聯邦儲備局七月會議紀要：通脹恐懼主導政策前景

联准会將利率維持在4.25%–4.50%，強調耐心，因爲通脹風險超過了就業擔憂。

兩位州長表示反對，呼籲立即降息——這是自1993年以來罕見的雙重反對。

市場保持謹慎，預計在2025年可能會根據通脹和勞動力市場數據進行放寬。

联准会2025年7月FOMC會議記錄顯示對通脹的擔憂加劇，關於降息的罕見異議，以及對美國經濟的謹慎展望。

联准会於8月20日發布了2025年7月29日至30日FOMC會議記錄，爲投資者和分析師提供了更深入的了解，關於政策制定者如何權衡對美國經濟的風險。

會議紀要顯示，大多數官員仍對通貨膨脹壓力表示擔憂，尤其是新關稅的影響，而少數成員則主張立即降息。

這一分歧突顯了經濟前景的復雜性以及中央銀行內部關於如何平衡通脹控制與對勞動市場支持的日益激烈的辯論。

利率保持不變

联准会將聯邦基金利率維持在4.25%–4.50%不變，標志着連續第五次會議沒有政策調整。此決定反映了联准会在通脹和增長路徑不確定性下的謹慎態度。雖然市場曾推測可能會提前降息，但大多數政策制定者傾向於維持限制性條件，直到出現更清晰的下降價格壓力的證據。

會議紀要強調耐心是至關重要的。官員們認爲，過快放松政策可能會危及迄今爲止在將通脹接近2%目標方面所取得的進展。同時，他們承認經濟某些領域，特別是住房和商業投資，出現了降溫的跡象。

異議的聲音：罕見的雙重異議

七月联准会會議記錄中最引人注目的元素之一是出現了兩個反對票。聯準會理事米歇爾·鮑曼和克裏斯托弗·沃勒呼籲立即降低25個基點的利率，理由是擔心緊縮政策可能會削弱勞動市場並不必要地減緩經濟增長。

這標志着自1993年以來，联准会委員會中有兩位理事同時對多數意見表示異議。此舉凸顯了联准会內部在貨幣放松適當時機上的日益分歧。盡管鮑曼和沃勒強調通脹風險正在減輕，但大多數仍然關注來自關稅和全球供應鏈調整的潛在成本推動衝擊。

異議的存在不會改變結果，但它向市場發出了政策辯論加劇的信號。投資者將密切關注這一少數觀點在即將召開的會議上是否獲得更多支持。

通脹風險仍然處於前沿

七月會議紀要的一個中心主題是联准会對通脹的高度關注。大多數官員警告稱，美國貿易政策最近引入的一波關稅可能會對生產成本施加上行壓力。盡管對消費者價格的直接影響有限，但許多政策制定者認爲，企業將逐漸把這些更高的成本轉嫁給消費者。

會議紀要指出，通脹預期仍然大致穩定，但一些官員強調，如果供應端衝擊持續，通脹預期可能會再次上升。對於联准会來說，這帶來了一個困難的平衡：過早放松政策可能會重新點燃通脹，而保持政策過於緊縮可能會加劇經濟逆風。

除了關稅，能源和商品市場也被標記爲潛在的波動源。全球需求上升和地緣政治不確定性有可能推高投入成本，進一步加強联准会的謹慎立場。

就業與經濟增長考慮因素

雖然通脹主導了討論，但FOMC會議紀要也承認了對勞動市場的擔憂。與年初相比，就業增長已經放緩，一些行業，特別是制造業，由於貿易幹擾面臨疲軟。然而，大多數联准会官員認爲經濟仍然具有韌性，失業率仍然處於歷史低位。

官員們辯論了就業風險是否超過持續通脹的風險。最終，大多數人得出結論，價格漲的威脅對經濟穩定構成了更大的長期危險。這一觀點反映了联准会的雙重任務：雖然就業很重要，但價格穩定被視爲可持續增長的基礎。

市場對7月會議紀要的反應

金融市場對FOMC會議紀要的發布反應謹慎。股票市場略微下跌，因爲投資者解讀联准会的語氣比預期更鷹派，強調了通脹風險。債券收益率小幅上升，反映出政策寬松可能會延遲的預期。

然而，雙重反對爲這一敘述提供了對抗力量。交易員們加大了對九月會議降息可能性的押注，引用了如果經濟數據進一步疲軟，更多官員可能轉向鴿派陣營的可能性。期貨市場現在對九月降息的可能性定價適中，更加相信在十一月或十二月降息。

貨幣市場也反映了不確定性。美金在會議紀要發布後短暫走強，但隨後穩定下來，因爲投資者權衡通脹謹慎和潛在的異議驅動政策轉變的相互信號。

展望未來：九月及以後

联准会未來的路徑仍然高度依賴數據。即將發布的關於通脹、消費者支出和勞動市場狀況的報告將在塑造九月份政策決定中發揮決定性作用。如果價格壓力顯示出加速的跡象，联准会可能會維持利率不變更長時間。相反，如果經濟增長繼續放緩，失業率上升，降息的壓力將會加大。

政策制定者面臨的挑戰之一是應對貿易政策所帶來的不確定性。會議紀要顯示，關於關稅是否會造成短期衝擊或對價格穩定造成持久影響存在分歧。解決這個問題可能需要更多的時間和數據，這使得联准会在更明確的信號出現之前處於觀望狀態。

結論

2025年7月FOMC會議紀要強調联准会面臨兩種競爭風險：通脹重新加速的危險與過於緊縮的政策對增長和就業造成傷害的風險。通過將利率維持在4.25%-4.50%之間，联准会表明了其謹慎的偏好，而Bowman和Waller的不同意見投票則顯示出中央銀行內部辯論的緊迫性。

對於投資者來說，關鍵要點是貨幣政策仍然不確定，並對數據高度響應。盡管大多數官員繼續優先考慮控制通貨膨脹，但如果經濟條件惡化，未來幾個月仍然有放松的可能。九月份的會議可能在塑造2025年剩餘時間的預期方面起到關鍵作用，因爲市場在尋找联准会長期戰略的明確性。

〈联准会七月會議紀要：通脹恐懼主導政策展望〉這篇文章最早發布於《CoinRank》。