執筆者：ジョン・シャルボノー
編集:チョッパー、フォーサイトニュース
暗号分野で最新の流行の物語は「収益」と「DAT（暗号通貨ファンド）」であり、これは全く異なる2つの投資方法を際立たせています。
ファンダメンタル投資：資産を購入するのは、明確な仮定のもとで定量化可能な経済的利益（例えばキャッシュフロー）を得ることを期待するからです。これらの利益は資産に内在的な価値を生み出します。
博傻投資：資産を購入するのは、将来誰かがあなたからより高い価格で買ってくれると信じているからです（たとえ市場価格が内在価値を上回っていても）。
言い換えれば、あなたは主にファンダメンタルズに賭けているのか、それとも資金の流れに賭けているのか？この記事では、両者の価値を理解するための簡単なフレームワークを提供します。
ファンダメンタルと資金の流れ
核心は未来にある
純粋な投機資金の流れと比較して、ファンダメンタル投資は通常、リスクが低く、ボラティリティも小さいと考えられています。
下行リスクが小さい：ファンダメンタル投資家は通常、大きな損失を回避できます。資産には内在的な価値があるため、一定の下方保護を得ることができます。これは資産の市場価格に現れるか、あるいはそれがあなたにキャッシュフローを生む能力に現れる可能性があります。
上昇余地が小さい：ファンダメンタル投資家はしばしば最大の勝者を見逃します。あなたは純粋な投機的投資（例えば、1000倍の上昇を遂げるミームコイン）を完全に見逃し、しばしば早すぎてポジションを売却してしまいます（例えば、評価のピークに達する前に退出してしまうこと）。
上記の状況はしばしば限界利益ですが、二つの投資方法は最終的には未来の予測に依存しています——そしてあなたの予測は正しいかもしれませんし、間違っているかもしれません。あなたが賭けているのは未来のファンダメンタル（例えば、あなたがプロトコルXが来年Yドルの収入を生むと考えている場合）や未来の資金の流れ（例えば、あなたがトークンXが来年Yドルの純流入を持つと考えている場合）です。
したがって、2つの方法の核心は、これらの予測に対するあなたの自信がどれほどあるかということです。実際、ファンダメンタル投資は、より自信を持って予測を行うことが容易な場合が多いです。例えば：
ファンダメンタル：Tetherのような企業やHyperliquidのようなプロトコルが高収益を継続的に生み出しているのを見ることができます。コアビジネスを理解することで、将来のキャッシュフローを合理的に予測できます。質の高いプロジェクトは、一夜にしてすべての顧客や収益を失うことはなく、理想的には成長し続けます。
資金の流れ：DATの熱狂がどれくらい続くかに賭けているが、あまり多くの利点は見えない（インサイダー取引を除く）。明日には冷却するかもしれないし、1年続くかもしれないが、私は本当にわからない。
成長と価値
ファンダメンタルは退屈や低リターンと同じではありません。純粋にファンダメンタルに賭けることで、急騰する勝者に出会うこともあります。この場合、通常は現在のファンダメンタルの維持（すなわちバリュー投資）ではなく、将来のファンダメンタルの改善（すなわち成長型投資）に賭けることに重点を置きます。高成長性に賭けることは通常、より高いリスクを意味するため、補償としてより高いリターンを期待します。
これはまた、徐々に進行するプロセスであり、成長型投資と価値型投資は相反するものではありません。暗号分野は主に初期投資であるため、ここでの多くのファンダメンタル投資は価値型ではなく、成長型に偏っています。
現在、損失を出しているが成長の潜在能力が高い資産は、現在利益を上げているが成長の潜在能力が低い（さらには利益能力が縮小している）資産よりも、ファンダメンタル投資に適しているかもしれません。あなたはOpenAIとイーサリアムのどちらを持ちたいですか？これは多くの暗号参加者を混乱させています。高いPERの投資は実際にはファンダメンタル投資でもある可能性があります。重要な違いは次のとおりです：
ファンダメンタル投資：あなたはこのプロトコルが非常に高い将来の成長を実現する可能性があると考えており、これは将来の高い利益に繋がることができます。
バカ投資：成長や利益を期待するのではなく、誰かがあなたからより高い評価で買い取ってくれることを望むだけです。
ファンダメンタルズ・ドリブン・vs. DAT・ドリブン
以上のすべてに基づいて、私は依然としてファンダメンタルが堅実な基盤資産を保持することを好みます。これには、現在ファンダメンタルが強力であり、今後も続くと予想される成熟したプロジェクトや、将来的に高い成長潜力を持つ初期プロジェクトが含まれます。
逆に、私たちは今までDATに参加していません（ただし、特定の状況下ではその価値提案に対してオープンな態度を持っています）。投資論理がほぼ完全にDATの資金フローに依存しているのに対し、基礎資産の強力なファンダメンタルズが欠けている場合、私も慎重な態度を持っています。一度DATの熱狂が冷めれば、これらの資産の価格支援は急速に崩壊する可能性があります。これは主に資金の流れに駆動される投機的傾向によるもので、個人的には超過利益を得る余地はあまり見えません。有利な分野に投資する必要がありますし、さらにDATも基本的に強力な資産を購入することができます。
人間の心理への依存を減らす
バフェットとビットコイン
予測の信頼性は、結果が「予測不可能な人間の心理と行動の仮定」に依存する程度に反比例することが多い。
ファンダメンタル投資の核心は、他の人に同意してもらう必要がないということです。簡単なテストは、「たとえ永遠に売れなくても、この資産を持ち続けますか？」です。ウォーレン・バフェットは市場に自分の見解を認めてもらう必要がありません。彼が購入する株は、投資を回収するだけでなく、一定のリターンをもたらすのに十分なキャッシュフローを生み出します。
ビットコイン：バフェットはかつて、25ドルで世界中のビットコインを買ったとしても、やらないと言いました。なぜなら、それは保有者に収入を生むことがなく、他の人に売れるときだけ価値があるからです。
アップル株：逆に、誰でも25ドルで全てのアップル株を買いたがるだろう、たとえそれを永遠に売れなくても。なぜなら、アップルは一瞬で25ドルの収入を生み出すことができるからだ。
明らかに、ファンダメンタル投資家は通常資産を売却することができますが、少なくとも彼らが購入する際には、資産の市場価値が内在価値から長期的に乖離する可能性があることを理解しており、その期間を耐える覚悟があります。極端な場合、彼らはこう言うでしょう：「もし10年間株を持ちたくないのであれば、10分間持つことも考えない方がいい。」
ファンダメンタル投資家は、人間の行動を考慮することが依然として重要です。なぜなら、それが資産の将来の収益を予測することに影響を与えるからです（例えば、人々がそのプロトコルの製品に対して引き続き料金を支払うかどうか）。しかし、彼らはもう一歩踏み出す必要はありません：他の人が自分の論理に賛同して資産を購入することを信じる必要はありません。資産が明らかに製品の販売を通じて価値を創造できる場合でも、市場の反応を予測することはしばしば困難です（つまり、市場が長期的に非合理的であり、ファンダメンタルが強い資産を過小評価する可能性があるためです）；そして、資産が明らかに製品の販売を通じて価値を創造できない場合（例えば、ミームコイン）、市場の反応を予測することはさらに難しくなります。
資金の流れに基づく投資であっても、人間の心理への依存を減らすことで予測の信頼性を高めることができます。例えば、物語に基づく感情の予測に純粋に依存するのではなく、トークンの発行量、投資家のロック解除スケジュール、投資家が保持している未実現の利益を定量化することで、売却資金の流れを予測できます。
さらに、特定の長期的な行動パターンを認識することも不確実性を減少させることができます。例えば、人類は何千年もの間、金を価値の保存手段としてきました。理論的には、明日すべての人が突然金がその実際の使用価値しかないと考える可能性がありますが、これはほぼ不可能です。もしあなたが金を保有している場合、通常それは最大のリスクではありません。
ビットコイン、イーサリアム、ミームコイン
同様に、ビットコインの過去16年の急成長は、人々が「いつ」そして「なぜ」ビットコインを購入するのかをますます明確にしています。これにより、私たちは投資が人間の心理に依存するのを減らす手助けをします（例えば、世界的な流動性が増加しているとき、人々はビットコインを購入するのでしょうか？）、代わりに私たちが実際に賭けたい他の基盤となる投資論理にもっと依存するようになります（例えば、世界的な流動性は引き続き増加するのでしょうか？）。したがって、ビットコインはかなり資金の流れに駆動される投資であるにもかかわらず、依然として多くの暗号投資家にとって最も信頼される投資対象である可能性があります。
これにより、なぜイーサリアムの投資論理が本質的により複雑であるかを理解する手助けとなります。それは、人間の行動と市場心理に対して、より多くの不確実な仮定を行う必要があります。ほとんどの投資家は、基本的な要素だけではイーサリアムが生み出すキャッシュフローがその評価を支えるには不十分であると一般的に考えています。その持続的な成功は、持続的な価値の保存手段（ビットコインに似た）になることから来る可能性が高く、以下の部分またはすべての予測を行う必要があります：
多様な暗号資産の価値保存手段：あなたは、人々がビットコイン以外の資産（例えばイーサリアム）に相対的に高い価値保存プレミアムを付与し始めると予測するかもしれませんが、ビットコインはもはや特別ではなくなります。しかし、現在のところそのような状況は見られず、歴史的に見ると、人々はこの種の機能においてしばしば特定の資産（例えば、金は主に通貨価値で価格設定され、銀は主に使用価値で価格設定されます）を好む傾向があります。
ビットコインに代わって価値の保存手段になる：あなたはおそらく、ビットコインが最終的に失敗する（例えば、安全予算の問題や量子コンピューティングのため）と予測しており、イーサリアムが自然に「デジタルゴールド」の後継者になると考えているでしょう。しかし、信頼が崩壊した瞬間、すべての暗号資産が下落する可能性が非常に高いです。
特定のユーティリティに結びついた価値の保管：イーサリアムの論理は通常、相対的なビットコインの追加的なユーティリティにリンクされており、「担保された価値」、EVMのアクティビティ、「Layer2」のアクティビティ、またはDeFiの使用率など、さまざまな指標で測定できます。しかし、イーサリアムによって生み出されるキャッシュフロー（つまり、収入）とは異なり、これらの指標は内在的な価値を提供しません —— それらは単に価値の保管の物語です。したがって、イーサリアムは「ネットワークレベルの指標が成長する」というこの基盤となる論理の純粋な表現ではなく、これらのトレンドに賭けると同時に、市場がそれによってイーサリアムにどのように価格を付けるかにも賭けているのです。
明確にする必要があるのは、これらの賭けをすること自体に問題はないということです。2009年にビットコインを購入した際も、人間の行動に対して似たような不確実な仮定をする必要がありましたが、結果はかなり良好でした。投資家は、自分が何を賭けているのか、そして自分の見解と市場のコンセンサスとの違いを理解している必要があります。持続的な超過収益を得るためには、市場がどこで間違っているのかを理解する必要があります。
さらに極端な視点では、純粋なMemeコインがあります。これらは永続的な通貨プレミアムを持つ運命にはなく、あなたは完全に人間の心理と市場が新しい物語に対する短期的な反応に賭けていることになります。このMemeは十分刺激的ですか？十分面白いですか？それとも退屈すぎますか？まるで「臆病者のゲーム」のようです。
結論
私たちが議論している2つの投資方法自体には正しいも間違っているもありません。投資家にとって重要なのは、それらを使って体系的に自信を持って予測できるかどうかです。より自信のある予測はボラティリティと下方リスクを低下させます；市場のコンセンサスよりも自信のある予測は、超過収益を得るのに役立ちます。
多くの場合、特に長期投資において、私はファンダメンタルに依存した戦略を利用してアルファをより良く複製できることに気づきました。しかし、前述のように、これは絶対的なものではありません。ビットコインのような投資は、「ファンダメンタル投資」と「ギャンブル投資」の間に位置する可能性があり、通貨の効用をどのように定量化するかによります。資金の流れに基づいてビットコインに賭けることに自信がある一方で、あるDeFiプロジェクトに賭けることには自信がないかもしれません。
最後に、これらの二つの方法は相互排他的ではありません。基礎的な要因と資金の流れの両方に基づいて同時に投資することができます。実際、最良のリスク調整後のリターンを得る投資は、しばしばこの二つの組み合わせから生まれます。
歴史的に見て、暗号投資家として資金の流れに基づくことは価値があると言えます。これは理にかなっています：以前はトークンが4年ごとに謎のように急騰し、金利はゼロで、投資家は資金を過剰に調達し、高評価を支えるのに十分なキャッシュフローを生み出すプロジェクトはほとんどありませんでした。しかし、将来を見据えると、業界が成熟するにつれて、ファンダメンタルに焦点を当てることが最終的により多くの超過収益を生む可能性があると考えています。
私はまた、ファンダメンタルがより重要になることを望んでいます。なぜなら、それが業界の長期的な健康にとって重要だからです。私はMemeコインについて特に意見はありません（それらは大半が面白いギャンブルに過ぎません）が、価値を生まない資産の周りでのナarrative取引は、本質的にゼロサムゲームです。逆に、キャッシュフローを生み出すプロジェクトに資本を配置することは、プラスサムゲームになるかもしれません。キャッシュフローを生み出すプロジェクトを構築するには、顧客が支払いたいと思う製品を作る必要があります。一方、ナarrativeのためだけにトークンを発行することには、そのような要求はありません。トークン自体が製品なのです。
暗号業界には、ファンダメンタル投資によって生まれるこのフィードバックループが必要です。
幸いなことに、暗号分野の全体的なトレンドは:
暗号通貨への投資は、ますますファンダメンタルズによって推進されるようになっています。私たちはついに、かなりのキャッシュフローを生み出すトークンが増えてきました。トークンの透明性フレームワークが普及し、トークンの評価フレームワークもますます理解しやすくなっています。したがって、トークンのリターンの差もますます大きくなっています。
伝統的な金融投資は、資金の流れによってますます影響を受けるようになってきています。世界はますます奇妙で堕落したものになっており、Meme株や狂ったIPO初日の暴騰がますます一般的になっています。次のホットな物語を理解することが重要です。
いつか、両者は一致し、私たちは「投資」についてのみ話すでしょう。しかし、変わらないことがあります：ファンダメンタルと資金の流れは依然として重要です。
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暗号化投資、ファンダメンタルに賭けるか資金の流れに賭けるか？
執筆者：ジョン・シャルボノー
編集:チョッパー、フォーサイトニュース
暗号分野で最新の流行の物語は「収益」と「DAT（暗号通貨ファンド）」であり、これは全く異なる2つの投資方法を際立たせています。
ファンダメンタル投資：資産を購入するのは、明確な仮定のもとで定量化可能な経済的利益（例えばキャッシュフロー）を得ることを期待するからです。これらの利益は資産に内在的な価値を生み出します。
博傻投資：資産を購入するのは、将来誰かがあなたからより高い価格で買ってくれると信じているからです（たとえ市場価格が内在価値を上回っていても）。
言い換えれば、あなたは主にファンダメンタルズに賭けているのか、それとも資金の流れに賭けているのか？この記事では、両者の価値を理解するための簡単なフレームワークを提供します。
ファンダメンタルと資金の流れ
核心は未来にある
純粋な投機資金の流れと比較して、ファンダメンタル投資は通常、リスクが低く、ボラティリティも小さいと考えられています。
下行リスクが小さい：ファンダメンタル投資家は通常、大きな損失を回避できます。資産には内在的な価値があるため、一定の下方保護を得ることができます。これは資産の市場価格に現れるか、あるいはそれがあなたにキャッシュフローを生む能力に現れる可能性があります。
上昇余地が小さい：ファンダメンタル投資家はしばしば最大の勝者を見逃します。あなたは純粋な投機的投資（例えば、1000倍の上昇を遂げるミームコイン）を完全に見逃し、しばしば早すぎてポジションを売却してしまいます（例えば、評価のピークに達する前に退出してしまうこと）。
上記の状況はしばしば限界利益ですが、二つの投資方法は最終的には未来の予測に依存しています——そしてあなたの予測は正しいかもしれませんし、間違っているかもしれません。あなたが賭けているのは未来のファンダメンタル（例えば、あなたがプロトコルXが来年Yドルの収入を生むと考えている場合）や未来の資金の流れ（例えば、あなたがトークンXが来年Yドルの純流入を持つと考えている場合）です。
したがって、2つの方法の核心は、これらの予測に対するあなたの自信がどれほどあるかということです。実際、ファンダメンタル投資は、より自信を持って予測を行うことが容易な場合が多いです。例えば：
ファンダメンタル：Tetherのような企業やHyperliquidのようなプロトコルが高収益を継続的に生み出しているのを見ることができます。コアビジネスを理解することで、将来のキャッシュフローを合理的に予測できます。質の高いプロジェクトは、一夜にしてすべての顧客や収益を失うことはなく、理想的には成長し続けます。
資金の流れ：DATの熱狂がどれくらい続くかに賭けているが、あまり多くの利点は見えない（インサイダー取引を除く）。明日には冷却するかもしれないし、1年続くかもしれないが、私は本当にわからない。
成長と価値
ファンダメンタルは退屈や低リターンと同じではありません。純粋にファンダメンタルに賭けることで、急騰する勝者に出会うこともあります。この場合、通常は現在のファンダメンタルの維持（すなわちバリュー投資）ではなく、将来のファンダメンタルの改善（すなわち成長型投資）に賭けることに重点を置きます。高成長性に賭けることは通常、より高いリスクを意味するため、補償としてより高いリターンを期待します。
これはまた、徐々に進行するプロセスであり、成長型投資と価値型投資は相反するものではありません。暗号分野は主に初期投資であるため、ここでの多くのファンダメンタル投資は価値型ではなく、成長型に偏っています。
現在、損失を出しているが成長の潜在能力が高い資産は、現在利益を上げているが成長の潜在能力が低い（さらには利益能力が縮小している）資産よりも、ファンダメンタル投資に適しているかもしれません。あなたはOpenAIとイーサリアムのどちらを持ちたいですか？これは多くの暗号参加者を混乱させています。高いPERの投資は実際にはファンダメンタル投資でもある可能性があります。重要な違いは次のとおりです：
ファンダメンタル投資：あなたはこのプロトコルが非常に高い将来の成長を実現する可能性があると考えており、これは将来の高い利益に繋がることができます。
バカ投資：成長や利益を期待するのではなく、誰かがあなたからより高い評価で買い取ってくれることを望むだけです。
ファンダメンタルズ・ドリブン・vs. DAT・ドリブン
以上のすべてに基づいて、私は依然としてファンダメンタルが堅実な基盤資産を保持することを好みます。これには、現在ファンダメンタルが強力であり、今後も続くと予想される成熟したプロジェクトや、将来的に高い成長潜力を持つ初期プロジェクトが含まれます。
逆に、私たちは今までDATに参加していません（ただし、特定の状況下ではその価値提案に対してオープンな態度を持っています）。投資論理がほぼ完全にDATの資金フローに依存しているのに対し、基礎資産の強力なファンダメンタルズが欠けている場合、私も慎重な態度を持っています。一度DATの熱狂が冷めれば、これらの資産の価格支援は急速に崩壊する可能性があります。これは主に資金の流れに駆動される投機的傾向によるもので、個人的には超過利益を得る余地はあまり見えません。有利な分野に投資する必要がありますし、さらにDATも基本的に強力な資産を購入することができます。
人間の心理への依存を減らす
バフェットとビットコイン
予測の信頼性は、結果が「予測不可能な人間の心理と行動の仮定」に依存する程度に反比例することが多い。
ファンダメンタル投資の核心は、他の人に同意してもらう必要がないということです。簡単なテストは、「たとえ永遠に売れなくても、この資産を持ち続けますか？」です。ウォーレン・バフェットは市場に自分の見解を認めてもらう必要がありません。彼が購入する株は、投資を回収するだけでなく、一定のリターンをもたらすのに十分なキャッシュフローを生み出します。
ビットコイン：バフェットはかつて、25ドルで世界中のビットコインを買ったとしても、やらないと言いました。なぜなら、それは保有者に収入を生むことがなく、他の人に売れるときだけ価値があるからです。
アップル株：逆に、誰でも25ドルで全てのアップル株を買いたがるだろう、たとえそれを永遠に売れなくても。なぜなら、アップルは一瞬で25ドルの収入を生み出すことができるからだ。
明らかに、ファンダメンタル投資家は通常資産を売却することができますが、少なくとも彼らが購入する際には、資産の市場価値が内在価値から長期的に乖離する可能性があることを理解しており、その期間を耐える覚悟があります。極端な場合、彼らはこう言うでしょう：「もし10年間株を持ちたくないのであれば、10分間持つことも考えない方がいい。」
ファンダメンタル投資家は、人間の行動を考慮することが依然として重要です。なぜなら、それが資産の将来の収益を予測することに影響を与えるからです（例えば、人々がそのプロトコルの製品に対して引き続き料金を支払うかどうか）。しかし、彼らはもう一歩踏み出す必要はありません：他の人が自分の論理に賛同して資産を購入することを信じる必要はありません。資産が明らかに製品の販売を通じて価値を創造できる場合でも、市場の反応を予測することはしばしば困難です（つまり、市場が長期的に非合理的であり、ファンダメンタルが強い資産を過小評価する可能性があるためです）；そして、資産が明らかに製品の販売を通じて価値を創造できない場合（例えば、ミームコイン）、市場の反応を予測することはさらに難しくなります。
資金の流れに基づく投資であっても、人間の心理への依存を減らすことで予測の信頼性を高めることができます。例えば、物語に基づく感情の予測に純粋に依存するのではなく、トークンの発行量、投資家のロック解除スケジュール、投資家が保持している未実現の利益を定量化することで、売却資金の流れを予測できます。
さらに、特定の長期的な行動パターンを認識することも不確実性を減少させることができます。例えば、人類は何千年もの間、金を価値の保存手段としてきました。理論的には、明日すべての人が突然金がその実際の使用価値しかないと考える可能性がありますが、これはほぼ不可能です。もしあなたが金を保有している場合、通常それは最大のリスクではありません。
ビットコイン、イーサリアム、ミームコイン
同様に、ビットコインの過去16年の急成長は、人々が「いつ」そして「なぜ」ビットコインを購入するのかをますます明確にしています。これにより、私たちは投資が人間の心理に依存するのを減らす手助けをします（例えば、世界的な流動性が増加しているとき、人々はビットコインを購入するのでしょうか？）、代わりに私たちが実際に賭けたい他の基盤となる投資論理にもっと依存するようになります（例えば、世界的な流動性は引き続き増加するのでしょうか？）。したがって、ビットコインはかなり資金の流れに駆動される投資であるにもかかわらず、依然として多くの暗号投資家にとって最も信頼される投資対象である可能性があります。
これにより、なぜイーサリアムの投資論理が本質的により複雑であるかを理解する手助けとなります。それは、人間の行動と市場心理に対して、より多くの不確実な仮定を行う必要があります。ほとんどの投資家は、基本的な要素だけではイーサリアムが生み出すキャッシュフローがその評価を支えるには不十分であると一般的に考えています。その持続的な成功は、持続的な価値の保存手段（ビットコインに似た）になることから来る可能性が高く、以下の部分またはすべての予測を行う必要があります：
多様な暗号資産の価値保存手段：あなたは、人々がビットコイン以外の資産（例えばイーサリアム）に相対的に高い価値保存プレミアムを付与し始めると予測するかもしれませんが、ビットコインはもはや特別ではなくなります。しかし、現在のところそのような状況は見られず、歴史的に見ると、人々はこの種の機能においてしばしば特定の資産（例えば、金は主に通貨価値で価格設定され、銀は主に使用価値で価格設定されます）を好む傾向があります。
ビットコインに代わって価値の保存手段になる：あなたはおそらく、ビットコインが最終的に失敗する（例えば、安全予算の問題や量子コンピューティングのため）と予測しており、イーサリアムが自然に「デジタルゴールド」の後継者になると考えているでしょう。しかし、信頼が崩壊した瞬間、すべての暗号資産が下落する可能性が非常に高いです。
特定のユーティリティに結びついた価値の保管：イーサリアムの論理は通常、相対的なビットコインの追加的なユーティリティにリンクされており、「担保された価値」、EVMのアクティビティ、「Layer2」のアクティビティ、またはDeFiの使用率など、さまざまな指標で測定できます。しかし、イーサリアムによって生み出されるキャッシュフロー（つまり、収入）とは異なり、これらの指標は内在的な価値を提供しません —— それらは単に価値の保管の物語です。したがって、イーサリアムは「ネットワークレベルの指標が成長する」というこの基盤となる論理の純粋な表現ではなく、これらのトレンドに賭けると同時に、市場がそれによってイーサリアムにどのように価格を付けるかにも賭けているのです。
明確にする必要があるのは、これらの賭けをすること自体に問題はないということです。2009年にビットコインを購入した際も、人間の行動に対して似たような不確実な仮定をする必要がありましたが、結果はかなり良好でした。投資家は、自分が何を賭けているのか、そして自分の見解と市場のコンセンサスとの違いを理解している必要があります。持続的な超過収益を得るためには、市場がどこで間違っているのかを理解する必要があります。
さらに極端な視点では、純粋なMemeコインがあります。これらは永続的な通貨プレミアムを持つ運命にはなく、あなたは完全に人間の心理と市場が新しい物語に対する短期的な反応に賭けていることになります。このMemeは十分刺激的ですか？十分面白いですか？それとも退屈すぎますか？まるで「臆病者のゲーム」のようです。
結論
私たちが議論している2つの投資方法自体には正しいも間違っているもありません。投資家にとって重要なのは、それらを使って体系的に自信を持って予測できるかどうかです。より自信のある予測はボラティリティと下方リスクを低下させます；市場のコンセンサスよりも自信のある予測は、超過収益を得るのに役立ちます。
多くの場合、特に長期投資において、私はファンダメンタルに依存した戦略を利用してアルファをより良く複製できることに気づきました。しかし、前述のように、これは絶対的なものではありません。ビットコインのような投資は、「ファンダメンタル投資」と「ギャンブル投資」の間に位置する可能性があり、通貨の効用をどのように定量化するかによります。資金の流れに基づいてビットコインに賭けることに自信がある一方で、あるDeFiプロジェクトに賭けることには自信がないかもしれません。
最後に、これらの二つの方法は相互排他的ではありません。基礎的な要因と資金の流れの両方に基づいて同時に投資することができます。実際、最良のリスク調整後のリターンを得る投資は、しばしばこの二つの組み合わせから生まれます。
歴史的に見て、暗号投資家として資金の流れに基づくことは価値があると言えます。これは理にかなっています：以前はトークンが4年ごとに謎のように急騰し、金利はゼロで、投資家は資金を過剰に調達し、高評価を支えるのに十分なキャッシュフローを生み出すプロジェクトはほとんどありませんでした。しかし、将来を見据えると、業界が成熟するにつれて、ファンダメンタルに焦点を当てることが最終的により多くの超過収益を生む可能性があると考えています。
私はまた、ファンダメンタルがより重要になることを望んでいます。なぜなら、それが業界の長期的な健康にとって重要だからです。私はMemeコインについて特に意見はありません（それらは大半が面白いギャンブルに過ぎません）が、価値を生まない資産の周りでのナarrative取引は、本質的にゼロサムゲームです。逆に、キャッシュフローを生み出すプロジェクトに資本を配置することは、プラスサムゲームになるかもしれません。キャッシュフローを生み出すプロジェクトを構築するには、顧客が支払いたいと思う製品を作る必要があります。一方、ナarrativeのためだけにトークンを発行することには、そのような要求はありません。トークン自体が製品なのです。
暗号業界には、ファンダメンタル投資によって生まれるこのフィードバックループが必要です。
幸いなことに、暗号分野の全体的なトレンドは:
暗号通貨への投資は、ますますファンダメンタルズによって推進されるようになっています。私たちはついに、かなりのキャッシュフローを生み出すトークンが増えてきました。トークンの透明性フレームワークが普及し、トークンの評価フレームワークもますます理解しやすくなっています。したがって、トークンのリターンの差もますます大きくなっています。
伝統的な金融投資は、資金の流れによってますます影響を受けるようになってきています。世界はますます奇妙で堕落したものになっており、Meme株や狂ったIPO初日の暴騰がますます一般的になっています。次のホットな物語を理解することが重要です。
いつか、両者は一致し、私たちは「投資」についてのみ話すでしょう。しかし、変わらないことがあります：ファンダメンタルと資金の流れは依然として重要です。