування з пілотними проектами на ланцюгу для торгівлі та зберігання.
Слід зазначити, що остаточне прийняття нових правил може відбутися у 2026 році, паралельно з прогресом на федеральному законодавчому фронті.
Висновок
Проект Крипто позначає зміни в регулюванні: рамки, які відрізняють токен від пропозиції та відкриваються на ринках на базі блокчейн з стандартами, визнаними традиційними операторами. Тепер викликом буде перетворити ці принципи на застосовні правила, уникнути нових сірих зон, не заважаючи інноваціям.
Пов'язані інсайти: Посібник MiCA: які зміни в ЄС · Біткойн ETF США: потоки та ринкові наслідки
Джерело: Очікується публікація повного тексту виступу Пола Аткінса на Симпозіумі з блокчейну у Вайомінгу. Випуск SEC щодо Проекту Крипто та технічні матеріали (RFC і чернетки) будуть інтегровані, як тільки вони стануть доступними (SEC). Щоб контекстуалізувати вплив на цикл розрахунків, дивіться також аналіз переходу на T+1, опублікований DTCC (оновлення: статус публікацій щодо Проекту Крипто перевірений станом на 20 серпня 2025).
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
SEC, прорив у крипто: "Проект Крипто" відкривається для у блокчейні ринків і уточнює позицію ...
Проект Крипто — це ініціатива, представлена SEC в кінці липня 2025 року, щоб модернізувати регулювання крипто в США: рамки, що визначають правила для токенів та ончейн-інфраструктур, з швидкими консультаціями та вже запланованою операційною дорожньою картою.
Заявлена мета полягає в тому, щоб забезпечити можливість лістингу, обміну та зберігання безпосередньо на блокчейні з захистом, що порівнюється з традиційними ринками (CNBC).
Що таке Проект Крипто і які зміни відбудуться негайно
Згідно з офіційною заявою, це регуляторний проект, присвячений цифровим активам, з метою узгодження регулювання цінних паперів з цифровими фінансами та інтеграції процесів на блокчейні в межах регульованих ринків. У цьому контексті мета полягає в досягненні інфраструктури, сумісної зі стандартами, які вже використовуються.
Ключові моменти коротко
Початок: кінець липня 2025 року, з початковою фазою слухання та збору коментарів.
Мета: визначити стандарти для торговельних ринків в мережі (, розрахунків, зберігання ) та класифікації токенів, що відповідає законодавству про цінні папери.
Підхід: розрізнення між токеном та "контрактним пакетом" пропозиції, де контекст продажу та обіцяні права є вирішальними.
Наступний крок: публікація запиту на коментар щодо різних технічних досьє, за яким слідує представлення стандартних пропозицій.
Згідно з даними, зібраними нашою командою з регуляторного аналізу та з обговорень з учасниками ринку, у перші тижні після оголошення технічні таблиці з охорони та інтероперабельності посилилися.
Аналітики галузі спостерігають, що початкове впровадження пілотних проєктів може зосередитися на кількох великих кастодіях та інституційних майданчиках, з досвідом регуляторного пісочниці, який триватиме кілька кварталів перед більш широким впровадженням.
Позиція щодо токенів: “токен не (завжди) є цінним папером”
У своїй промові на Симпозіумі з блокчейну в Вайомінгу Пол Аткінс підтвердив, що «багато токенів не є цінними паперами», підкресливши, як контекст пропозиції та очікування прибутку залишаються ключовими факторами для юридичної кваліфікації.
Цікавим аспектом є узгодженість з тезою "токен ≠ цінний папір", яку підтримують важливі політичні групи, а також посилання на нещодавні судові рішення, такі як у справі Ripple (Reuters).
Практичні критерії класифікації
Як продається токен: наприклад, якщо обіцяється управління третьою стороною і підкреслюються очікування доходів (застосовуючи тест Хові до "пакету", що пропонується).
Які права це надає: економічні потоки, управління, доступ до послуг та залишкові права.
Роль посередників: у розподілі, маркетингу та управлінських або промоційних заходах.
Результат класифікації може варіюватися між утилітарним токеном, токеном управління та інструментами, які фактично функціонують як справжні інвестиційні пропозиції. Слід зазначити, що планується оновлення інтерпретаційних вказівок для зменшення неоднозначностей у застосуванні.
Фреймворк для ончейн-ринків: від лістингу до зберігання
Проект визначає необхідні елементи для інтеграції мікроструктури ринку в ланцюг в межах регульованого периметра, забезпечуючи при цьому взаємодію з застарілими системами. У цьому контексті операційна безперервність залишається стовпом.
Лістинг та торгівля: визначення вимог для ончейн-майданчиків, порівнянних з ATS/біржами, з суворими правилами щодо прозорості та найкращого виконання.
Розрахунок: визнання атомарного розрахунку в блокчейні, на відміну від традиційного T+1, та координація зі стандартами клірингових установ і фінальної завершеності (DTCC).
Кустодія: визначення політики щодо сегрегації активів, управління ключами, страхового покриття та он-лін аудиту (інформація про практики кураторства: Крипто Кустодія Гід).
Інтероперабельність: створення мостів між традиційними ринками та публічними/дозволеними реєстрами з вимогами до стійкості та безперервності операцій.
Індикативний графік (підлягає консультаціям)
0–3 місяці: збір коментарів щодо класифікації токенів, щодо вимог до on‑chain майданчиків та щодо політик зберігання.
3–9 місяців: публікація пропозицій правил (NPRM) та відкриття періоду громадських коментарів.
9–18 місяців: активація пілотних правил і експериментів у пісочниці під наглядом; можливе ухвалення остаточних правил протягом 2026 року.
Дані та очікувані впливи: ефективність, витрати та прозорість
Ефективність розрахунків: хоча американські ринки вже у 2024 році адаптували модель T+1 (DTCC), виконання в блокчейні дозволить миттєве завершення угод із зменшенням ризику контрагента. Перехід від T+2 до T+1 зменшив вікно розрахунків на 50% з точки зору операційних закриттів.
Обсяги в ланцюгу: перекази стейблкоїнів досягли обсягів у трильйонах доларів щорічно, підтверджуючи сильний інфраструктурний попит (Artemis).
Операційні витрати: впровадження смарт-контрактів та автоматизованих рішень може суттєво знизити витрати на операції та узгодження в корпоративних діях та управлінні забезпеченням.
Прозорість: рідна аудиторська здатність бірж та відстежуваність позицій в ланцюзі забезпечать вищий рівень прозорості.
Реформи також націлені на залучення інституційного капіталу, забезпечуючи правову визначеність і прокладаючи шлях для таких інструментів, як ETF/ETP на ланцюзі, токенізація цінних паперів та оптові платежі. У цьому сенсі зближення зі стандартами регульованих ринків буде вирішальним.
Реакції та контраргументи
Індустрія: такі організації, як Coin Center, повторюють необхідність розрізняти токен і пропозицію, враховуючи, що межа "токен ≠ цінний папір" залишається послідовною в світлі недавніх судових оцінок.
Асоціації: Асоціація Блокчейну закликає до чітких технічних стандартів для зберігання та ринкових структур, щоб уникнути різних тлумачень.
Конгрес: законопроект FIT21 пройшов через Палату представників у 2024 році та залишається в порядку денному Сенату, підкреслюючи необхідність міжвідомчої координації з CFTC (Congress.gov).
Ризики та відкриті питання
Регуляторний арбітраж: розбіжності між юрисдикціями можуть перенести ліквідність і ризики за межі регуляторного периметра.
Операційний застосунок: відображення «пакета» пропозиції в різних випадках використання ( утиліта vs. інвестиція ) залишається складним викликом.
Відповідність та ПВД: необхідно мати тісну інтеграцію з правилами щодо цифрової ідентичності, правила подорожей та звітності в блокчейні.
Інституційна координація: правильне узгодження між органами — CFTC, FinCEN та державними — буде суттєвим для уникнення регуляторних накладок.
Що очікувати в 2025–2026
Шлях реалізації буде поступовим: консультації тривають, очікуються регуляторні проекти в найближчі місяці та експериментування з пілотними проектами на ланцюгу для торгівлі та зберігання.
Слід зазначити, що остаточне прийняття нових правил може відбутися у 2026 році, паралельно з прогресом на федеральному законодавчому фронті.
Висновок
Проект Крипто позначає зміни в регулюванні: рамки, які відрізняють токен від пропозиції та відкриваються на ринках на базі блокчейн з стандартами, визнаними традиційними операторами. Тепер викликом буде перетворити ці принципи на застосовні правила, уникнути нових сірих зон, не заважаючи інноваціям.
Пов'язані інсайти: Посібник MiCA: які зміни в ЄС · Біткойн ETF США: потоки та ринкові наслідки
Джерело: Очікується публікація повного тексту виступу Пола Аткінса на Симпозіумі з блокчейну у Вайомінгу. Випуск SEC щодо Проекту Крипто та технічні матеріали (RFC і чернетки) будуть інтегровані, як тільки вони стануть доступними (SEC). Щоб контекстуалізувати вплив на цикл розрахунків, дивіться також аналіз переходу на T+1, опублікований DTCC (оновлення: статус публікацій щодо Проекту Крипто перевірений станом на 20 серпня 2025).