Економіка Америки може теоретично зростати, але дедалі більше непередбачуваних тисків стають важко ігнорувати — це напруження в даний час особливо привертає увагу на конференції Джексон Хоул Федерального резерву (Fed). Долар США впав більш ніж на 10% з січня, базова інфляція PCE залишається на рівні 2.8%, тоді як індекс цін на виробників (PPI) у липні зріс на 0.9%, що в три рази перевищує прогнози.
У цьому контексті прибутковість 10-річних казначейських облігацій, що тримається на рівні 4,33%, стає нестабільною під тиском державного боргу, що досягає 37 трильйонів доларів. Питання про відсоткові ставки стало центром національних економічних дебатів.
Президент Трамп в даний час відкрито тисне на голову ФРС Джерома Пауела, щоб знизити процентні ставки на 300 базисних пунктів, зменшивши їх до 1,25-1,5%. Якщо ФРС погодиться, економіка буде переповнена дешевими грошима, ризикові активи злетять до небес, а інфляція зросте. Навпаки, якщо ФРС виступить проти, вплив від підвищення мит і фінансового шоку від закону Big Beautiful Bill, що нещодавно був прийнятий, може все ще підвищити інфляцію.
У будь-якому випадку, Америка, здається, застрягла на шляху до неминучої інфляції. Єдина різниця полягає в швидкості та рівні корекції, а також у значенні цього для ціни Bitcoin.
Якщо Трамп змусить Федеральну резервну систему знизити відсоткові ставки?
Якщо Фед доведеться поступитися під політичним тиском, починаючи з вересня або жовтня, наслідки можуть настати швидко. Ядро PCE може зрости з нинішнього рівня 2,8% до понад 4% до 2026 року (. Для порівняння, зниження процентних ставок і стимулювання після COVID підштовхнули ядро PCE до максимуму 5,3% у лютому 2022). Підвищення інфляції може ще більше знизити долар, можливо, знизивши індекс DXY нижче 90.
Індекс Core PCE Америки, за місяць| Джерело: TradingEconomicsПом'якшення монетарної політики тимчасово знизить прибутковість державних облігацій до приблизно 4%, але коли очікування інфляції зростуть, а іноземні покупці вийдуть, прибутковість може перевищити 5,5%. За даними Financial Times, багато стратегів попереджають, що такий стрибок може повністю зруйнувати ринок ведмедів.
Вищі відсоткові ставки матимуть негайні фінансові наслідки. Витрати на обслуговування державного боргу Америки можуть зрости з приблизно 1,4 трильйона доларів до 2 трильйонів доларів — близько 6% ВВП — до 2026 року, що призведе до кризи з виплатою боргів і створить додатковий тиск на долар.
Небезпечно ще й те, що може статися політизація ФРС. Якщо Трамп спробує змусити Пауела піти і призначити більш поступливого голови, ринок може втратити довіру до незалежності грошово-кредитної політики Америки. Як написала журналістка Рана Форухар з Financial Times:
"Є велика кількість досліджень, які показують, що коли ви послаблюєте принципи правосуддя, як це робить президент з його необґрунтованими погрозами щодо Пауела, в кінцевому підсумку ви збільшите, а не зменшите, витрати на позики та обмежите інвестиції в вашу економіку."
Вона наводила Туреччину як урок на роздуми, де очищення центрального банку призвело до краху ринку та інфляції до 35%.
Якщо Фед резерв залишить політику незмінною
Збереження процентної ставки здається відповідальним вибором, і це допоможе зберегти репутацію Федеральної резервної системи. Однак це не врятує економіку від інфляції.
Насправді, дві фактори підштовхують ціну вгору: митні збори та Закон про Великий Красивий Білл.
Вплив митних зборів вже очевидний в основних економічних показниках. Зведений індекс PMI США, опублікований S&P Global, зріс до 54,6 у липні, що є найвищим показником з грудня, в той час як вартість входу для послуг зросла з 59,7 до 61,4. Майже дві третини виробників у опитуванні S&P Global зазначили, що високі витрати зумовлені митами. Як зазначив Кріс Вільямсон, головний економіст S&P Global:
“Збільшення цін на товари та послуги в липні, одне з найбільших за три роки, свідчить про те, що інфляція споживчих цін продовжуватиме перевищувати ціль 2% ФРС”.
Впливи Закону про Великі Прекрасні Біллі ще не відчуваються, але попередження про поєднання збільшення витрат та широкомасштабного зниження податків зросли. На початку липня МВФ заявив, що цей закон "суперечить зменшенню федерального боргу в середньостроковій перспективі", і заходи, що призводять до збільшення його дефіциту, можуть загрожувати фінансовій стабільності держави.
У цьому сценарії, навіть якщо не буде негайного зниження процентних ставок, базова інфляція PCE може зрости до 3,0%–3,2%. Відсоткові ставки за 10-річними державними облігаціями можуть поступово зростати, досягнувши 4,7% наступного літа. Витрати на обслуговування боргу все ще зростуть до приблизно 1,6 трильйона доларів, що еквівалентно 4,5% ВВП, на високому рівні, але ще не до катастрофічного. Індекс DXY може продовжувати падати, при цьому Morgan Stanley прогнозує, що він може знизитися до 91 середини 2026 року.
Доходність 10-річних облігацій США | Джерело: St.Louis FedНавіть у цьому сценарії ФРС також не уникне втрат. Дебати щодо тарифів розділяють політиків. Наприклад, губернатор Федеральної резервної системи Кріс Уоллер, якого вважають кандидатом на нову посаду голови, підтримує зниження процентних ставок. Стратег компанії Macquarie Тьєррі Візман нещодавно попередив, що розбіжності у FOMC можуть перетворитися на політичні блоки, що послабить рішучість ФРС у боротьбі з інфляцією і зрештою призведе до зниження кривої доходності.
Вплив макроекономіки на Bitcoin
У першому сценарії — різке падіння, висока інфляція та крах долара — Bitcoin може миттєво злетіти вгору разом з акціями та золотом. З від'ємними реальними процентними ставками та під сумнівом незалежністю Федрезерву, криптовалюта може стати улюбленим місцем зберігання вартості.
У другому сценарії відновлення буде повільнішим. Ціна Bitcoin може залишатися на одному рівні до кінця 2025 року, поки очікування інфляції не наздоженуть реальність наступного року. Однак, коли долар продовжить слабшати, а дефіцит зростати, неконсолідовані активи поступово стануть привабливими. Вартість Bitcoin буде зміцнена не лише як технологічна ставка, а й як засіб страхування від системних ризиків.
Очікування щодо зниження процентних ставок продовжують зростати, але незалежно від того, чи погодиться ФРС цього осені, чи залишиться на своїй позиції, Америка перебуває на шляху зіткнення з інфляцією. Агресивна фіскальна та торгова політика Трампа забезпечила те, що тиску на ціни було інтегровано в систему. Незалежно від того, чи ФРС знижує процентні ставки рано, чи ні, попереду може бути важкий шлях для долара та довгострокового боргу, а Bitcoin не лише слідує цим шляхом — він може бути єдиним засобом, призначеним для цієї подорожі.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Усі шляхи ведуть до інфляції: чи буде Федрезерв вирізати китів, Біткойн все ще може зростати
Економіка Америки може теоретично зростати, але дедалі більше непередбачуваних тисків стають важко ігнорувати — це напруження в даний час особливо привертає увагу на конференції Джексон Хоул Федерального резерву (Fed). Долар США впав більш ніж на 10% з січня, базова інфляція PCE залишається на рівні 2.8%, тоді як індекс цін на виробників (PPI) у липні зріс на 0.9%, що в три рази перевищує прогнози.
У цьому контексті прибутковість 10-річних казначейських облігацій, що тримається на рівні 4,33%, стає нестабільною під тиском державного боргу, що досягає 37 трильйонів доларів. Питання про відсоткові ставки стало центром національних економічних дебатів.
Президент Трамп в даний час відкрито тисне на голову ФРС Джерома Пауела, щоб знизити процентні ставки на 300 базисних пунктів, зменшивши їх до 1,25-1,5%. Якщо ФРС погодиться, економіка буде переповнена дешевими грошима, ризикові активи злетять до небес, а інфляція зросте. Навпаки, якщо ФРС виступить проти, вплив від підвищення мит і фінансового шоку від закону Big Beautiful Bill, що нещодавно був прийнятий, може все ще підвищити інфляцію.
У будь-якому випадку, Америка, здається, застрягла на шляху до неминучої інфляції. Єдина різниця полягає в швидкості та рівні корекції, а також у значенні цього для ціни Bitcoin.
Якщо Трамп змусить Федеральну резервну систему знизити відсоткові ставки?
Якщо Фед доведеться поступитися під політичним тиском, починаючи з вересня або жовтня, наслідки можуть настати швидко. Ядро PCE може зрости з нинішнього рівня 2,8% до понад 4% до 2026 року (. Для порівняння, зниження процентних ставок і стимулювання після COVID підштовхнули ядро PCE до максимуму 5,3% у лютому 2022). Підвищення інфляції може ще більше знизити долар, можливо, знизивши індекс DXY нижче 90.
Вищі відсоткові ставки матимуть негайні фінансові наслідки. Витрати на обслуговування державного боргу Америки можуть зрости з приблизно 1,4 трильйона доларів до 2 трильйонів доларів — близько 6% ВВП — до 2026 року, що призведе до кризи з виплатою боргів і створить додатковий тиск на долар.
Небезпечно ще й те, що може статися політизація ФРС. Якщо Трамп спробує змусити Пауела піти і призначити більш поступливого голови, ринок може втратити довіру до незалежності грошово-кредитної політики Америки. Як написала журналістка Рана Форухар з Financial Times:
"Є велика кількість досліджень, які показують, що коли ви послаблюєте принципи правосуддя, як це робить президент з його необґрунтованими погрозами щодо Пауела, в кінцевому підсумку ви збільшите, а не зменшите, витрати на позики та обмежите інвестиції в вашу економіку."
Вона наводила Туреччину як урок на роздуми, де очищення центрального банку призвело до краху ринку та інфляції до 35%.
Якщо Фед резерв залишить політику незмінною
Збереження процентної ставки здається відповідальним вибором, і це допоможе зберегти репутацію Федеральної резервної системи. Однак це не врятує економіку від інфляції.
Насправді, дві фактори підштовхують ціну вгору: митні збори та Закон про Великий Красивий Білл.
Вплив митних зборів вже очевидний в основних економічних показниках. Зведений індекс PMI США, опублікований S&P Global, зріс до 54,6 у липні, що є найвищим показником з грудня, в той час як вартість входу для послуг зросла з 59,7 до 61,4. Майже дві третини виробників у опитуванні S&P Global зазначили, що високі витрати зумовлені митами. Як зазначив Кріс Вільямсон, головний економіст S&P Global:
“Збільшення цін на товари та послуги в липні, одне з найбільших за три роки, свідчить про те, що інфляція споживчих цін продовжуватиме перевищувати ціль 2% ФРС”.
Впливи Закону про Великі Прекрасні Біллі ще не відчуваються, але попередження про поєднання збільшення витрат та широкомасштабного зниження податків зросли. На початку липня МВФ заявив, що цей закон "суперечить зменшенню федерального боргу в середньостроковій перспективі", і заходи, що призводять до збільшення його дефіциту, можуть загрожувати фінансовій стабільності держави.
У цьому сценарії, навіть якщо не буде негайного зниження процентних ставок, базова інфляція PCE може зрости до 3,0%–3,2%. Відсоткові ставки за 10-річними державними облігаціями можуть поступово зростати, досягнувши 4,7% наступного літа. Витрати на обслуговування боргу все ще зростуть до приблизно 1,6 трильйона доларів, що еквівалентно 4,5% ВВП, на високому рівні, але ще не до катастрофічного. Індекс DXY може продовжувати падати, при цьому Morgan Stanley прогнозує, що він може знизитися до 91 середини 2026 року.
Вплив макроекономіки на Bitcoin
У першому сценарії — різке падіння, висока інфляція та крах долара — Bitcoin може миттєво злетіти вгору разом з акціями та золотом. З від'ємними реальними процентними ставками та під сумнівом незалежністю Федрезерву, криптовалюта може стати улюбленим місцем зберігання вартості.
У другому сценарії відновлення буде повільнішим. Ціна Bitcoin може залишатися на одному рівні до кінця 2025 року, поки очікування інфляції не наздоженуть реальність наступного року. Однак, коли долар продовжить слабшати, а дефіцит зростати, неконсолідовані активи поступово стануть привабливими. Вартість Bitcoin буде зміцнена не лише як технологічна ставка, а й як засіб страхування від системних ризиків.
Очікування щодо зниження процентних ставок продовжують зростати, але незалежно від того, чи погодиться ФРС цього осені, чи залишиться на своїй позиції, Америка перебуває на шляху зіткнення з інфляцією. Агресивна фіскальна та торгова політика Трампа забезпечила те, що тиску на ціни було інтегровано в систему. Незалежно від того, чи ФРС знижує процентні ставки рано, чи ні, попереду може бути важкий шлях для долара та довгострокового боргу, а Bitcoin не лише слідує цим шляхом — він може бути єдиним засобом, призначеним для цієї подорожі.
Пан Гіао