Đầu tư mạo hiểm Web3 tăng vọt lên 9,6 tỷ USD, lập kỷ lục cao thứ hai theo quý trong lịch sử, mặc dù số lượng giao dịch được công bố giảm xuống chỉ còn 306 vòng.
Mức độ tập trung vốn gia tăng. Ít công ty hơn huy động được nhiều vốn hơn, quy mô trung bình của các vòng gọi vốn ở tất cả các giai đoạn đều tăng. Vòng gọi vốn A đạt 17,6 triệu USD, đây là mức cao nhất trong hơn hai năm.
Số tiền ở vòng hạt giống tăng lên. Trung vị tài trợ vòng hạt giống đã tăng vọt lên 6,6 triệu USD, đảo ngược xu hướng giảm trong quý đầu tiên, cho thấy sự tự tin của vốn đối với giai đoạn đầu.
Bán token tư nhân giữ ổn định, chỉ với 15 giao dịch đã huy động được 410 triệu USD. Bán token công khai giảm 83%, chỉ với 35 hoạt động đã huy động được 134 triệu USD.
Cơ sở hạ tầng tiếp tục chiếm ưu thế, tiền điện tử, khai thác và xác minh cũng như mạng tính toán đều đang dẫn đầu về vốn và sự quan tâm của nhà đầu tư.
Các loại hình người tiêu dùng cho thấy một chút sinh khí, đặc biệt là trong lĩnh vực dịch vụ tài chính và thị trường, nhưng quy mô huy động vốn và tỷ lệ giao dịch vẫn còn tương đối nhỏ.
Xu hướng tài chính trong quý này cho thấy đây không còn là một trò chơi rộng rãi nữa, mà là một khoản đầu tư niềm tin rất sâu sắc.
Tổng quan thị trường: Tập trung vốn
Nhìn thoáng qua, con số dường như mâu thuẫn với nhau: Tổng số vốn đầu tư mạo hiểm Web3 tăng vọt, nhưng số lượng giao dịch lại giảm mạnh. Tuy nhiên, trong bối cảnh điều chỉnh rộng rãi mà chúng tôi theo dõi từ năm 2024, logic trở nên rõ ràng: Các nhà đầu tư đang chuyển từ việc đầu tư rộng sang những cược sâu hơn và chiến lược hơn, quý 2 năm 2025 đã củng cố sự chuyển đổi này.
Hình 1: Số lượng giao dịch Web3 và số tiền tài trợ được thống kê theo quý, nguồn: Outlier Ventures, Messari
Chỉ có 306 giao dịch được công bố (giao dịch công bố chi tiết tài trợ) được ghi nhận trong quý này: đây là mức thấp nhất kể từ giữa năm 2023. Nhưng số tiền tài trợ đã tăng vọt lên gần 10 tỷ đô la, cao hơn gần 30% so với quý trước, nhưng không có bất kỳ giá trị bất thường nào lớn. Chúng tôi không thấy một giao dịch lớn đơn lẻ nào gây méo mó dữ liệu, mà thay vào đó là những vòng tài trợ dày đặc từ 50 triệu đến 250 triệu đô la, tập trung vào các lĩnh vực chiến lược như cơ sở hạ tầng Rollup, thanh khoản của người xác thực, v.v. Đặc điểm rõ rệt của việc tài trợ trong quý này là ít cược hơn, vòng tài trợ lớn hơn, và ngưỡng cao hơn.
Kết quả là thị trường cảm thấy nhỏ hơn, nhưng cũng nghiêm túc hơn. Trong môi trường sau các quỹ siêu quy mô, nhà đầu tư không còn theo đuổi từng bài thuyết trình tài trợ, mà họ đang xem xét tổng thể câu chuyện, sự phụ thuộc vào thỏa thuận và lợi thế phân phối. Bạn không còn nhận được vốn chỉ vì có triển vọng, mà là vì không thể thiếu.
Giai đoạn giao dịch tài trợ của các công ty khởi nghiệp Web3: Quay lại vòng A
Sau một năm bị bỏ quên, vòng gọi vốn Series A lại trở thành tâm điểm.
Giá trị trung bình của vòng gọi vốn A đã tăng lên 17,6 triệu USD, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2022, với 27 giao dịch đã huy động tổng cộng 420 triệu USD. Đây không còn là những vòng gọi vốn "chuẩn B" ngụy trang thành vòng A; chúng là sự phân bổ vốn chính xác và thận trọng đối với những công ty có độ tương thích thị trường sản phẩm (PMF) mạnh mẽ, thường có doanh thu tăng trưởng liên tục và cơ chế token hoàn chỉnh.
Hình 2: Biến động theo quý của quy mô trung vị trong giai đoạn tài trợ hạt giống, vòng hạt giống và vòng A, nguồn: Outlier Ventures, Messari
Vòng hạt giống cũng đã xuất hiện sự phục hồi, quy mô trung vị của vòng tài trợ hạt giống đã tăng lên 6,6 triệu USD, trong khi tổng số giao dịch tăng nhẹ. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đã quay trở lại với sự quan tâm đến rủi ro giai đoạn đầu, ít nhất là trong các lĩnh vực nóng như cơ sở hạ tầng gốc AI hoặc công cụ xác thực. Trong khi đó, vòng tiền trước hạt giống duy trì ổn định, với quy mô trung vị là 2,35 triệu USD, điều này xác nhận tình hình mà chúng tôi đã thấy trong năm qua: các dự án giai đoạn đầu vẫn đang tồn tại.
Năm 2024, vốn sẽ tập trung vào hai đầu, một đầu là tâm lý lạc quan ở giai đoạn hạt giống, đầu còn lại là giai đoạn trưởng thành từ vòng B trở đi. Vòng A từng là nơi niềm tin bị tiêu tan, nhưng thị trường rủi ro sẽ không mãi dừng lại. Cơ sở hạ tầng cần thời gian để xây dựng, mở rộng quy mô cũng cần thời gian, thời điểm này đã đến.
Đầu tư cơ sở hạ tầng dẫn dắt dòng vốn Web3
Bản đồ loại Web3 theo trọng số vốn trong quý này giống như một bản kế hoạch chuyển đổi hậu tiêu dùng.
Hình 3: Quy mô trung bình của các giai đoạn và vòng gọi vốn theo loại hình trong quý I năm 2025. Nguồn: Outlier Ventures, Messari
Chú thích: "Giao dịch của nhà đầu tư" chỉ số lần tham gia tổng cộng của nhà đầu tư trong một danh mục nhất định, chứ không phải số lượng nhà đầu tư độc lập. Nếu một nhà đầu tư tham gia vào ba lần huy động vốn, thì được tính là ba giao dịch của nhà đầu tư.
Quy mô huy động vốn lớn nhất xảy ra trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng (trung vị 112 triệu USD), khai thác và xác thực (trung vị 83 triệu USD) và mạng tính toán (trung vị 70 triệu USD). Đây không phải là các mã thông báo đầu cơ, mà là cơ sở hạ tầng hỗ trợ mạng xác thực, không gian khối mô-đun và hệ thống đồng thuận AI được căn chỉnh, loại cơ sở tầng này định nghĩa chiến lược đầu tư blockchain lâu dài. Logic của các nhà đầu tư rất rõ ràng: hỗ trợ cơ sở hạ tầng cơ bản, sau đó phát triển nhanh chóng tầng ứng dụng.
Các lĩnh vực cơ sở hạ tầng nổi bật khác bao gồm cơ sở hạ tầng người tiêu dùng (trung bình 11,7 triệu USD) và quản lý tài sản (trung bình 83 triệu USD). Những danh mục này nằm ở giao điểm của cơ sở hạ tầng và trải nghiệm người dùng (UX), là những sản phẩm có tính năng cao với độ sâu công nghệ và khả năng kết hợp lâu dài.
Mặt khác, công cụ phát triển một lần nữa thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư (91 giao dịch nhà đầu tư), nhưng số tiền huy động lại khá nhỏ. Đối với ngành công nghiệp dài đuôi và chi tiêu vốn thấp này, đây là một câu chuyện quen thuộc. Nhưng nó vẫn là sân chơi cho các đội ngũ sớm và những người sẵn sàng tham gia vào các trò chơi trợ cấp và tùy chọn token.
Các dịch vụ tài chính, giải trí và thị trường đã đạt được một số lượng giao dịch lành mạnh và quy mô tài chính trung bình vừa phải (trong khoảng từ 6 triệu đến 18 triệu USD), cho thấy các nhà đầu tư vẫn giữ sự quan tâm ổn định và thận trọng. Nhưng khối lượng giao dịch vẫn chưa đạt đến mức của năm 2021-2022. Các nhà đầu tư không mất hứng thú với các ứng dụng dành cho người tiêu dùng, họ chỉ đang chờ đợi sự xuất hiện của các sản phẩm mới.
Vòng gọi vốn token quý 2 năm 2025: Gọi vốn riêng và công khai
Sau sự bùng nổ của quý đầu tiên, quý thứ hai của việc huy động vốn bằng token đã bước vào một giai đoạn khá yên tĩnh, nhưng sự chuyển biến này giống như một sự phân bổ lại hơn là một sự rút lui.
Hình 4: So sánh số tiền huy động và số lượng giao dịch của các đợt bán token riêng lẻ và công khai từ năm 2022 đến năm 2024, nguồn: Outlier Ventures, Messari
Bán token riêng chỉ thông qua 15 giao dịch đã huy động được 4,1 tỷ USD, với quy mô tài trợ trung vị là 29,3 triệu USD, đạt mức cao nhất kể từ năm 2021. Sự gia tăng phân bổ riêng có giá trị cao này làm nổi bật môi trường tài chính hiện tại của Web3: tính nhất quán và quan hệ đối tác chiến lược quan trọng hơn sự thổi phồng. Đây không phải là các đồng meme bị thúc đẩy bởi sự thổi phồng hoặc các token tiện ích ngụy trang thành giao thức, mà là các liên minh xác thực, kho bạc L2 và hệ sinh thái Rollup mô-đun đang âm thầm củng cố tính thanh khoản.
So với trước đây, việc bán token công cộng đã sụp đổ. Chỉ hoàn thành 35 lần huy động vốn, trong khi quý đầu tiên có 112 lần, tổng số chỉ đạt 134 triệu USD, quy mô huy động vốn trung vị giảm một nửa. Ngay cả những đợt phát hành được nhà đầu tư nhỏ lẻ yêu thích cũng khó thu hút sự chú ý, phần lớn khối lượng giao dịch tập trung vào một vài dự án có độ nổi tiếng cao. Ngoài ra, tâm lý thị trường cảm thấy giống như đang chờ đợi hơn là giảm giá, đó là một tư thế chờ đợi và quan sát, chứ không phải là rút lui hoàn toàn.
Sự khác biệt giữa bán riêng và bán công cộng vẫn tiếp tục xu hướng được theo dõi từ cuối năm 2023. Phát hành token công cộng tăng đột biến khi thị trường sôi động, nhưng vòng bán riêng phản ánh sự nhất quán, chứ không phải là sự thổi phồng.
Tóm tắt
Các nhà đầu tư đang tìm kiếm một câu chuyện rõ ràng hơn, cơ sở hạ tầng vững chắc hơn, và những người xây dựng hiểu cách điều hướng môi trường tài chính mới này.
Nếu năm 2024 là năm phục hồi và tái cấu trúc, thì quý 2 năm 2025 có vẻ như là năm thực hiện lặng lẽ.
Vốn đang di chuyển, nhưng chỉ chảy về phía một số ít. Dòng giao dịch đang giảm, nhưng quy mô tài trợ đang tăng lên. Cơ sở hạ tầng tiếp tục chiến thắng, nhưng không phải vì thành kiến, không có sự chuyển biến lớn về tư tưởng.
Đối với các nhà sáng lập, con đường đã trở nên hẹp hơn, nhưng không phải là không khả thi, các giao dịch sớm vẫn đang diễn ra và vòng gọi vốn A đã trở lại. Chỉ cần phù hợp với các mục tiêu chiến lược, có thể mở rộng và dựa vào giao thức, các mã token tư nhân lại có một vị trí thực sự trên bàn đàm phán.
Nói ngắn gọn: Chúng ta đã rời khỏi chu kỳ đầu cơ toàn thị trường. Đây là một cuộc leo núi chậm rãi và dồn nén, với mục tiêu là những cơ sở hạ tầng quan trọng và các ứng dụng bền vững.
Kết luận rất đơn giản: Thị trường này không cần thêm chu kỳ thổi phồng nào, nó cần sự tất yếu.
Xem bản gốc
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Báo cáo xu hướng tài trợ Web3 quý 2 năm 2025: Năm thực hiện im lặng, cơ sở hạ tầng vẫn là trọng tâm
Tác giả: Robert Osborne, Outlier, Ventures
Biên dịch: AididiaoJP, Tin tức Foresight
Tóm tắt
Tổng quan thị trường: Tập trung vốn
Nhìn thoáng qua, con số dường như mâu thuẫn với nhau: Tổng số vốn đầu tư mạo hiểm Web3 tăng vọt, nhưng số lượng giao dịch lại giảm mạnh. Tuy nhiên, trong bối cảnh điều chỉnh rộng rãi mà chúng tôi theo dõi từ năm 2024, logic trở nên rõ ràng: Các nhà đầu tư đang chuyển từ việc đầu tư rộng sang những cược sâu hơn và chiến lược hơn, quý 2 năm 2025 đã củng cố sự chuyển đổi này.
Hình 1: Số lượng giao dịch Web3 và số tiền tài trợ được thống kê theo quý, nguồn: Outlier Ventures, Messari
Chỉ có 306 giao dịch được công bố (giao dịch công bố chi tiết tài trợ) được ghi nhận trong quý này: đây là mức thấp nhất kể từ giữa năm 2023. Nhưng số tiền tài trợ đã tăng vọt lên gần 10 tỷ đô la, cao hơn gần 30% so với quý trước, nhưng không có bất kỳ giá trị bất thường nào lớn. Chúng tôi không thấy một giao dịch lớn đơn lẻ nào gây méo mó dữ liệu, mà thay vào đó là những vòng tài trợ dày đặc từ 50 triệu đến 250 triệu đô la, tập trung vào các lĩnh vực chiến lược như cơ sở hạ tầng Rollup, thanh khoản của người xác thực, v.v. Đặc điểm rõ rệt của việc tài trợ trong quý này là ít cược hơn, vòng tài trợ lớn hơn, và ngưỡng cao hơn.
Kết quả là thị trường cảm thấy nhỏ hơn, nhưng cũng nghiêm túc hơn. Trong môi trường sau các quỹ siêu quy mô, nhà đầu tư không còn theo đuổi từng bài thuyết trình tài trợ, mà họ đang xem xét tổng thể câu chuyện, sự phụ thuộc vào thỏa thuận và lợi thế phân phối. Bạn không còn nhận được vốn chỉ vì có triển vọng, mà là vì không thể thiếu.
Giai đoạn giao dịch tài trợ của các công ty khởi nghiệp Web3: Quay lại vòng A
Sau một năm bị bỏ quên, vòng gọi vốn Series A lại trở thành tâm điểm.
Giá trị trung bình của vòng gọi vốn A đã tăng lên 17,6 triệu USD, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2022, với 27 giao dịch đã huy động tổng cộng 420 triệu USD. Đây không còn là những vòng gọi vốn "chuẩn B" ngụy trang thành vòng A; chúng là sự phân bổ vốn chính xác và thận trọng đối với những công ty có độ tương thích thị trường sản phẩm (PMF) mạnh mẽ, thường có doanh thu tăng trưởng liên tục và cơ chế token hoàn chỉnh.
Hình 2: Biến động theo quý của quy mô trung vị trong giai đoạn tài trợ hạt giống, vòng hạt giống và vòng A, nguồn: Outlier Ventures, Messari
Vòng hạt giống cũng đã xuất hiện sự phục hồi, quy mô trung vị của vòng tài trợ hạt giống đã tăng lên 6,6 triệu USD, trong khi tổng số giao dịch tăng nhẹ. Điều này cho thấy các nhà đầu tư đã quay trở lại với sự quan tâm đến rủi ro giai đoạn đầu, ít nhất là trong các lĩnh vực nóng như cơ sở hạ tầng gốc AI hoặc công cụ xác thực. Trong khi đó, vòng tiền trước hạt giống duy trì ổn định, với quy mô trung vị là 2,35 triệu USD, điều này xác nhận tình hình mà chúng tôi đã thấy trong năm qua: các dự án giai đoạn đầu vẫn đang tồn tại.
Năm 2024, vốn sẽ tập trung vào hai đầu, một đầu là tâm lý lạc quan ở giai đoạn hạt giống, đầu còn lại là giai đoạn trưởng thành từ vòng B trở đi. Vòng A từng là nơi niềm tin bị tiêu tan, nhưng thị trường rủi ro sẽ không mãi dừng lại. Cơ sở hạ tầng cần thời gian để xây dựng, mở rộng quy mô cũng cần thời gian, thời điểm này đã đến.
Đầu tư cơ sở hạ tầng dẫn dắt dòng vốn Web3
Bản đồ loại Web3 theo trọng số vốn trong quý này giống như một bản kế hoạch chuyển đổi hậu tiêu dùng.
Hình 3: Quy mô trung bình của các giai đoạn và vòng gọi vốn theo loại hình trong quý I năm 2025. Nguồn: Outlier Ventures, Messari
Chú thích: "Giao dịch của nhà đầu tư" chỉ số lần tham gia tổng cộng của nhà đầu tư trong một danh mục nhất định, chứ không phải số lượng nhà đầu tư độc lập. Nếu một nhà đầu tư tham gia vào ba lần huy động vốn, thì được tính là ba giao dịch của nhà đầu tư.
Quy mô huy động vốn lớn nhất xảy ra trong lĩnh vực cơ sở hạ tầng (trung vị 112 triệu USD), khai thác và xác thực (trung vị 83 triệu USD) và mạng tính toán (trung vị 70 triệu USD). Đây không phải là các mã thông báo đầu cơ, mà là cơ sở hạ tầng hỗ trợ mạng xác thực, không gian khối mô-đun và hệ thống đồng thuận AI được căn chỉnh, loại cơ sở tầng này định nghĩa chiến lược đầu tư blockchain lâu dài. Logic của các nhà đầu tư rất rõ ràng: hỗ trợ cơ sở hạ tầng cơ bản, sau đó phát triển nhanh chóng tầng ứng dụng.
Các lĩnh vực cơ sở hạ tầng nổi bật khác bao gồm cơ sở hạ tầng người tiêu dùng (trung bình 11,7 triệu USD) và quản lý tài sản (trung bình 83 triệu USD). Những danh mục này nằm ở giao điểm của cơ sở hạ tầng và trải nghiệm người dùng (UX), là những sản phẩm có tính năng cao với độ sâu công nghệ và khả năng kết hợp lâu dài.
Mặt khác, công cụ phát triển một lần nữa thu hút sự quan tâm mạnh mẽ từ các nhà đầu tư (91 giao dịch nhà đầu tư), nhưng số tiền huy động lại khá nhỏ. Đối với ngành công nghiệp dài đuôi và chi tiêu vốn thấp này, đây là một câu chuyện quen thuộc. Nhưng nó vẫn là sân chơi cho các đội ngũ sớm và những người sẵn sàng tham gia vào các trò chơi trợ cấp và tùy chọn token.
Các dịch vụ tài chính, giải trí và thị trường đã đạt được một số lượng giao dịch lành mạnh và quy mô tài chính trung bình vừa phải (trong khoảng từ 6 triệu đến 18 triệu USD), cho thấy các nhà đầu tư vẫn giữ sự quan tâm ổn định và thận trọng. Nhưng khối lượng giao dịch vẫn chưa đạt đến mức của năm 2021-2022. Các nhà đầu tư không mất hứng thú với các ứng dụng dành cho người tiêu dùng, họ chỉ đang chờ đợi sự xuất hiện của các sản phẩm mới.
Vòng gọi vốn token quý 2 năm 2025: Gọi vốn riêng và công khai
Sau sự bùng nổ của quý đầu tiên, quý thứ hai của việc huy động vốn bằng token đã bước vào một giai đoạn khá yên tĩnh, nhưng sự chuyển biến này giống như một sự phân bổ lại hơn là một sự rút lui.
Hình 4: So sánh số tiền huy động và số lượng giao dịch của các đợt bán token riêng lẻ và công khai từ năm 2022 đến năm 2024, nguồn: Outlier Ventures, Messari
Bán token riêng chỉ thông qua 15 giao dịch đã huy động được 4,1 tỷ USD, với quy mô tài trợ trung vị là 29,3 triệu USD, đạt mức cao nhất kể từ năm 2021. Sự gia tăng phân bổ riêng có giá trị cao này làm nổi bật môi trường tài chính hiện tại của Web3: tính nhất quán và quan hệ đối tác chiến lược quan trọng hơn sự thổi phồng. Đây không phải là các đồng meme bị thúc đẩy bởi sự thổi phồng hoặc các token tiện ích ngụy trang thành giao thức, mà là các liên minh xác thực, kho bạc L2 và hệ sinh thái Rollup mô-đun đang âm thầm củng cố tính thanh khoản.
So với trước đây, việc bán token công cộng đã sụp đổ. Chỉ hoàn thành 35 lần huy động vốn, trong khi quý đầu tiên có 112 lần, tổng số chỉ đạt 134 triệu USD, quy mô huy động vốn trung vị giảm một nửa. Ngay cả những đợt phát hành được nhà đầu tư nhỏ lẻ yêu thích cũng khó thu hút sự chú ý, phần lớn khối lượng giao dịch tập trung vào một vài dự án có độ nổi tiếng cao. Ngoài ra, tâm lý thị trường cảm thấy giống như đang chờ đợi hơn là giảm giá, đó là một tư thế chờ đợi và quan sát, chứ không phải là rút lui hoàn toàn.
Sự khác biệt giữa bán riêng và bán công cộng vẫn tiếp tục xu hướng được theo dõi từ cuối năm 2023. Phát hành token công cộng tăng đột biến khi thị trường sôi động, nhưng vòng bán riêng phản ánh sự nhất quán, chứ không phải là sự thổi phồng.
Tóm tắt
Các nhà đầu tư đang tìm kiếm một câu chuyện rõ ràng hơn, cơ sở hạ tầng vững chắc hơn, và những người xây dựng hiểu cách điều hướng môi trường tài chính mới này.
Nếu năm 2024 là năm phục hồi và tái cấu trúc, thì quý 2 năm 2025 có vẻ như là năm thực hiện lặng lẽ.
Vốn đang di chuyển, nhưng chỉ chảy về phía một số ít. Dòng giao dịch đang giảm, nhưng quy mô tài trợ đang tăng lên. Cơ sở hạ tầng tiếp tục chiến thắng, nhưng không phải vì thành kiến, không có sự chuyển biến lớn về tư tưởng.
Đối với các nhà sáng lập, con đường đã trở nên hẹp hơn, nhưng không phải là không khả thi, các giao dịch sớm vẫn đang diễn ra và vòng gọi vốn A đã trở lại. Chỉ cần phù hợp với các mục tiêu chiến lược, có thể mở rộng và dựa vào giao thức, các mã token tư nhân lại có một vị trí thực sự trên bàn đàm phán.
Nói ngắn gọn: Chúng ta đã rời khỏi chu kỳ đầu cơ toàn thị trường. Đây là một cuộc leo núi chậm rãi và dồn nén, với mục tiêu là những cơ sở hạ tầng quan trọng và các ứng dụng bền vững.
Kết luận rất đơn giản: Thị trường này không cần thêm chu kỳ thổi phồng nào, nó cần sự tất yếu.