Nos últimos três meses, o mercado de criptomoedas registou uma recuperação expressiva. As principais blockchains públicas assumiram um papel central, com o Ethereum a afirmar-se de novo graças a entradas de fundos ETF e compras realizadas por empresas cotadas em bolsa. Solana, Sui, Hyperliquid e outras também registaram ganhos significativos. Pelos movimentos de preço, o mercado poderá estar a iniciar uma muito aguardada temporada das altcoins. Todavia, o desempenho fundamental destas blockchains públicas justifica uma análise mais aprofundada.

O presente artigo avalia oito das principais blockchains públicas — escolhidas pelo valor total bloqueado (TVL) e relevância de mercado — a partir de cinco indicadores críticos nos últimos três meses: preço, TVL, fluxos de capital, atividade on-chain e desenvolvimento do ecossistema. Os dados analisados referem-se ao período compreendido entre 20 de abril e 20 de julho.

Ethereum: O Regresso do Rei, Impulsionado pelo Capital

O Ethereum registou recentemente melhorias assinaláveis em todos os indicadores de referência, acompanhando o respetivo salto de preço. Nos últimos três meses, o ETH subiu de 1 600 USD para máximos superiores a 3 800 USD — uma valorização superior a 130%. Em paralelo ao aumento do preço, o TVL do ecossistema Ethereum cresceu 61,34%, registando uma entrada líquida de 8,3 mil milhões de dólares em capital on-chain, a maior entre as blockchains públicas. Contudo, a maior parte desta subida do TVL resulta simplesmente da valorização do ETH. No que diz respeito à quantidade de ETH bloqueada, o total no ecossistema diminuiu, passando de 28,39 milhões em abril para cerca de 22,28 milhões — o que representa uma queda de 21%.

Ao nível da rede, tanto os endereços ativos diários como o total de transações aumentaram 11,94% e 16%, respetivamente, nos três meses — um desempenho positivo, mas distante de ser excecional. Neste período, os ETFs spot de Ethereum atraíram cerca de 5 mil milhões de dólares em entradas líquidas. Diversas empresas cotadas nos EUA, seguindo o exemplo da MicroStrategy, adotaram o ETH como ativo de reserva, o que fomentou ainda mais a procura e o sentimento positivo. Em suma, a valorização do ETH resulta sobretudo de movimentos de capital.

Solana: Recuperação da Capitalização de Mercado Limitada pela Queda da Atividade

Ao contrário do Ethereum, também o preço do SOL aumentou significativamente — de 139 para um máximo de 189 USD. Contudo, os dados do ecossistema revelam outra realidade: a Solana registou uma saída líquida de 112 milhões de dólares em capital on-chain ao longo dos três meses, e o número de endereços ativos diários caiu 14%. Os emissores de stablecoins reduziram a oferta em 1,5 mil milhões de dólares.

O TVL subiu de 7,3 mil milhões para 9,237 mil milhões de dólares. Dentro do ecossistema Solana, a Pump.fun afirmou-se como a principal plataforma de negociação, movimentando 234 mil milhões de dólares no último mês. Destaca-se ainda a entrada da OKX DEX no top dez, com um volume mensal de 4,6 mil milhões — um movimento inesperado.

Na emissão de meme coins, a Solana regista agora cerca de 40 000–50 000 novos tokens por dia, um recuo significativo face aos 90 000–100 000 de janeiro. Apesar da descida, o ritmo de emissão mantém-se estável, sem colapsos.

A taxa de participação ronda os 66%, porém o número de validadores está a diminuir, sinalizando uma tendência de concentração do controlo entre grandes validadores, em detrimento dos operadores mais pequenos.

BSC: Campanhas Alfa Impulsionam o Reforço de Atividade On-Chain

A BSC apresenta um quadro quase inverso ao da Solana. O preço do BNB subiu cerca de 30% ao longo de três meses — longe de ser impressionante —, mas os principais indicadores on-chain subiram de forma expressiva. Os endereços ativos diários passaram de 25,2 milhões para 44 milhões (mais 74,6%), as transações diárias mais do que duplicaram de 7,85 milhões para 16,82 milhões (mais 114%) e a oferta de stablecoins saltou de 7,12 mil milhões para 11 mil milhões de dólares (mais 55%). Estes aumentos expressivos resultam, muito provavelmente, do acréscimo do envolvimento dos utilizadores nas campanhas Alfa.

Apesar deste aumento da atividade, a BSC observou uma saída líquida de 950 milhões de dólares em três meses. O desafio central para a rede será transformar este impulso de utilização em retenção sustentável de capital.

Base: Crescimento Acelerado Direciona Valor para o Ethereum

A Base registou igualmente resultados destacados: o TVL cresceu de 2,4 mil milhões para 4 mil milhões de dólares (mais 63%) em três meses. Os endereços ativos diários aumentaram de 15,6 milhões para 33,6 milhões (mais 115%) e o número diário de transações subiu 23%. Paradoxalmente, a Base registou a maior saída líquida de capital de todas as blockchains públicas — 5,6 mil milhões de dólares. A quase totalidade deste capital foi transferida para o Ethereum, tornando a Base no maior canal de entradas líquidas de capital para a rede principal do Ethereum ao longo do período.

A Base implementou ainda os Flashblocks, reduzindo o tempo de bloco de dois segundos para apenas 200 milissegundos — tornando-se, assim, a rede EVM mais rápida do momento. Com o lançamento da Base App pela Coinbase — uma plataforma social e de trading integrada —, espera-se uma rápida expansão do ecossistema.

Arbitrum: Fortalece o Estatuto de Segundo Maior L2

Os principais indicadores da Arbitrum mantiveram-se estáveis, à exceção do crescimento de 34% no TVL e de 22% das transações. Os endereços ativos diários permaneceram nos 4,6 milhões. O ARB valorizou 66% — um resultado destacado entre as principais blockchains públicas, provavelmente associado ao avanço do Ethereum. A Arbitrum reforça, assim, a sua posição como segunda maior solução L2 do universo Ethereum.

Sui: TVL e Preço Disparam em Simultâneo

O preço do SUI quase duplicou, passando de 2,15 USD para 4,24 USD (mais 97%). Os indicadores justificam este desempenho: o TVL saltou de 1,2 mil milhões para 2,2 mil milhões de dólares (mais 84%) e a emissão de stablecoins ultrapassou 1 mil milhão de dólares. Entre maio e junho, o número de endereços ativos diários caiu de 1,5 milhão para 400 000, recuperando para 1 milhão no início de julho — ainda aquém dos máximos anteriores.

Hyperliquid: Recuperação Explosiva Após a Crise de Confiança

A Hyperliquid registou a maior valorização entre as blockchains públicas, com o preço do token a subir de 18 USD para 49,90 USD e a capitalização de mercado a ultrapassar os 15 mil milhões de dólares — posicionando-se como a 13.ª maior do setor.

Ao nível on-chain, o TVL mais do que triplicou — de 640 milhões para 1,943 mil milhões de dólares (mais 202%). A emissão de stablecoins subiu de 2,1 mil milhões para 4,9 mil milhões, sendo atualmente a quinta maior entre todas as blockchains. Após uma crise de confiança anterior relacionada com a descentralização, os lucros do tesouro HLP atingiram um nível recorde, ultrapassando os 68 milhões de dólares. Desde julho, os novos utilizadores diários voltaram a superar a fasquia dos 3 000.

Aptos: Desempenho Aquém do Esperado em Contexto de Mercado Mais Fraco

Comparativamente com as restantes principais blockchains, a Aptos apresentou métricas pouco animadoras. O preço aumentou apenas 10% em três meses, enquanto o TVL, os fluxos de capital e os endereços ativos diários desceram. Os pontos positivos: o número de transações diárias aumentou 34% e a emissão de stablecoins cresceu em 300 milhões de dólares. Face à Sui — também baseada no MOVE —, a Aptos fica aquém nos principais indicadores.

Em síntese, os dados on-chain não refletem a dimensão do aumento dos preços dos tokens neste ciclo. Sui, Hyperliquid e Base apresentaram progressos reais, mas ainda insuficientes face à valorização registada. É evidente que os fluxos de capital estão a liderar a expansão dos ecossistemas nesta fase de recuperação. Resta saber se estas valorizações irão traduzir-se em verdadeiro desenvolvimento do ecossistema — seja pela retoma do DeFi, pelos jogos blockchain ou por uma adoção mais ampla no mundo real. A longo prazo, é provável que os dados on-chain e os fundamentos desempenhem um papel determinante nos movimentos futuros de preços.

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