Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất ở mức 4.25%–4.50%, nhấn mạnh sự kiên nhẫn khi rủi ro lạm phát vượt trội hơn so với lo ngại về việc làm.
Hai thống đốc đã không đồng tình, kêu gọi cắt giảm lãi suất ngay lập tức - một sự không đồng tình hiếm hoi chưa từng thấy kể từ năm 1993.
Thị trường vẫn thận trọng, dự đoán có thể nới lỏng vào cuối năm 2025 tùy thuộc vào dữ liệu lạm phát và thị trường lao động.
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 năm 2025 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng về lạm phát, sự bất đồng hiếm hoi về việc cắt giảm lãi suất, và một cái nhìn thận trọng về nền kinh tế Hoa Kỳ.
Cục Dự trữ Liên bang đã công bố biên bản cuộc họp FOMC từ ngày 29–30 tháng 7 năm 2025 vào ngày 20 tháng 8, cung cấp cho các nhà đầu tư và nhà phân tích cái nhìn sâu hơn về cách các nhà hoạch định chính sách đang đánh giá rủi ro đối với nền kinh tế Hoa Kỳ.
Biên bản cuộc họp tiết lộ rằng hầu hết các quan chức vẫn lo ngại về áp lực lạm phát—đặc biệt là tác động của các mức thuế mới—trong khi một thiểu số thành viên lập luận cho việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức.
Sự chia rẽ làm nổi bật cả sự phức tạp của triển vọng kinh tế và cuộc tranh luận ngày càng tăng bên trong ngân hàng trung ương về cách cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ cho thị trường lao động.
LÃI SUẤT KHÔNG ĐỔI
Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%–4,50%, đánh dấu cuộc họp thứ năm liên tiếp không có sự thay đổi chính sách. Quyết định này phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Fed giữa những bất ổn về con đường của lạm phát và tăng trưởng. Trong khi các thị trường đã suy đoán về khả năng cắt giảm lãi suất sớm, phần lớn các nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc duy trì các điều kiện hạn chế cho đến khi có bằng chứng rõ ràng hơn về áp lực giá cả giảm.
Biên bản nhấn mạnh rằng sự kiên nhẫn là rất cần thiết. Các quan chức lập luận rằng việc hành động quá nhanh để nới lỏng chính sách có thể gây nguy hiểm cho những tiến bộ đã đạt được cho đến nay trong việc đưa lạm phát gần hơn đến mục tiêu 2%. Đồng thời, họ cũng thừa nhận những dấu hiệu hạ nhiệt ở một số lĩnh vực của nền kinh tế, đặc biệt là trong lĩnh vực nhà ở và đầu tư kinh doanh.
CÁC TIẾNG NÓI KHÁC: MỘT SỰ KHÁC BIỆT HIẾM HOI
Một trong những yếu tố nổi bật nhất trong biên bản tháng 7 của FOMC là sự hiện diện của hai phiếu phản đối. Các thống đốc Michelle Bowman và Christopher Waller đã kêu gọi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ngay lập tức, với lý do lo ngại rằng chính sách hạn chế có thể làm yếu đi thị trường lao động và làm chậm tăng trưởng một cách không cần thiết.
Điều này đánh dấu lần đầu tiên kể từ năm 1993 mà hai thống đốc trong Hội đồng Dự trữ Liên bang đồng thời phản đối lại đa số. Hành động này nhấn mạnh những chia rẽ ngày càng gia tăng trong Fed về thời điểm thích hợp của việc nới lỏng tiền tệ. Trong khi Bowman và Waller nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát đang giảm bớt, phần lớn vẫn tập trung vào những cú sốc đẩy chi phí tiềm ẩn từ thuế quan và các điều chỉnh chuỗi cung ứng toàn cầu.
Sự hiện diện của bất đồng không làm thay đổi kết quả, nhưng nó báo hiệu cho thị trường rằng cuộc tranh luận chính sách đang gia tăng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ xem liệu quan điểm thiểu số này có nhận được nhiều sự ủng hộ hơn trong các cuộc họp sắp tới hay không.
CÁC RỦI RO LẠM PHÁT VẪN Ở HÀNG ĐẦU
Một chủ đề trung tâm trong biên bản tháng Bảy là mối quan tâm gia tăng của Fed về lạm phát. Hầu hết các quan chức đã cảnh báo rằng làn sóng thuế quan gần đây do chính sách thương mại của Mỹ áp đặt có thể gây áp lực tăng lên đối với chi phí đầu vào. Mặc dù tác động tức thì đến giá tiêu dùng đã bị hạn chế, nhiều nhà hoạch định chính sách tin rằng các doanh nghiệp sẽ dần dần chuyển những chi phí cao hơn này cho người tiêu dùng.
Biên bản ghi nhận rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được giữ vững, nhưng một số quan chức đã nhấn mạnh rủi ro về việc tăng trở lại nếu các cú sốc phía cung tiếp tục diễn ra. Đối với Fed, điều này tạo ra một nhiệm vụ cân bằng khó khăn: nới lỏng quá sớm có thể làm tái khởi động lạm phát, trong khi giữ chính sách quá chặt chẽ có thể làm trầm trọng thêm những cơn gió ngược về kinh tế.
Ngoài thuế quan, thị trường năng lượng và hàng hóa cũng được coi là những nguồn tiềm năng gây biến động. Nhu cầu toàn cầu tăng cao và sự bất ổn địa chính trị có khả năng đẩy chi phí đầu vào tăng cao, củng cố lập trường thận trọng của Fed.
CÁC CÂN NHẮC VỀ VIỆC LÀM VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ
Trong khi lạm phát chiếm ưu thế trong cuộc thảo luận, biên bản họp FOMC cũng thừa nhận những lo ngại về thị trường lao động. Tăng trưởng việc làm đã chậm lại so với đầu năm, và một số lĩnh vực—đặc biệt là sản xuất—đang đối mặt với sự yếu kém do các gián đoạn thương mại. Tuy nhiên, phần lớn các quan chức của Fed lập luận rằng nền kinh tế vẫn giữ được sức bền, với tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp lịch sử.
Các quan chức đã tranh luận liệu rủi ro đối với việc làm có vượt trội hơn rủi ro của lạm phát kéo dài hay không. Cuối cùng, hầu hết đều kết luận rằng mối đe dọa của việc tăng giá gây ra nguy hiểm lớn hơn cho sự ổn định kinh tế trong dài hạn. Quan điểm này phản ánh nhiệm vụ kép của Fed: trong khi việc làm là quan trọng, sự ổn định giá cả được xem là nền tảng của sự tăng trưởng bền vững.
PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI BIÊN BẢN THÁNG BẢY
Các thị trường tài chính đã phản ứng một cách thận trọng trước việc công bố biên bản cuộc họp của FOMC. Thị trường chứng khoán giảm nhẹ khi các nhà đầu tư diễn giải giọng điệu của Fed là có phần quyết liệt hơn mong đợi, do nhấn mạnh vào những rủi ro lạm phát. Lợi suất trái phiếu tăng nhẹ, phản ánh kỳ vọng rằng việc nới lỏng chính sách có thể bị trì hoãn.
Tuy nhiên, sự phản đối kép đã cung cấp một trọng lực đối kháng cho câu chuyện này. Các nhà giao dịch đã tăng cường đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9, viện dẫn khả năng rằng nhiều quan chức hơn có thể chuyển sang phía ôn hòa nếu dữ liệu kinh tế yếu hơn nữa. Các thị trường kỳ hạn hiện đang định giá một xác suất vừa phải cho việc cắt giảm vào tháng 9, với sự tự tin lớn hơn được đặt vào tháng 11 hoặc tháng 12.
Thị trường tiền tệ cũng phản ánh sự không chắc chắn. Đồng đô la Mỹ đã tăng giá một cách tạm thời sau khi công bố biên bản nhưng sau đó đã ổn định, khi các nhà đầu tư cân nhắc các tín hiệu đối kháng về sự thận trọng đối với lạm phát và những thay đổi chính sách có thể do sự bất đồng.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC: THÁNG CHÍN VÀ CÁC THÁNG TIẾP THEO
Con đường phía trước cho Cục Dự trữ Liên bang vẫn phụ thuộc nhiều vào dữ liệu. Các báo cáo sắp tới về lạm phát, chi tiêu của người tiêu dùng và điều kiện thị trường lao động sẽ đóng vai trò quyết định trong việc định hình quyết định chính sách vào tháng Chín. Nếu áp lực giá cả có dấu hiệu gia tăng, Cục có khả năng giữ lãi suất ổn định lâu hơn. Ngược lại, nếu tăng trưởng kinh tế tiếp tục chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, áp lực để cắt giảm lãi suất sẽ gia tăng.
Một trong những thách thức đối với các nhà hoạch định chính sách là điều hướng sự không chắc chắn do chính sách thương mại tạo ra. Biên bản đã tiết lộ sự bất đồng về việc liệu thuế quan có mang lại cú sốc ngắn hạn hay kéo dài tác động lên sự ổn định giá cả. Giải quyết câu hỏi này có thể cần thêm thời gian và dữ liệu, để lại Cục Dự trữ Liên bang trong trạng thái chờ đợi cho đến khi có tín hiệu rõ ràng hơn xuất hiện.
KẾT LUẬN
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 năm 2025 nêu rõ một Cục Dự trữ Liên bang đang bị mắc kẹt giữa hai rủi ro cạnh tranh: nguy cơ lạm phát tái gia tăng so với rủi ro từ thái độ quá kiềm chế gây tổn hại cho tăng trưởng và việc làm. Bằng cách giữ lãi suất ở mức 4.25%–4.50%, Fed đã báo hiệu sự ưu tiên cho sự thận trọng, trong khi các phiếu phản đối của Bowman và Waller cho thấy sự cấp bách ngày càng tăng của cuộc tranh luận bên trong ngân hàng trung ương.
Đối với các nhà đầu tư, điểm mấu chốt là chính sách tiền tệ vẫn không chắc chắn và rất nhạy cảm với dữ liệu. Mặc dù phần lớn các quan chức tiếp tục ưu tiên kiểm soát lạm phát, nhưng cánh cửa vẫn mở cho việc nới lỏng trong những tháng tới nếu điều kiện kinh tế xấu đi. Cuộc họp tháng Chín có thể chứng minh là bước ngoặt trong việc định hình kỳ vọng cho phần còn lại của năm 2025, khi các thị trường tìm kiếm sự rõ ràng về chiến lược dài hạn của Fed.
〈BIÊN BẢN CUỘC HỌP THÁNG BẢY CỦA CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG: NỖI LO SỢ VỀ LẠM PHÁT CHIẾM ƠN ĐỊNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH〉Bài viết này được phát hành lần đầu trên 《CoinRank》.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
BIÊN BẢN CUỘC HỌP THÁNG BẢY CỦA CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG: Nỗi LO NGẠI VỀ LẠM PHÁT CHIẾM ƯU THẾ TRONG TRIỂN VỌNG CHÍNH SÁCH
Cục Dự trữ Liên bang giữ lãi suất ở mức 4.25%–4.50%, nhấn mạnh sự kiên nhẫn khi rủi ro lạm phát vượt trội hơn so với lo ngại về việc làm.
Hai thống đốc đã không đồng tình, kêu gọi cắt giảm lãi suất ngay lập tức - một sự không đồng tình hiếm hoi chưa từng thấy kể từ năm 1993.
Thị trường vẫn thận trọng, dự đoán có thể nới lỏng vào cuối năm 2025 tùy thuộc vào dữ liệu lạm phát và thị trường lao động.
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 năm 2025 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng về lạm phát, sự bất đồng hiếm hoi về việc cắt giảm lãi suất, và một cái nhìn thận trọng về nền kinh tế Hoa Kỳ.
Cục Dự trữ Liên bang đã công bố biên bản cuộc họp FOMC từ ngày 29–30 tháng 7 năm 2025 vào ngày 20 tháng 8, cung cấp cho các nhà đầu tư và nhà phân tích cái nhìn sâu hơn về cách các nhà hoạch định chính sách đang đánh giá rủi ro đối với nền kinh tế Hoa Kỳ.
Biên bản cuộc họp tiết lộ rằng hầu hết các quan chức vẫn lo ngại về áp lực lạm phát—đặc biệt là tác động của các mức thuế mới—trong khi một thiểu số thành viên lập luận cho việc cắt giảm lãi suất ngay lập tức.
Sự chia rẽ làm nổi bật cả sự phức tạp của triển vọng kinh tế và cuộc tranh luận ngày càng tăng bên trong ngân hàng trung ương về cách cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ cho thị trường lao động.
LÃI SUẤT KHÔNG ĐỔI
Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%–4,50%, đánh dấu cuộc họp thứ năm liên tiếp không có sự thay đổi chính sách. Quyết định này phản ánh cách tiếp cận thận trọng của Fed giữa những bất ổn về con đường của lạm phát và tăng trưởng. Trong khi các thị trường đã suy đoán về khả năng cắt giảm lãi suất sớm, phần lớn các nhà hoạch định chính sách ủng hộ việc duy trì các điều kiện hạn chế cho đến khi có bằng chứng rõ ràng hơn về áp lực giá cả giảm.
Biên bản nhấn mạnh rằng sự kiên nhẫn là rất cần thiết. Các quan chức lập luận rằng việc hành động quá nhanh để nới lỏng chính sách có thể gây nguy hiểm cho những tiến bộ đã đạt được cho đến nay trong việc đưa lạm phát gần hơn đến mục tiêu 2%. Đồng thời, họ cũng thừa nhận những dấu hiệu hạ nhiệt ở một số lĩnh vực của nền kinh tế, đặc biệt là trong lĩnh vực nhà ở và đầu tư kinh doanh.
CÁC TIẾNG NÓI KHÁC: MỘT SỰ KHÁC BIỆT HIẾM HOI
Một trong những yếu tố nổi bật nhất trong biên bản tháng 7 của FOMC là sự hiện diện của hai phiếu phản đối. Các thống đốc Michelle Bowman và Christopher Waller đã kêu gọi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản ngay lập tức, với lý do lo ngại rằng chính sách hạn chế có thể làm yếu đi thị trường lao động và làm chậm tăng trưởng một cách không cần thiết.
Điều này đánh dấu lần đầu tiên kể từ năm 1993 mà hai thống đốc trong Hội đồng Dự trữ Liên bang đồng thời phản đối lại đa số. Hành động này nhấn mạnh những chia rẽ ngày càng gia tăng trong Fed về thời điểm thích hợp của việc nới lỏng tiền tệ. Trong khi Bowman và Waller nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát đang giảm bớt, phần lớn vẫn tập trung vào những cú sốc đẩy chi phí tiềm ẩn từ thuế quan và các điều chỉnh chuỗi cung ứng toàn cầu.
Sự hiện diện của bất đồng không làm thay đổi kết quả, nhưng nó báo hiệu cho thị trường rằng cuộc tranh luận chính sách đang gia tăng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ xem liệu quan điểm thiểu số này có nhận được nhiều sự ủng hộ hơn trong các cuộc họp sắp tới hay không.
CÁC RỦI RO LẠM PHÁT VẪN Ở HÀNG ĐẦU
Một chủ đề trung tâm trong biên bản tháng Bảy là mối quan tâm gia tăng của Fed về lạm phát. Hầu hết các quan chức đã cảnh báo rằng làn sóng thuế quan gần đây do chính sách thương mại của Mỹ áp đặt có thể gây áp lực tăng lên đối với chi phí đầu vào. Mặc dù tác động tức thì đến giá tiêu dùng đã bị hạn chế, nhiều nhà hoạch định chính sách tin rằng các doanh nghiệp sẽ dần dần chuyển những chi phí cao hơn này cho người tiêu dùng.
Biên bản ghi nhận rằng kỳ vọng lạm phát vẫn được giữ vững, nhưng một số quan chức đã nhấn mạnh rủi ro về việc tăng trở lại nếu các cú sốc phía cung tiếp tục diễn ra. Đối với Fed, điều này tạo ra một nhiệm vụ cân bằng khó khăn: nới lỏng quá sớm có thể làm tái khởi động lạm phát, trong khi giữ chính sách quá chặt chẽ có thể làm trầm trọng thêm những cơn gió ngược về kinh tế.
Ngoài thuế quan, thị trường năng lượng và hàng hóa cũng được coi là những nguồn tiềm năng gây biến động. Nhu cầu toàn cầu tăng cao và sự bất ổn địa chính trị có khả năng đẩy chi phí đầu vào tăng cao, củng cố lập trường thận trọng của Fed.
CÁC CÂN NHẮC VỀ VIỆC LÀM VÀ TĂNG TRƯỞNG KINH TẾ
Trong khi lạm phát chiếm ưu thế trong cuộc thảo luận, biên bản họp FOMC cũng thừa nhận những lo ngại về thị trường lao động. Tăng trưởng việc làm đã chậm lại so với đầu năm, và một số lĩnh vực—đặc biệt là sản xuất—đang đối mặt với sự yếu kém do các gián đoạn thương mại. Tuy nhiên, phần lớn các quan chức của Fed lập luận rằng nền kinh tế vẫn giữ được sức bền, với tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp lịch sử.
Các quan chức đã tranh luận liệu rủi ro đối với việc làm có vượt trội hơn rủi ro của lạm phát kéo dài hay không. Cuối cùng, hầu hết đều kết luận rằng mối đe dọa của việc tăng giá gây ra nguy hiểm lớn hơn cho sự ổn định kinh tế trong dài hạn. Quan điểm này phản ánh nhiệm vụ kép của Fed: trong khi việc làm là quan trọng, sự ổn định giá cả được xem là nền tảng của sự tăng trưởng bền vững.
PHẢN ỨNG CỦA THỊ TRƯỜNG ĐỐI VỚI BIÊN BẢN THÁNG BẢY
Các thị trường tài chính đã phản ứng một cách thận trọng trước việc công bố biên bản cuộc họp của FOMC. Thị trường chứng khoán giảm nhẹ khi các nhà đầu tư diễn giải giọng điệu của Fed là có phần quyết liệt hơn mong đợi, do nhấn mạnh vào những rủi ro lạm phát. Lợi suất trái phiếu tăng nhẹ, phản ánh kỳ vọng rằng việc nới lỏng chính sách có thể bị trì hoãn.
Tuy nhiên, sự phản đối kép đã cung cấp một trọng lực đối kháng cho câu chuyện này. Các nhà giao dịch đã tăng cường đặt cược vào khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9, viện dẫn khả năng rằng nhiều quan chức hơn có thể chuyển sang phía ôn hòa nếu dữ liệu kinh tế yếu hơn nữa. Các thị trường kỳ hạn hiện đang định giá một xác suất vừa phải cho việc cắt giảm vào tháng 9, với sự tự tin lớn hơn được đặt vào tháng 11 hoặc tháng 12.
Thị trường tiền tệ cũng phản ánh sự không chắc chắn. Đồng đô la Mỹ đã tăng giá một cách tạm thời sau khi công bố biên bản nhưng sau đó đã ổn định, khi các nhà đầu tư cân nhắc các tín hiệu đối kháng về sự thận trọng đối với lạm phát và những thay đổi chính sách có thể do sự bất đồng.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC: THÁNG CHÍN VÀ CÁC THÁNG TIẾP THEO
Con đường phía trước cho Cục Dự trữ Liên bang vẫn phụ thuộc nhiều vào dữ liệu. Các báo cáo sắp tới về lạm phát, chi tiêu của người tiêu dùng và điều kiện thị trường lao động sẽ đóng vai trò quyết định trong việc định hình quyết định chính sách vào tháng Chín. Nếu áp lực giá cả có dấu hiệu gia tăng, Cục có khả năng giữ lãi suất ổn định lâu hơn. Ngược lại, nếu tăng trưởng kinh tế tiếp tục chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên, áp lực để cắt giảm lãi suất sẽ gia tăng.
Một trong những thách thức đối với các nhà hoạch định chính sách là điều hướng sự không chắc chắn do chính sách thương mại tạo ra. Biên bản đã tiết lộ sự bất đồng về việc liệu thuế quan có mang lại cú sốc ngắn hạn hay kéo dài tác động lên sự ổn định giá cả. Giải quyết câu hỏi này có thể cần thêm thời gian và dữ liệu, để lại Cục Dự trữ Liên bang trong trạng thái chờ đợi cho đến khi có tín hiệu rõ ràng hơn xuất hiện.
KẾT LUẬN
Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 năm 2025 nêu rõ một Cục Dự trữ Liên bang đang bị mắc kẹt giữa hai rủi ro cạnh tranh: nguy cơ lạm phát tái gia tăng so với rủi ro từ thái độ quá kiềm chế gây tổn hại cho tăng trưởng và việc làm. Bằng cách giữ lãi suất ở mức 4.25%–4.50%, Fed đã báo hiệu sự ưu tiên cho sự thận trọng, trong khi các phiếu phản đối của Bowman và Waller cho thấy sự cấp bách ngày càng tăng của cuộc tranh luận bên trong ngân hàng trung ương.
Đối với các nhà đầu tư, điểm mấu chốt là chính sách tiền tệ vẫn không chắc chắn và rất nhạy cảm với dữ liệu. Mặc dù phần lớn các quan chức tiếp tục ưu tiên kiểm soát lạm phát, nhưng cánh cửa vẫn mở cho việc nới lỏng trong những tháng tới nếu điều kiện kinh tế xấu đi. Cuộc họp tháng Chín có thể chứng minh là bước ngoặt trong việc định hình kỳ vọng cho phần còn lại của năm 2025, khi các thị trường tìm kiếm sự rõ ràng về chiến lược dài hạn của Fed.
〈BIÊN BẢN CUỘC HỌP THÁNG BẢY CỦA CỤC DỰ TRỮ LIÊN BANG: NỖI LO SỢ VỀ LẠM PHÁT CHIẾM ƠN ĐỊNH HƯỚNG CHÍNH SÁCH〉Bài viết này được phát hành lần đầu trên 《CoinRank》.