Nota do editor: A BitMine recentemente aumentou sua participação em Ethereum para 1,5 milhões de moedas, com um valor total de cerca de 6,6 bilhões de dólares, superando temporariamente a SharpLink e alcançando a posição de maior tesouraria de ETH do mundo. No entanto, com a queda do ETH, as ações da empresa também estão sob pressão. Enquanto isso, o líder Tom Lee prevê que o preço do ETH pode primeiro cair para 4.075 dólares e depois se recuperar para 5.100 dólares. Assim, uma questão chave surge: por que o poder de precificação do Ethereum foi transferido para as mãos do capital de Wall Street? A este respeito, a BlockBeats já tentou apresentar uma resposta em um artigo publicado em 12 de agosto.
Ninguém imaginaria que a "posição de liderança" da Ethereum nas empresas mudaria de mãos em 35 dias.
A empresa por trás de Tom Lee, a BitMine, conseguiu: esta pequena empresa que antes passava despercebida na Nasdaq, conseguiu, através de um financiamento PIPE e três rodadas de aumento estruturado, aumentar sua posse de ETH de zero para 830.000 unidades, superando a SharpLink, tornando-se o maior tesouro de ETH do mundo.
Isto não é apenas uma vitória ou derrota em números, mas sim uma batalha entre dois tipos diferentes de capital — SharpLink, que representa o "OG do mundo das criptomoedas", acumula moedas lentamente e aguarda a valorização; enquanto BitMine, que representa o "poder de Wall Street", realiza lucros à medida que impulsiona os preços. Custo baixo e alta alavancagem, mentalidade de acumulação de moedas e estratégia narrativa, por trás disso está um confronto direto entre duas visões de mundo.
Eles não apenas compram moedas de maneiras diferentes, mas estão competindo por uma resposta a uma questão: na próxima fase das finanças criptográficas, quem tem o direito de definir o "preço" do ETH?
Estamos a tentar entender esta mudança na indústria que ocorreu silenciosamente, mas de forma suficientemente intensa, de várias perspetivas.
Por que existem duas linhagens do ETH?
Se BitMine representa um ataque estrutural ao estilo de Wall Street, então a existência do SharpLink é precisamente a continuação da lógica dos "nativos do ETH".
A divisão entre essas duas empresas não está apenas nas ritmos de posição, nas formas de divulgação e nas abordagens narrativas, mas o mais importante é que elas representam duas origens e propósitos completamente diferentes.
SharpLink——A moeda nas mãos da OG, que foi acumulada por muito tempo e se moveu lentamente. A análise do quadro de acionistas da SharpLink cobre quase todo o capital da cadeia do ecossistema Ethereum.
A primeira classe é o clã de origem: Consensys (fundada por Joseph Lubin, cofundador do ETH) controla infraestruturas essenciais como MetaMask e Infura, e Lubin é o presidente do conselho da SharpLink. A segunda classe é o clã de infraestrutura: Pantera, Arrington, Primitive e outros se aprofundam em Layer2, protocolos DeFi e infraestruturas de cross-chain. A terceira classe é o clã de financeirização: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance e outros operam diretamente nas atividades institucionalizadas, derivativos e de custódia do ETH, tornando suas posições ativos institucionais gerenciáveis e valorizáveis.
Esta vinculação de capital não só amplifica a narrativa do "tesouro ETH" da SharpLink, como também fornece alavancagem de recursos em etapas como compra, staking e redução de posição, tornando-se uma ponte para Wall Street compreender o ETH.
A estrutura de posse inicial do ETH também reflete essa "atribuição OG": originada de transferências internas da carteira da equipe em vez do mercado público; o tamanho da compra única é relativamente pequeno, mas o ciclo de distribuição é extremamente longo; enfatiza a segurança, a gestão de liquidez e a auditoria em conjunto.
De acordo com o relatório financeiro e a estimativa on-chain, o custo de aquisição de ETH da SharpLink está concentrado entre $1,500 e $1,800, com alguns custos de aquisição mais antigos até abaixo de $1,000. Por essa razão, a proporção de "hodlers" na sua estrutura acionária é extremamente alta, e não seria surpreendente ver pressão de venda natural quando o preço voltar para perto de $4,000.
E, já no dia 12 de junho, a SharpLink apresentou um documento chamado S-ASR, cujo conteúdo central é — após o registro entrar em vigor, as ações podem ser imediatamente começadas a ser vendidas.
Este caminho não é errado, mas traz três problemas inerentes: a mentalidade de "acumulação de moedas" da equipe OG faz com que se concentrem mais na relação custo-benefício; uma vez que o preço da moeda sobe muito, é fácil desencadear o impulso de reduzir a posição; a rede de contatos da OG é mais fechada e cautelosa, não tende a jogar ativamente a carta da narrativa; focar na operação em cadeia, por outro lado, resulta em desvantagens na eficiência da divulgação de relatórios financeiros e na operação do mercado de capitais.
Esta é a razão profunda pela qual a SharpLink pareceu estar um passo atrás ao enfrentar a estratégia de "divulgação - financiamento - aumento de posições - aumento de preços" da BitMine no terceiro trimestre de 2025.
V 神 Imagem cortesia: coingecko
Por outro lado, a BitMine chegou ao setor ETH com uma postura de "entrada típica de capital de Wall Street". Primeiro, a própria estrutura de financiamento PIPE está cheia de significado de engenharia financeira: utiliza uma combinação de dinheiro + warrants + estrutura de subscrição ETH; os participantes incluem investidores institucionais tradicionais de ações dos EUA, como Galaxy Digital, ARK Invest e Founders Fund; a distribuição de fichas é transparente, com um período de bloqueio definido, o que favorece a estabilidade do modelo de avaliação.
Podemos obter uma pista a partir do histórico dos membros do seu conselho — muitos deles vêm de bancos de investimento, private equity e fundos de hedge, e estão familiarizados com financiamento PIPE, arbitragem de conformidade e ciclos de refinanciamento. Para eles, ETH não é uma "moeda digital", mas sim um novo tipo de ativo financeiro que é "precificável, negociável e conversível em dinheiro".
Entre a OG e Wall Street, não há apenas uma diferença de ritmo, mas também um conflito de motivações.
Isto forçou a Sharplink a começar a pensar, será que apenas o ETH OG é insuficiente?
Eles parecem ter dado uma nova resposta a esta questão - a partir de 7 de agosto, novos investidores institucionais de Wall Street foram introduzidos, participando da sua emissão direcionada registrada de 200 milhões de dólares.
Esta é uma "transição de poder" na narrativa do Ethereum: das mãos dos OGs, gradualmente para as mãos de capital que consegue apresentar relatórios financeiros, contar boas histórias e funcionar bem dentro da estrutura.
O futuro pode não ser dominado apenas pela BitMine, mas o que se pode prever é que: na próxima rodada, o controle de preços do ETH não será mais decidido pelos OGs do mundo cripto, mas sim por quem dominar a estrutura da narrativa, quem conseguir mais financiamento de Wall Street, e quem terá mais "fichas narrativas".
Como tomar o trono do ETH em 35 dias?
No dia 1 de julho de 2025, a posição em ETH da BitMine era zero; em 5 de agosto, sua posição divulgada já havia alcançado 833.137 moedas. Em apenas 35 dias, esta empresa que anteriormente não tinha qualquer rótulo de criptomoeda no mercado público transformou-se de "desconhecida" para "a maior empresa de tesouraria de Ethereum do mundo", superando a SharpLink.
O que é que o BitMine realmente está a fazer?
A precisão dos movimentos da BitMine é extremamente exata. Durante seu ciclo de explosão de 35 dias, quase a cada 7 dias há um anúncio rítmico, cada um como se fosse um avanço de um roteiro premeditado: Primeira semana (1 de julho – 7 de julho): financiamento PIPE de 250 milhões de dólares concretizado, divulgação pública de que a primeira compra de cerca de 150 mil ETH foi concluída; Segunda semana (8 de julho – 14 de julho): nova compra de 266 mil ETH, totalizando mais de 560 mil moedas; Terceira semana (15 de julho – 21 de julho): compra adicional de 272 mil ETH, totalizando mais de 830 mil moedas;
Estas três divulgações não foram realizadas com as atualizações habituais dos relatórios trimestrais, mas sim de forma inserida através de mídias, site oficial, cartas de relações com investidores e outros meios, transmitindo sinais claros ao mercado: "Estamos a continuar a comprar ETH em grande escala, e somos os líderes no crescimento das posições institucionais."
Esta abordagem revoluciona a lógica tradicional de divulgação das empresas de tesouraria, que se baseava em "esperar pelos resultados dos relatórios financeiros", e passa a adotar um ritmo de ataque "liderado por narrativas".
Mais importante ainda, o ritmo de construção de posição está altamente sincronizado com a tendência do mercado. O preço médio de compra da BitMine não é uma compra cega, mas sim uma baixa absorção em momentos de ajuste do mercado, "seguindo o ritmo". De acordo com o arquivo PIPE, seu preço médio de compra de ETH é de 3.491 dólares, exatamente evitando o pico de fase, enquanto atinge a faixa sensível antes de o ETH entrar em um novo canal de alta.
Esse layout preciso não é acidental, mas sim resultado de uma combinação da "estrutura de OTC + entrega em blockchain + liquidação custodiada" fornecida pela Galaxy Digital, permitindo a absorção eficiente de grandes quantidades de ETH sem provocar flutuações acentuadas nos preços.
Ao mesmo tempo, o preço das ações da BitMine também teve um crescimento explosivo, sincronizado com suas divulgações. Subiu de 4 dólares no início de julho para 41 dólares no início de agosto, um aumento superior a 900%. Sua capitalização de mercado também saltou de menos de 200 milhões de dólares para mais de 3 bilhões de dólares.
Mais notavelmente, após cada atualização de posição lançada pela BitMine, não apenas o preço de suas ações subiu, mas também o mercado à vista de ETH apresentou um aumento sincronizado no volume. O mercado começou a ver "Compra da BitMine - aumento do preço do ETH" como um conjunto de eventos logicamente relacionados, reforçando ainda mais o ciclo narrativo.
Este ciclo positivo de "expectativa de mercado - divulgação de estrutura - compra de ativos - feedback de preços" é visto por Wall Street como um caso típico de reestruturação de capitalização de mercado. E a diferença é que não apenas reestruturou a avaliação da empresa, mas também reestruturou, de maneira narrativa, o domínio de mercado do tesouro ETH.
A BitMine não é mais apenas uma empresa de manutenção de criptomoedas, está se tornando o núcleo central da "estrutura institucional do Ethereum". Neste processo, não espera o reconhecimento do mercado, mas sim, através de ritmo, divulgação, discurso, estrutura e modelo de preços, busca ativamente "criar" esse reconhecimento.
Uma frase para resumir: isto não é uma construção de posição à espera de valorização, mas sim uma estrutura que força a valorização.
Do nada ao tudo, de comprar moeda a aumentar a valorização, da divulgação à liderança na definição de preços, a BitMine criou um modelo de "aumento estrutural" em 35 dias.
E ele pode ser o primeiro protótipo financeiro a surgir na narrativa do próximo mercado em alta do Ethereum.
Tom Lee: Novo porta-voz dos touros
Como cofundador e chefe de pesquisa da Fundstrat Global Advisors, Tom Lee é uma das figuras mais influentes que conecta o mercado de ações dos EUA e o mercado de criptomoedas. Ele entende tanto os dados macroeconômicos quanto a manipulação da opinião pública, e mais importante, sabe como comunicar a ideia de "alta" de uma forma que seja tanto razoável quanto agradável.
A sua fama não vem da precisão das previsões, mas sim da alta frequência, de uma forte narrativa e de uma forte presença. A expressão popular é: "Tom Lee pode não estar sempre certo, mas ele sempre fala cedo, fala alto e fala de uma maneira que você se lembra."
A sua ferramenta mais representativa é o Bitcoin Misery Index (BMI) — um "indicador de sentimento do mercado" que ele próprio desenhou, que quantifica e classifica o "índice de dor" do mercado através da combinação de dados como volume de negociação, taxa de retorno, e volatilidade.
O maior significado deste índice não está em prever altas e baixas, mas sim em fornecer "justificação de dados" para suas declarações otimistas. Por exemplo: quando o BMI está extremamente baixo (<27), ele dirá "Este é o momento de compra para os investidores de longo prazo"; quando o BMI está extremamente alto (>80), ele passará a afirmar "Isto representa que um mercado em alta estrutural já chegou"; se o preço cair, ele dirá "O sentimento ainda não foi totalmente liberado"; se o preço subir, ele dirá "A estrutura na cadeia está se recuperando".
Independentemente da subida ou descida, há sempre algo a dizer; independentemente de como o mercado está, é sempre possível gritar por alta.
Tom Lee imagem cortesia: coingape
O estilo de "ordens estruturadas" de Tom Lee tem várias características notáveis.
Sempre fornecendo um novo preço-alvo. Ele previu em 2017 que o Bitcoin "chegaria a 250 mil dólares em 2022", e depois, em 2021, mudou para "espera que chegue a 200 mil dólares em 2024"; quando o mercado não se comporta bem, ele cita fatores como o ciclo de halving, ajustes de inflação, política do Federal Reserve, entre outros, para "adiar" as expectativas, ao mesmo tempo que atualiza a lógica.
Interligação da plataforma + aparições frequentes. Ele é um convidado regular no CNBC "Fast Money" e também comentarista fixo da Bloomberg; seu Twitter (@fundstrat) é quase atualizado diariamente e sincroniza entrevistas no YouTube, utilizando resumos em vídeo curto e gráficos para transmitir suas opiniões; ele também atualiza regularmente o resumo de dados com gráficos no site da Fundstrat, para referência secundária da mídia.
As emoções impulsionam os investidores, as narrativas impulsionam as instituições. Os investidores de varejo ouvem ele chamar o fundo; as instituições ouvem ele falar sobre a estrutura. Ele consegue, na mesma estrutura de modelo, criar expectativas psicológicas adequadas a diferentes grupos, formando uma "narrativa múltipla aninhada". Por exemplo, ele já enfatizou repetidamente o "período de compra institucional" durante a queda acentuada dos preços das criptomoedas, ao mesmo tempo em que convocava os investidores de varejo a "não perder a oportunidade de embarcar antes da redução pela metade".
De preditor a criador de crenças. Ele não apenas diz "vai subir", ele dirá "a estrutura da alta é razoável", "ETH se tornará o novo âncora das ações de tecnologia", "BTC é o novo ouro digital da nova geração". Ele transforma o apelo "orientado a resultados" para uma alta em um "reavaliação de ativos orientada a crenças".
E na construção da narrativa do Ethereum entre 2024 e 2025, Tom Lee tornou-se novamente um importante impulsionador. Ele não apenas disse que o ETH iria subir, mas afirmou que "o ETH se tornará parte do balanço patrimonial das empresas", uma visão que oferece suporte de opinião a operações do tipo Narrative, como a BitMine.
Durante o processo de ascensão da BitMine, quase podemos ver a profunda sombra da lógica das falas de Tom Lee: medir os fundamentos com "indicadores estruturais" como ETH-per-share; explicar a razoabilidade da rápida alta com "lógica cíclica"; encobrir as estratégias agressivas por trás da compra a alto custo com "entrada de instituições".
Tom Lee é definitivamente o rei da narrativa, ele não se baseia em acertos, mas sim em como fala.
Epílogo
Nos mercados financeiros tradicionais, a determinação do preço dos ativos é feita pela rentabilidade e fluxo de caixa; mas no atual mundo dos ativos criptográficos, os preços muitas vezes existem antes do valor, e a narrativa frequentemente domina a geração de avaliação.
A ascensão da BitMine não é apenas uma mudança na linha do ativo digital ETH no balanço patrimonial das empresas, mas sim uma reestruturação narrativa em torno de "como fazer as instituições entenderem o ETH". A SharpLink mantém a lógica antiga, acumulando lentamente moedas na blockchain; a BitMine, por outro lado, avança rapidamente realizando uma "mudança de consenso" ao ritmo da estrutura e da emoção.
Não se trata de quem é mais honesto, mas sim de quem consegue transformar "ativos criptográficos" em "ativos financeiros" de forma mais rápida, clara e estruturada.
E por trás disso, há uma corrida narrativa ainda maior que está se formando silenciosamente: quem será o "âncora de avaliação de longo prazo" do ETH em Wall Street? Quem construirá o próximo modelo mainstream de "ETH-per-share"? Quem conseguirá transformar a narrativa de liquidez em receita estrutural? Quem, no final, se tornará o próximo líder na autoridade de precificação institucional?
O mercado dará a resposta. Mas uma coisa é certa: esta batalha pelo tesouro do Ethereum já não é apenas um bastão de fé em blockchain.
O preço do teto do Ethereum já não pertence aos OG que foram os primeiros a clamá-lo, mas sim ao capital de Wall Street que melhor conta histórias.
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Ele gastou bilhões para comprar Ethereum, dizendo que 4000 é o fundo.
Texto: Lin Wanwan, Ritmo
Nota do editor: A BitMine recentemente aumentou sua participação em Ethereum para 1,5 milhões de moedas, com um valor total de cerca de 6,6 bilhões de dólares, superando temporariamente a SharpLink e alcançando a posição de maior tesouraria de ETH do mundo. No entanto, com a queda do ETH, as ações da empresa também estão sob pressão. Enquanto isso, o líder Tom Lee prevê que o preço do ETH pode primeiro cair para 4.075 dólares e depois se recuperar para 5.100 dólares. Assim, uma questão chave surge: por que o poder de precificação do Ethereum foi transferido para as mãos do capital de Wall Street? A este respeito, a BlockBeats já tentou apresentar uma resposta em um artigo publicado em 12 de agosto.
Ninguém imaginaria que a "posição de liderança" da Ethereum nas empresas mudaria de mãos em 35 dias.
A empresa por trás de Tom Lee, a BitMine, conseguiu: esta pequena empresa que antes passava despercebida na Nasdaq, conseguiu, através de um financiamento PIPE e três rodadas de aumento estruturado, aumentar sua posse de ETH de zero para 830.000 unidades, superando a SharpLink, tornando-se o maior tesouro de ETH do mundo.
Isto não é apenas uma vitória ou derrota em números, mas sim uma batalha entre dois tipos diferentes de capital — SharpLink, que representa o "OG do mundo das criptomoedas", acumula moedas lentamente e aguarda a valorização; enquanto BitMine, que representa o "poder de Wall Street", realiza lucros à medida que impulsiona os preços. Custo baixo e alta alavancagem, mentalidade de acumulação de moedas e estratégia narrativa, por trás disso está um confronto direto entre duas visões de mundo.
Eles não apenas compram moedas de maneiras diferentes, mas estão competindo por uma resposta a uma questão: na próxima fase das finanças criptográficas, quem tem o direito de definir o "preço" do ETH?
Estamos a tentar entender esta mudança na indústria que ocorreu silenciosamente, mas de forma suficientemente intensa, de várias perspetivas.
Por que existem duas linhagens do ETH?
Se BitMine representa um ataque estrutural ao estilo de Wall Street, então a existência do SharpLink é precisamente a continuação da lógica dos "nativos do ETH".
A divisão entre essas duas empresas não está apenas nas ritmos de posição, nas formas de divulgação e nas abordagens narrativas, mas o mais importante é que elas representam duas origens e propósitos completamente diferentes.
SharpLink——A moeda nas mãos da OG, que foi acumulada por muito tempo e se moveu lentamente. A análise do quadro de acionistas da SharpLink cobre quase todo o capital da cadeia do ecossistema Ethereum.
A primeira classe é o clã de origem: Consensys (fundada por Joseph Lubin, cofundador do ETH) controla infraestruturas essenciais como MetaMask e Infura, e Lubin é o presidente do conselho da SharpLink. A segunda classe é o clã de infraestrutura: Pantera, Arrington, Primitive e outros se aprofundam em Layer2, protocolos DeFi e infraestruturas de cross-chain. A terceira classe é o clã de financeirização: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance e outros operam diretamente nas atividades institucionalizadas, derivativos e de custódia do ETH, tornando suas posições ativos institucionais gerenciáveis e valorizáveis.
Esta vinculação de capital não só amplifica a narrativa do "tesouro ETH" da SharpLink, como também fornece alavancagem de recursos em etapas como compra, staking e redução de posição, tornando-se uma ponte para Wall Street compreender o ETH.
A estrutura de posse inicial do ETH também reflete essa "atribuição OG": originada de transferências internas da carteira da equipe em vez do mercado público; o tamanho da compra única é relativamente pequeno, mas o ciclo de distribuição é extremamente longo; enfatiza a segurança, a gestão de liquidez e a auditoria em conjunto.
De acordo com o relatório financeiro e a estimativa on-chain, o custo de aquisição de ETH da SharpLink está concentrado entre $1,500 e $1,800, com alguns custos de aquisição mais antigos até abaixo de $1,000. Por essa razão, a proporção de "hodlers" na sua estrutura acionária é extremamente alta, e não seria surpreendente ver pressão de venda natural quando o preço voltar para perto de $4,000.
E, já no dia 12 de junho, a SharpLink apresentou um documento chamado S-ASR, cujo conteúdo central é — após o registro entrar em vigor, as ações podem ser imediatamente começadas a ser vendidas.
Este caminho não é errado, mas traz três problemas inerentes: a mentalidade de "acumulação de moedas" da equipe OG faz com que se concentrem mais na relação custo-benefício; uma vez que o preço da moeda sobe muito, é fácil desencadear o impulso de reduzir a posição; a rede de contatos da OG é mais fechada e cautelosa, não tende a jogar ativamente a carta da narrativa; focar na operação em cadeia, por outro lado, resulta em desvantagens na eficiência da divulgação de relatórios financeiros e na operação do mercado de capitais.
Esta é a razão profunda pela qual a SharpLink pareceu estar um passo atrás ao enfrentar a estratégia de "divulgação - financiamento - aumento de posições - aumento de preços" da BitMine no terceiro trimestre de 2025.
V 神 Imagem cortesia: coingecko
Por outro lado, a BitMine chegou ao setor ETH com uma postura de "entrada típica de capital de Wall Street". Primeiro, a própria estrutura de financiamento PIPE está cheia de significado de engenharia financeira: utiliza uma combinação de dinheiro + warrants + estrutura de subscrição ETH; os participantes incluem investidores institucionais tradicionais de ações dos EUA, como Galaxy Digital, ARK Invest e Founders Fund; a distribuição de fichas é transparente, com um período de bloqueio definido, o que favorece a estabilidade do modelo de avaliação.
Podemos obter uma pista a partir do histórico dos membros do seu conselho — muitos deles vêm de bancos de investimento, private equity e fundos de hedge, e estão familiarizados com financiamento PIPE, arbitragem de conformidade e ciclos de refinanciamento. Para eles, ETH não é uma "moeda digital", mas sim um novo tipo de ativo financeiro que é "precificável, negociável e conversível em dinheiro".
Entre a OG e Wall Street, não há apenas uma diferença de ritmo, mas também um conflito de motivações.
Isto forçou a Sharplink a começar a pensar, será que apenas o ETH OG é insuficiente?
Eles parecem ter dado uma nova resposta a esta questão - a partir de 7 de agosto, novos investidores institucionais de Wall Street foram introduzidos, participando da sua emissão direcionada registrada de 200 milhões de dólares.
Esta é uma "transição de poder" na narrativa do Ethereum: das mãos dos OGs, gradualmente para as mãos de capital que consegue apresentar relatórios financeiros, contar boas histórias e funcionar bem dentro da estrutura.
O futuro pode não ser dominado apenas pela BitMine, mas o que se pode prever é que: na próxima rodada, o controle de preços do ETH não será mais decidido pelos OGs do mundo cripto, mas sim por quem dominar a estrutura da narrativa, quem conseguir mais financiamento de Wall Street, e quem terá mais "fichas narrativas".
Como tomar o trono do ETH em 35 dias?
No dia 1 de julho de 2025, a posição em ETH da BitMine era zero; em 5 de agosto, sua posição divulgada já havia alcançado 833.137 moedas. Em apenas 35 dias, esta empresa que anteriormente não tinha qualquer rótulo de criptomoeda no mercado público transformou-se de "desconhecida" para "a maior empresa de tesouraria de Ethereum do mundo", superando a SharpLink.
O que é que o BitMine realmente está a fazer?
A precisão dos movimentos da BitMine é extremamente exata. Durante seu ciclo de explosão de 35 dias, quase a cada 7 dias há um anúncio rítmico, cada um como se fosse um avanço de um roteiro premeditado: Primeira semana (1 de julho – 7 de julho): financiamento PIPE de 250 milhões de dólares concretizado, divulgação pública de que a primeira compra de cerca de 150 mil ETH foi concluída; Segunda semana (8 de julho – 14 de julho): nova compra de 266 mil ETH, totalizando mais de 560 mil moedas; Terceira semana (15 de julho – 21 de julho): compra adicional de 272 mil ETH, totalizando mais de 830 mil moedas;
Estas três divulgações não foram realizadas com as atualizações habituais dos relatórios trimestrais, mas sim de forma inserida através de mídias, site oficial, cartas de relações com investidores e outros meios, transmitindo sinais claros ao mercado: "Estamos a continuar a comprar ETH em grande escala, e somos os líderes no crescimento das posições institucionais."
Esta abordagem revoluciona a lógica tradicional de divulgação das empresas de tesouraria, que se baseava em "esperar pelos resultados dos relatórios financeiros", e passa a adotar um ritmo de ataque "liderado por narrativas".
Mais importante ainda, o ritmo de construção de posição está altamente sincronizado com a tendência do mercado. O preço médio de compra da BitMine não é uma compra cega, mas sim uma baixa absorção em momentos de ajuste do mercado, "seguindo o ritmo". De acordo com o arquivo PIPE, seu preço médio de compra de ETH é de 3.491 dólares, exatamente evitando o pico de fase, enquanto atinge a faixa sensível antes de o ETH entrar em um novo canal de alta.
Esse layout preciso não é acidental, mas sim resultado de uma combinação da "estrutura de OTC + entrega em blockchain + liquidação custodiada" fornecida pela Galaxy Digital, permitindo a absorção eficiente de grandes quantidades de ETH sem provocar flutuações acentuadas nos preços.
Ao mesmo tempo, o preço das ações da BitMine também teve um crescimento explosivo, sincronizado com suas divulgações. Subiu de 4 dólares no início de julho para 41 dólares no início de agosto, um aumento superior a 900%. Sua capitalização de mercado também saltou de menos de 200 milhões de dólares para mais de 3 bilhões de dólares.
Mais notavelmente, após cada atualização de posição lançada pela BitMine, não apenas o preço de suas ações subiu, mas também o mercado à vista de ETH apresentou um aumento sincronizado no volume. O mercado começou a ver "Compra da BitMine - aumento do preço do ETH" como um conjunto de eventos logicamente relacionados, reforçando ainda mais o ciclo narrativo.
Este ciclo positivo de "expectativa de mercado - divulgação de estrutura - compra de ativos - feedback de preços" é visto por Wall Street como um caso típico de reestruturação de capitalização de mercado. E a diferença é que não apenas reestruturou a avaliação da empresa, mas também reestruturou, de maneira narrativa, o domínio de mercado do tesouro ETH.
A BitMine não é mais apenas uma empresa de manutenção de criptomoedas, está se tornando o núcleo central da "estrutura institucional do Ethereum". Neste processo, não espera o reconhecimento do mercado, mas sim, através de ritmo, divulgação, discurso, estrutura e modelo de preços, busca ativamente "criar" esse reconhecimento.
Uma frase para resumir: isto não é uma construção de posição à espera de valorização, mas sim uma estrutura que força a valorização.
Do nada ao tudo, de comprar moeda a aumentar a valorização, da divulgação à liderança na definição de preços, a BitMine criou um modelo de "aumento estrutural" em 35 dias.
E ele pode ser o primeiro protótipo financeiro a surgir na narrativa do próximo mercado em alta do Ethereum.
Tom Lee: Novo porta-voz dos touros
Como cofundador e chefe de pesquisa da Fundstrat Global Advisors, Tom Lee é uma das figuras mais influentes que conecta o mercado de ações dos EUA e o mercado de criptomoedas. Ele entende tanto os dados macroeconômicos quanto a manipulação da opinião pública, e mais importante, sabe como comunicar a ideia de "alta" de uma forma que seja tanto razoável quanto agradável.
A sua fama não vem da precisão das previsões, mas sim da alta frequência, de uma forte narrativa e de uma forte presença. A expressão popular é: "Tom Lee pode não estar sempre certo, mas ele sempre fala cedo, fala alto e fala de uma maneira que você se lembra."
A sua ferramenta mais representativa é o Bitcoin Misery Index (BMI) — um "indicador de sentimento do mercado" que ele próprio desenhou, que quantifica e classifica o "índice de dor" do mercado através da combinação de dados como volume de negociação, taxa de retorno, e volatilidade.
O maior significado deste índice não está em prever altas e baixas, mas sim em fornecer "justificação de dados" para suas declarações otimistas. Por exemplo: quando o BMI está extremamente baixo (<27), ele dirá "Este é o momento de compra para os investidores de longo prazo"; quando o BMI está extremamente alto (>80), ele passará a afirmar "Isto representa que um mercado em alta estrutural já chegou"; se o preço cair, ele dirá "O sentimento ainda não foi totalmente liberado"; se o preço subir, ele dirá "A estrutura na cadeia está se recuperando".
Independentemente da subida ou descida, há sempre algo a dizer; independentemente de como o mercado está, é sempre possível gritar por alta.
Tom Lee imagem cortesia: coingape
O estilo de "ordens estruturadas" de Tom Lee tem várias características notáveis.
Sempre fornecendo um novo preço-alvo. Ele previu em 2017 que o Bitcoin "chegaria a 250 mil dólares em 2022", e depois, em 2021, mudou para "espera que chegue a 200 mil dólares em 2024"; quando o mercado não se comporta bem, ele cita fatores como o ciclo de halving, ajustes de inflação, política do Federal Reserve, entre outros, para "adiar" as expectativas, ao mesmo tempo que atualiza a lógica.
Interligação da plataforma + aparições frequentes. Ele é um convidado regular no CNBC "Fast Money" e também comentarista fixo da Bloomberg; seu Twitter (@fundstrat) é quase atualizado diariamente e sincroniza entrevistas no YouTube, utilizando resumos em vídeo curto e gráficos para transmitir suas opiniões; ele também atualiza regularmente o resumo de dados com gráficos no site da Fundstrat, para referência secundária da mídia.
As emoções impulsionam os investidores, as narrativas impulsionam as instituições. Os investidores de varejo ouvem ele chamar o fundo; as instituições ouvem ele falar sobre a estrutura. Ele consegue, na mesma estrutura de modelo, criar expectativas psicológicas adequadas a diferentes grupos, formando uma "narrativa múltipla aninhada". Por exemplo, ele já enfatizou repetidamente o "período de compra institucional" durante a queda acentuada dos preços das criptomoedas, ao mesmo tempo em que convocava os investidores de varejo a "não perder a oportunidade de embarcar antes da redução pela metade".
De preditor a criador de crenças. Ele não apenas diz "vai subir", ele dirá "a estrutura da alta é razoável", "ETH se tornará o novo âncora das ações de tecnologia", "BTC é o novo ouro digital da nova geração". Ele transforma o apelo "orientado a resultados" para uma alta em um "reavaliação de ativos orientada a crenças".
E na construção da narrativa do Ethereum entre 2024 e 2025, Tom Lee tornou-se novamente um importante impulsionador. Ele não apenas disse que o ETH iria subir, mas afirmou que "o ETH se tornará parte do balanço patrimonial das empresas", uma visão que oferece suporte de opinião a operações do tipo Narrative, como a BitMine.
Durante o processo de ascensão da BitMine, quase podemos ver a profunda sombra da lógica das falas de Tom Lee: medir os fundamentos com "indicadores estruturais" como ETH-per-share; explicar a razoabilidade da rápida alta com "lógica cíclica"; encobrir as estratégias agressivas por trás da compra a alto custo com "entrada de instituições".
Tom Lee é definitivamente o rei da narrativa, ele não se baseia em acertos, mas sim em como fala.
Epílogo
Nos mercados financeiros tradicionais, a determinação do preço dos ativos é feita pela rentabilidade e fluxo de caixa; mas no atual mundo dos ativos criptográficos, os preços muitas vezes existem antes do valor, e a narrativa frequentemente domina a geração de avaliação.
A ascensão da BitMine não é apenas uma mudança na linha do ativo digital ETH no balanço patrimonial das empresas, mas sim uma reestruturação narrativa em torno de "como fazer as instituições entenderem o ETH". A SharpLink mantém a lógica antiga, acumulando lentamente moedas na blockchain; a BitMine, por outro lado, avança rapidamente realizando uma "mudança de consenso" ao ritmo da estrutura e da emoção.
Não se trata de quem é mais honesto, mas sim de quem consegue transformar "ativos criptográficos" em "ativos financeiros" de forma mais rápida, clara e estruturada.
E por trás disso, há uma corrida narrativa ainda maior que está se formando silenciosamente: quem será o "âncora de avaliação de longo prazo" do ETH em Wall Street? Quem construirá o próximo modelo mainstream de "ETH-per-share"? Quem conseguirá transformar a narrativa de liquidez em receita estrutural? Quem, no final, se tornará o próximo líder na autoridade de precificação institucional?
O mercado dará a resposta. Mas uma coisa é certa: esta batalha pelo tesouro do Ethereum já não é apenas um bastão de fé em blockchain.
O preço do teto do Ethereum já não pertence aos OG que foram os primeiros a clamá-lo, mas sim ao capital de Wall Street que melhor conta histórias.