Editör notu: BitMine, son zamanlarda Ethereum (ETH) pozisyonunu 1,5 milyon adete çıkararak toplamda yaklaşık 6,6 milyar dolar değerine ulaştı ve bir ara SharpLink'i geçerek dünyanın en büyük ETH hazinesine sahip oldu. Ancak ETH'nin düşüşüyle birlikte, şirketin hisse fiyatı da baskı altında kalıyor. Bu arada, lider Tom Lee, ETH fiyatının önce 4.075 dolara geri çekileceğini, ardından 5.100 dolara yükselebileceğini öngörüyor. Bu durumda, bir temel soru ortaya çıkıyor: Ethereum'un fiyatlandırma yetkisi neden Wall Street sermayesine kaydı? Bu konu hakkında,律动 BlockBeats 12 Ağustos tarihli makalelerinde denemeli bir yanıt vermiştir.
Hiç kimse, Ethereum'un kurumsal sahipliğinde "birinci koltuğun" 35 gün içinde değişeceğini düşünmemişti.
Tom Lee'nin temsil ettiği arka plandaki şirket BitMine, Nasdaq'ta sessiz sedasız var olan bu küçük şirket, bir PIPE finansmanı ve üç tur yapılandırılmış alımla ETH pozisyonunu sıfırdan 830.000'e çıkararak SharpLink'i geride bırakmayı başardı ve dünyanın en büyük ETH hazinesi haline geldi.
Bu sadece rakamsal bir zafer değil, aynı zamanda iki farklı kökenin sermaye mücadelesidir - "kripto dünyası OG" temsilcisi SharpLink, yavaş yavaş coin biriktiriyor ve fiyat artışını bekliyor; "Wall Street gücü" temsilcisi BitMine ise fiyat artışında nakde çeviriyor. Düşük maliyet ve yüksek kaldıraç, coin biriktirme zihniyeti ve Narrative stratejisi, arka planda iki farklı dünya görüşünün doğrudan çatışmasını temsil ediyor.
Onlar sadece kripto para satın alma yönteminin farklı olmaması değil, aynı zamanda bir sorunun cevabını kapma mücadelesidir: Kripto finansın bir sonraki aşamasında, ETH "fiyatını" kim tanımlama hakkına sahip?
Bu sessizce gerçekleşen ama yeterince şiddetli olan sektör değişimini anlamak için birden fazla açıdan bakmaya çalışıyoruz.
Neden ETH'nin iki tür kanı var?
Eğer BitMine, Wall Street tarzı yapısal bir saldırıyı temsil ediyorsa, o zaman SharpLink'in varlığı tam olarak "ETH yerli halkı" mantığının devamıdır.
Bu iki şirket arasındaki farklılık, sadece pozisyon alma temposu, açıklama yöntemi ve anlatım tarzında değil, daha da önemlisi: arkasında temsil ettikleri, tamamen farklı iki köken ve amacı temsil ediyor.
SharpLink - OG'nin elindeki coin, çok uzun süre tutuldu, çok yavaş gitti. SharpLink'in hissedarlarının yapısını incelemek, neredeyse Ethereum ekosisteminin tüm zincir sermayesini kapsıyor.
Birinci kategori, orijinal soy kökleri olan gruptur: Consensys (ETH'nin kurucu ortağı Joseph Lubin tarafından kurulmuştur) MetaMask, Infura gibi temel altyapıları kontrol etmektedir ve Lubin, SharpLink'in yönetim kurulu başkanıdır. İkinci kategori, altyapı grubu: Pantera, Arrington, Primitive gibi şirketler Layer2, DeFi protokolleri ve çapraz zincir altyapıları üzerinde çalışmaktadır. Üçüncü kategori, finansal grup: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance gibi kurumlar doğrudan ETH üzerinde kurumsal, türev ve saklama hizmetleri sunarak varlıklarını yönetilebilir ve değerlenebilir kurumsal varlıklar haline getirir.
Bu sermaye bağlama, yalnızca SharpLink'in "ETH Hazinesi" anlatısını büyütmekle kalmaz, aynı zamanda alım, staking, azaltma gibi aşamalarda kaynak kaldıraçları sağlar ve Wall Street'in ETH'yi anlaması için bir köprü haline gelir.
İlk dönem ETH pozisyon yapısı da bu "OG özelliğini" yansıtmaktadır: ekip cüzdanı içindeki transferlerden kaynaklanmaktadır, açık piyasadan değil; tek seferde alım miktarı küçük, ancak dağılım süresi çok uzundur; güvenlik, likidite yönetimi ve denetim işbirliği vurgulanmaktadır.
Finansal raporlar ve zincir üzerindeki tahminlere göre, SharpLink'in ETH alım maliyet aralığı $1,500–$1,800 arasında yoğunlaşmaktadır; bazı erken dönem pozisyon maliyetleri ise $1,000'in altındadır. Bu nedenle, hissedar yapısında "kripto biriktirenler" oranı oldukça yüksektir. Fiyat $4,000 civarına geri döndüğünde, doğal bir satış baskısının ortaya çıkması şaşırtıcı olmayacaktır.
Ayrıca, 12 Haziran'da SharpLink, S-ASR adında bir dosya sundu; bu dosyanın ana içeriği, kaydın yürürlüğe girmesinin ardından hisse senetlerinin hemen satılmaya başlanabileceğidir.
Bu yol yanlış değil, ancak doğal olarak üç sorunu beraberinde getiriyor: OG ekibinin "token biriktirme" zihniyeti, maliyet-getiri oranına daha fazla odaklanmasına sebep oluyor; kripto para fiyatı bir anda yükseldiğinde, satış yapma dürtüsü kolayca tetiklenebiliyor; OG'nin sosyal ağı altında bilgi akışı daha kapalı ve daha temkinli, proaktif bir şekilde Narrative oynamaya yönelik eğilimleri yok; zincir üstü işlemlere öncelik verildiğinde ise, finansal raporlama verimliliği, sermaye piyasası işletimi gibi konularda geride kalıyor.
Bu, SharpLink'in 2025 yılının üçüncü çeyreğinde BitMine'in ritmik "açıklama - finansman - artırma - fiyat artışı" stratejisine karşı yavaş kalmasının derin nedenlerinden birini oluşturuyor.
V Şeması Kaynak: coingecko
BitMine'e bakıldığında, neredeyse "tipik Wall Street sermayesinin devreye girmesi" tavrıyla ETH pazarına girdiği görülüyor. Öncelikle, PIPE finansman yapısı kendisi başlı başına finansal mühendislik anlamı taşıyor: nakit + tahvil + ETH kombinasyonuyla alım yapma yapısı kullanılıyor; katılımcılar arasında Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund gibi ana akım ABD borsa yapı yatırımcıları var; pay dağılımı şeffaf, kilit süreleri ayarlanmış, değerleme modelinin istikrarını artırıyor.
Yönetim kurulu üyelerinin geçmişlerine baktığımızda, birçok kişinin yatırım bankacılığı, özel sermaye ve hedge fonlarından geldiğini, PIPE finansmanı, uyumlu arbitraj ve yeniden finansman döngüsü işlemlerine aşina olduklarını görebiliriz. Onlar için ETH bir "dijital para" değil, "değerleme yapılabilen, işlem görebilen, nakde çevrilebilen" yeni bir finansal varlık.
OG ile Wall Street arasında sadece ritim farklılığı yok, aynı zamanda motive çatışması da var.
Bu, Sharplink'i düşünmeye zorladı, sadece OG'nin ETH'sinin yeterli olup olmadığını mı?
Görünüşe göre bu soruya yeni bir cevap verdiler - 7 Ağustos'tan itibaren yeni Wall Street kurumsal yatırımcıları, 200 milyon dolarlık kayıtlı yönlendirilmiş teklife katılmaya başladı.
Bu, Ethereum anlatısının "güç devri"dir: OG'lerden, yavaş yavaş finansal raporları açıklayabilen, iyi hikayeler anlatabilen ve yapıyı çalıştırabilen sermayenin eline geçiş.
Gelecek mutlaka BitMine'in tek hâkimiyetiyle olmayacak, ancak şunu öngörebiliriz: Bir sonraki ETH fiyatlandırma egemenliği artık kripto dünyası OG'leri tarafından belirlenmeyecek; bunun yerine kimlerin Naratif yapısını kontrol ettiğine, kimlerin daha fazla Wall Street finansmanı elde edebildiğine bağlı olacak. İşte bu şekilde daha fazla "narratif kozu" olanlar olacak.
35 günde ETH liderliğini nasıl ele geçirebilirim?
1 Temmuz 2025'te, BitMine'in ETH pozisyonu sıfırdı; 5 Ağustos'ta, açıkladıkları pozisyon 833,137 adede ulaştı. Sadece 35 gün içinde, daha önce kamu pazarında hiçbir kripto etiketi olmayan bu şirket, "isimsiz" olmaktan "dünyanın en büyük Ethereum hazinesi şirketi" haline geldi ve SharpLink'i geride bıraktı.
BitMine'ın ne tür bir eylemde bulunduğunu detaylı bir şekilde inceleyelim?
BitMine'in hamle ritmi son derece hassas. 35 günlük patlama döngüsü içinde, neredeyse her 7 günde bir ritmik bir duyuru yapıldı, her biri önceden planlanmış bir senaryo gibi ilerliyor: Birinci hafta (1 Temmuz - 7 Temmuz): PIPE finansmanı 250 milyon dolar tamamlandı, ilk partide yaklaşık 150,000 ETH alımının tamamlandığı kamuya duyuruldu; İkinci hafta (8 Temmuz - 14 Temmuz): Ek olarak 266,000 ETH alındı, toplam pozisyon 560,000 adedin üzerine çıktı; Üçüncü hafta (15 Temmuz - 21 Temmuz): Ek olarak 272,000 ETH alındı, toplam pozisyon 830,000 adedin üzerine ulaştı;
Bu üç aşamalı açıklama, çeyrek raporlarındaki rutin güncellemeleri kullanmak yerine, medya, resmi web sitesi, yatırımcı ilişkileri mektupları gibi yollarla pazara net sinyaller iletmiştir: "ETH'yi sürekli olarak büyük miktarlarda satın alıyoruz ve kurumsal pozisyon artışının öncüsüyüz."
Bu yöntem, geçmişteki mali raporların sonuçlarını bekleyen finansal şirketlerin geleneksel açıklama mantığını alt üst ederek, "Narrative öncülüğünde" ritmik bir saldırıya yönelmiştir.
Daha da önemlisi, alım yapma temposu piyasa hareketleriyle yüksek oranda uyumlu. BitMine'in alım ortalaması körü körüne alım yapmak değil, piyasa düzeltme penceresini kullanarak "tempoyu takip edip" düşük fiyatlardan almak. PIPE dosyasına göre, ETH'nin ortalama alım fiyatı 3,491 dolar, tam olarak aşırı yüksek noktaları atlayarak, ETH'nin yeni bir yükseliş kanalına girmeden önceki hassas aralığına denk geliyor.
Bu hassas yerleşim tesadüf değil, Galaxy Digital'in sağladığı "OTC yapı tasarımı + zincir üstü teslimat + saklama uzlaşması" bütün bir araç zinciri ile birlikte çalışarak, fiyatların sert dalgalanmalarına neden olmadan büyük miktarda ETH'yi verimli bir şekilde çekebilmesini sağlıyor.
Bu arada, BitMine'in hisse fiyatı, açıklamalarıyla eş zamanlı olarak patlama büyümesi yaşadı. Temmuz başında 4 dolardan, Ağustos başında 41 dolara kadar yükselerek %900'ün üzerinde bir artış gösterdi. Toplam piyasa değeri de 2 milyar doların altından 3 milyar doların üzerine fırladı.
Daha dikkat çekici olan, BitMine her hisse güncellemesini yayınladığında, sadece hisse fiyatının artması değil, ETH spot piyasasında da eş zamanlı bir artışın yaşanmasıdır. Pazar, "BitMine alımı - ETH fiyat artışı" olaylarını mantıksal olarak ilişkili bir grup olarak görmeye başladı ve böylece Narrative'ın kapalı döngüsünü daha da güçlendirdi.
Bu "piyasa beklentisi - yapı açıklaması - varlık alımı - fiyat geri bildirimi" pozitif döngüsü, Wall Street tarafından tipik bir piyasa değeri yeniden şekillendirme vakası olarak görülmektedir. Farklı olarak, bu yalnızca şirket değerlemesini yeniden şekillendirmekle kalmamış, aynı zamanda ETH hazine'sinin piyasa hakimiyetini de Narrative tarzında yeniden şekillendirmiştir.
BitMine artık sadece bir kripto para tutan bir işletme değil, aynı zamanda "Ethereum kurumsal yapısının" ana merkezi haline geliyor. Bu süreçte, piyasanın tanımasını beklemek yerine, ritim, açıklama, söylem, yapı ve fiyatlama modeli aracılığıyla tanınmayı "yaratmak" için aktif olarak çaba sarf ediyor.
Bir cümleyle özetlemek gerekirse: Bu, "bekleyerek yükselme" değil, "zorlayarak yükselme" yapısında bir pozisyon açma.
Sıfırdan varlığa, kripto para alımından değerin artırılmasına, açıklamadan fiyat belirlemeye kadar, BitMine 35 günde bir "yapısal artış" şablonu oluşturdu.
Ve o, aynı zamanda, bir sonraki Ethereum boğa piyasası anlatısında en erken ortaya çıkan finansal prototip olabilir.
Tom Lee: Yeni Piyasa Temsilcisi
Fundstrat Global Advisors'ın kurucu ortağı ve araştırma direktörü olarak Tom Lee, ABD borsa ve kripto pazarları arasında en etkili köprü kurucu figürlerden biridir. Hem makro verileri anlıyor, hem de kamuoyunu etkileme konusunda yetkin, daha da önemlisi, "yükseliş" konusunu hem mantıklı hem de çekici bir şekilde nasıl sunacağını biliyor.
Onun ün kazanması kesin tahminlere dayanmaz, aksine yüksek frekans, güçlü anlatım ve güçlü konumlandırma ile olur. Popüler bir ifade şöyle der: "Tom Lee her zaman doğruyu söylemeyebilir, ama kesinlikle erken, yüksek sesle ve akılda kalacak şekilde söyler."
Onun en temsilci aracı Bitcoin Misery Index (BMI) - kendi tasarladığı bir "pazar ruh hali göstergesi" - ticaret hacmi, getiri oranı, volatilite gibi verileri birleştirerek pazarın "acı endeksini" nicel olarak puanlamaktadır.
Bu endeksin en önemli anlamı yükseliş ve düşüş tahminleri yapmakta değil, onun boğa söylemlerine "veri desteği" sağlamaktadır. Örneğin: BMI çok düşük olduğunda (<27), "bu uzun vadeli yatırımcıların dip noktası alma anıdır" der; BMI çok yüksek olduğunda (>80), "bu yapısal bir boğa piyasasının geldiğini temsil eder" şeklinde ifade eder; fiyat düştüğünde, "duygular henüz tam olarak serbest bırakılmadı" der; fiyat yükseldiğinde ise, "blok zinciri yapısı onarılıyor" der.
Ne olursa olsun, konuşacak bir şey var; piyasa ne olursa olsun, alım yapabiliriz.
Tom Lee Resim kaynağı: coingape
Tom Lee'nin "yapılandırılmış çağrı" tarzının birkaç belirgin özelliği daha var.
Her zaman yeni bir hedef fiyat sunuyor. 2017'de Bitcoin'in "2022'de 250.000 dolara yükseleceğini" tahmin etti, ardından 2021'de "2024'te 200.000 dolara ulaşmasını bekliyorum" şeklinde değiştirdi; piyasa kötü performans gösterdiğinde ise yarılanma döngüsü, enflasyon ayarlamaları, Fed politikaları gibi faktörleri "geciktirerek" beklentileri güncelledi.
Platform etkileşimi + sık sık ekranlarda. CNBC'nin "Fast Money" programının daimi konuğu ve Bloomberg'in sabit yorumcusu; kendi Twitter'ı (@fundstrat) neredeyse her gün güncelleniyor ve YouTube röportajlarıyla senkronize ediliyor, kısa videolar ve grafiklerle görüşlerini yayıyor; ayrıca, Fundstrat'ın resmi web sitesinde düzenli olarak grafiklerle desteklenmiş veri özetlerini güncelliyor, medya tarafından ikinci kez alıntı yapılması için.
Duygular yatırımcıları hareketlendirir, anlatılar kurumları harekete geçirir. Bireysel yatırımcılar onun dipten alım yapmasını dinler; kurumlar onun yapıyı anlatmasını dinler. Aynı model içinde, farklı kitlelere uygun psikolojik beklentiler üretebilir ve "çoklu anlatıların iç içe geçişini" oluşturabilir. Örneğin, kripto para fiyatları düştüğünde "kurumsal alım penceresi" vurgusunu tekrarlarken, bireysel yatırımcılara "yarılamadan önceki alım fırsatını kaçırmamalarını" çağrısında bulunmuştur.
Tahminden inanç üreticisine dönüşmek. Sadece "yükselecek" demekle kalmıyor, aynı zamanda "yükselişin yapısı mantıklı" ve "ETH, teknoloji hisselerinin yeni bir dayanağı olacak" ve "BTC, yeni nesil dijital altın" diyecek. "Sonuç odaklı" boğa çağrısını, "inanç odaklı" varlık yeniden değerlendirmesine dönüştürüyor.
2024-2025 yıllarında Ethereum anlatısının inşasında Tom Lee bir kez daha önemli bir itici güç haline geliyor. Sadece ETH'nin yükseleceğini söylemekle kalmıyor, aynı zamanda "ETH, işletmelerin bilançosunun bir parçası haline gelecek" diyor. Bu görüş, BitMine gibi Narrative tabanlı operasyonlar için kamuoyunu desteklemek anlamında doğrudan bir destek sağlıyor.
BitMine'in yükselişi sırasında, Tom Lee'nin konuşma mantığının derin gölgesini neredeyse görebiliyoruz: Temel durumu ETH-hisse başına gibi "yapısal göstergeler" ile ölçmek; Hızlı artışın mantığını "döngüsel mantık" ile açıklamak; Yüksek maliyetli alımların arkasındaki agresif stratejileri gizlemek için "kurumsal giriş" kullanmak.
Tom Lee kesinlikle Narrative'in kralıdır, o doğruyu görmekle değil, sesini yükseltmekle başarılı oluyor.
Son
Geleneksel finans piyasalarında, varlık fiyatını belirleyen şey kârlılık ve nakit akışıdır; ancak günümüz kripto varlık dünyasında, fiyat genellikle değerden önce var olur ve anlatı, değerlemenin oluşturulmasında sıklıkla baskındır.
BitMine'in yükselişi, sadece bir şirketin bilançosundaki ETH dijital değişiminin bir satırı değil, aynı zamanda "kurumların ETH'yi nasıl anlayacağı" etrafında bir anlatı yeniden yapılandırmasıdır. SharpLink eski mantıkta ısrar ederken, yavaş yavaş kripto para biriktiriyor; BitMine ise yapı ve duyguların ritmine basarak hızlı bir şekilde "konsensüs değişimi" gerçekleştiriyor.
Bu, kimin daha dürüst olduğu sorusu değil, kimin "kripto varlıkları" "finansal varlıklar" haline daha hızlı, daha net ve daha yapılandırılmış bir şekilde getirebileceği sorusudur.
Ve bunun arkasında, daha büyük bir Narrative yarışının sessizce şekillendiği bir durum var: Wall Street'te ETH'nin "uzun dönem değerleme sabiti" kim olacak? Bir sonraki "ETH-hisse başına" ana akım modelini kim inşa edecek? Likidite anlatısını yapısal bir gelire dönüştüren kim olacak? Sonunda, kurumların fiyatlandırma söyleminde bir sonraki hakim kim olacak?
Pazar cevap verecek. Ancak kesin olan bir şey var: Bu Ethereum hazine savaşı, artık yalnızca zincir üzerindeki inançların bayrak yarışı değil.
Ethereum tavan fiyatı, en başta boğa çağrısı yapan OG'lerden değil, en iyi hikaye anlatan Wall Street sermayesine aittir.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
O, Ethereum satın almak için onlarca milyar harcadı, 4000'in dip olduğunu söyledi.
Yazı: Lin Wanwan, Ritmik
Editör notu: BitMine, son zamanlarda Ethereum (ETH) pozisyonunu 1,5 milyon adete çıkararak toplamda yaklaşık 6,6 milyar dolar değerine ulaştı ve bir ara SharpLink'i geçerek dünyanın en büyük ETH hazinesine sahip oldu. Ancak ETH'nin düşüşüyle birlikte, şirketin hisse fiyatı da baskı altında kalıyor. Bu arada, lider Tom Lee, ETH fiyatının önce 4.075 dolara geri çekileceğini, ardından 5.100 dolara yükselebileceğini öngörüyor. Bu durumda, bir temel soru ortaya çıkıyor: Ethereum'un fiyatlandırma yetkisi neden Wall Street sermayesine kaydı? Bu konu hakkında,律动 BlockBeats 12 Ağustos tarihli makalelerinde denemeli bir yanıt vermiştir.
Hiç kimse, Ethereum'un kurumsal sahipliğinde "birinci koltuğun" 35 gün içinde değişeceğini düşünmemişti.
Tom Lee'nin temsil ettiği arka plandaki şirket BitMine, Nasdaq'ta sessiz sedasız var olan bu küçük şirket, bir PIPE finansmanı ve üç tur yapılandırılmış alımla ETH pozisyonunu sıfırdan 830.000'e çıkararak SharpLink'i geride bırakmayı başardı ve dünyanın en büyük ETH hazinesi haline geldi.
Bu sadece rakamsal bir zafer değil, aynı zamanda iki farklı kökenin sermaye mücadelesidir - "kripto dünyası OG" temsilcisi SharpLink, yavaş yavaş coin biriktiriyor ve fiyat artışını bekliyor; "Wall Street gücü" temsilcisi BitMine ise fiyat artışında nakde çeviriyor. Düşük maliyet ve yüksek kaldıraç, coin biriktirme zihniyeti ve Narrative stratejisi, arka planda iki farklı dünya görüşünün doğrudan çatışmasını temsil ediyor.
Onlar sadece kripto para satın alma yönteminin farklı olmaması değil, aynı zamanda bir sorunun cevabını kapma mücadelesidir: Kripto finansın bir sonraki aşamasında, ETH "fiyatını" kim tanımlama hakkına sahip?
Bu sessizce gerçekleşen ama yeterince şiddetli olan sektör değişimini anlamak için birden fazla açıdan bakmaya çalışıyoruz.
Neden ETH'nin iki tür kanı var?
Eğer BitMine, Wall Street tarzı yapısal bir saldırıyı temsil ediyorsa, o zaman SharpLink'in varlığı tam olarak "ETH yerli halkı" mantığının devamıdır.
Bu iki şirket arasındaki farklılık, sadece pozisyon alma temposu, açıklama yöntemi ve anlatım tarzında değil, daha da önemlisi: arkasında temsil ettikleri, tamamen farklı iki köken ve amacı temsil ediyor.
SharpLink - OG'nin elindeki coin, çok uzun süre tutuldu, çok yavaş gitti. SharpLink'in hissedarlarının yapısını incelemek, neredeyse Ethereum ekosisteminin tüm zincir sermayesini kapsıyor.
Birinci kategori, orijinal soy kökleri olan gruptur: Consensys (ETH'nin kurucu ortağı Joseph Lubin tarafından kurulmuştur) MetaMask, Infura gibi temel altyapıları kontrol etmektedir ve Lubin, SharpLink'in yönetim kurulu başkanıdır. İkinci kategori, altyapı grubu: Pantera, Arrington, Primitive gibi şirketler Layer2, DeFi protokolleri ve çapraz zincir altyapıları üzerinde çalışmaktadır. Üçüncü kategori, finansal grup: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance gibi kurumlar doğrudan ETH üzerinde kurumsal, türev ve saklama hizmetleri sunarak varlıklarını yönetilebilir ve değerlenebilir kurumsal varlıklar haline getirir.
Bu sermaye bağlama, yalnızca SharpLink'in "ETH Hazinesi" anlatısını büyütmekle kalmaz, aynı zamanda alım, staking, azaltma gibi aşamalarda kaynak kaldıraçları sağlar ve Wall Street'in ETH'yi anlaması için bir köprü haline gelir.
İlk dönem ETH pozisyon yapısı da bu "OG özelliğini" yansıtmaktadır: ekip cüzdanı içindeki transferlerden kaynaklanmaktadır, açık piyasadan değil; tek seferde alım miktarı küçük, ancak dağılım süresi çok uzundur; güvenlik, likidite yönetimi ve denetim işbirliği vurgulanmaktadır.
Finansal raporlar ve zincir üzerindeki tahminlere göre, SharpLink'in ETH alım maliyet aralığı $1,500–$1,800 arasında yoğunlaşmaktadır; bazı erken dönem pozisyon maliyetleri ise $1,000'in altındadır. Bu nedenle, hissedar yapısında "kripto biriktirenler" oranı oldukça yüksektir. Fiyat $4,000 civarına geri döndüğünde, doğal bir satış baskısının ortaya çıkması şaşırtıcı olmayacaktır.
Ayrıca, 12 Haziran'da SharpLink, S-ASR adında bir dosya sundu; bu dosyanın ana içeriği, kaydın yürürlüğe girmesinin ardından hisse senetlerinin hemen satılmaya başlanabileceğidir.
Bu yol yanlış değil, ancak doğal olarak üç sorunu beraberinde getiriyor: OG ekibinin "token biriktirme" zihniyeti, maliyet-getiri oranına daha fazla odaklanmasına sebep oluyor; kripto para fiyatı bir anda yükseldiğinde, satış yapma dürtüsü kolayca tetiklenebiliyor; OG'nin sosyal ağı altında bilgi akışı daha kapalı ve daha temkinli, proaktif bir şekilde Narrative oynamaya yönelik eğilimleri yok; zincir üstü işlemlere öncelik verildiğinde ise, finansal raporlama verimliliği, sermaye piyasası işletimi gibi konularda geride kalıyor.
Bu, SharpLink'in 2025 yılının üçüncü çeyreğinde BitMine'in ritmik "açıklama - finansman - artırma - fiyat artışı" stratejisine karşı yavaş kalmasının derin nedenlerinden birini oluşturuyor.
V Şeması Kaynak: coingecko
BitMine'e bakıldığında, neredeyse "tipik Wall Street sermayesinin devreye girmesi" tavrıyla ETH pazarına girdiği görülüyor. Öncelikle, PIPE finansman yapısı kendisi başlı başına finansal mühendislik anlamı taşıyor: nakit + tahvil + ETH kombinasyonuyla alım yapma yapısı kullanılıyor; katılımcılar arasında Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund gibi ana akım ABD borsa yapı yatırımcıları var; pay dağılımı şeffaf, kilit süreleri ayarlanmış, değerleme modelinin istikrarını artırıyor.
Yönetim kurulu üyelerinin geçmişlerine baktığımızda, birçok kişinin yatırım bankacılığı, özel sermaye ve hedge fonlarından geldiğini, PIPE finansmanı, uyumlu arbitraj ve yeniden finansman döngüsü işlemlerine aşina olduklarını görebiliriz. Onlar için ETH bir "dijital para" değil, "değerleme yapılabilen, işlem görebilen, nakde çevrilebilen" yeni bir finansal varlık.
OG ile Wall Street arasında sadece ritim farklılığı yok, aynı zamanda motive çatışması da var.
Bu, Sharplink'i düşünmeye zorladı, sadece OG'nin ETH'sinin yeterli olup olmadığını mı?
Görünüşe göre bu soruya yeni bir cevap verdiler - 7 Ağustos'tan itibaren yeni Wall Street kurumsal yatırımcıları, 200 milyon dolarlık kayıtlı yönlendirilmiş teklife katılmaya başladı.
Bu, Ethereum anlatısının "güç devri"dir: OG'lerden, yavaş yavaş finansal raporları açıklayabilen, iyi hikayeler anlatabilen ve yapıyı çalıştırabilen sermayenin eline geçiş.
Gelecek mutlaka BitMine'in tek hâkimiyetiyle olmayacak, ancak şunu öngörebiliriz: Bir sonraki ETH fiyatlandırma egemenliği artık kripto dünyası OG'leri tarafından belirlenmeyecek; bunun yerine kimlerin Naratif yapısını kontrol ettiğine, kimlerin daha fazla Wall Street finansmanı elde edebildiğine bağlı olacak. İşte bu şekilde daha fazla "narratif kozu" olanlar olacak.
35 günde ETH liderliğini nasıl ele geçirebilirim?
1 Temmuz 2025'te, BitMine'in ETH pozisyonu sıfırdı; 5 Ağustos'ta, açıkladıkları pozisyon 833,137 adede ulaştı. Sadece 35 gün içinde, daha önce kamu pazarında hiçbir kripto etiketi olmayan bu şirket, "isimsiz" olmaktan "dünyanın en büyük Ethereum hazinesi şirketi" haline geldi ve SharpLink'i geride bıraktı.
BitMine'ın ne tür bir eylemde bulunduğunu detaylı bir şekilde inceleyelim?
BitMine'in hamle ritmi son derece hassas. 35 günlük patlama döngüsü içinde, neredeyse her 7 günde bir ritmik bir duyuru yapıldı, her biri önceden planlanmış bir senaryo gibi ilerliyor: Birinci hafta (1 Temmuz - 7 Temmuz): PIPE finansmanı 250 milyon dolar tamamlandı, ilk partide yaklaşık 150,000 ETH alımının tamamlandığı kamuya duyuruldu; İkinci hafta (8 Temmuz - 14 Temmuz): Ek olarak 266,000 ETH alındı, toplam pozisyon 560,000 adedin üzerine çıktı; Üçüncü hafta (15 Temmuz - 21 Temmuz): Ek olarak 272,000 ETH alındı, toplam pozisyon 830,000 adedin üzerine ulaştı;
Bu üç aşamalı açıklama, çeyrek raporlarındaki rutin güncellemeleri kullanmak yerine, medya, resmi web sitesi, yatırımcı ilişkileri mektupları gibi yollarla pazara net sinyaller iletmiştir: "ETH'yi sürekli olarak büyük miktarlarda satın alıyoruz ve kurumsal pozisyon artışının öncüsüyüz."
Bu yöntem, geçmişteki mali raporların sonuçlarını bekleyen finansal şirketlerin geleneksel açıklama mantığını alt üst ederek, "Narrative öncülüğünde" ritmik bir saldırıya yönelmiştir.
Daha da önemlisi, alım yapma temposu piyasa hareketleriyle yüksek oranda uyumlu. BitMine'in alım ortalaması körü körüne alım yapmak değil, piyasa düzeltme penceresini kullanarak "tempoyu takip edip" düşük fiyatlardan almak. PIPE dosyasına göre, ETH'nin ortalama alım fiyatı 3,491 dolar, tam olarak aşırı yüksek noktaları atlayarak, ETH'nin yeni bir yükseliş kanalına girmeden önceki hassas aralığına denk geliyor.
Bu hassas yerleşim tesadüf değil, Galaxy Digital'in sağladığı "OTC yapı tasarımı + zincir üstü teslimat + saklama uzlaşması" bütün bir araç zinciri ile birlikte çalışarak, fiyatların sert dalgalanmalarına neden olmadan büyük miktarda ETH'yi verimli bir şekilde çekebilmesini sağlıyor.
Bu arada, BitMine'in hisse fiyatı, açıklamalarıyla eş zamanlı olarak patlama büyümesi yaşadı. Temmuz başında 4 dolardan, Ağustos başında 41 dolara kadar yükselerek %900'ün üzerinde bir artış gösterdi. Toplam piyasa değeri de 2 milyar doların altından 3 milyar doların üzerine fırladı.
Daha dikkat çekici olan, BitMine her hisse güncellemesini yayınladığında, sadece hisse fiyatının artması değil, ETH spot piyasasında da eş zamanlı bir artışın yaşanmasıdır. Pazar, "BitMine alımı - ETH fiyat artışı" olaylarını mantıksal olarak ilişkili bir grup olarak görmeye başladı ve böylece Narrative'ın kapalı döngüsünü daha da güçlendirdi.
Bu "piyasa beklentisi - yapı açıklaması - varlık alımı - fiyat geri bildirimi" pozitif döngüsü, Wall Street tarafından tipik bir piyasa değeri yeniden şekillendirme vakası olarak görülmektedir. Farklı olarak, bu yalnızca şirket değerlemesini yeniden şekillendirmekle kalmamış, aynı zamanda ETH hazine'sinin piyasa hakimiyetini de Narrative tarzında yeniden şekillendirmiştir.
BitMine artık sadece bir kripto para tutan bir işletme değil, aynı zamanda "Ethereum kurumsal yapısının" ana merkezi haline geliyor. Bu süreçte, piyasanın tanımasını beklemek yerine, ritim, açıklama, söylem, yapı ve fiyatlama modeli aracılığıyla tanınmayı "yaratmak" için aktif olarak çaba sarf ediyor.
Bir cümleyle özetlemek gerekirse: Bu, "bekleyerek yükselme" değil, "zorlayarak yükselme" yapısında bir pozisyon açma.
Sıfırdan varlığa, kripto para alımından değerin artırılmasına, açıklamadan fiyat belirlemeye kadar, BitMine 35 günde bir "yapısal artış" şablonu oluşturdu.
Ve o, aynı zamanda, bir sonraki Ethereum boğa piyasası anlatısında en erken ortaya çıkan finansal prototip olabilir.
Tom Lee: Yeni Piyasa Temsilcisi
Fundstrat Global Advisors'ın kurucu ortağı ve araştırma direktörü olarak Tom Lee, ABD borsa ve kripto pazarları arasında en etkili köprü kurucu figürlerden biridir. Hem makro verileri anlıyor, hem de kamuoyunu etkileme konusunda yetkin, daha da önemlisi, "yükseliş" konusunu hem mantıklı hem de çekici bir şekilde nasıl sunacağını biliyor.
Onun ün kazanması kesin tahminlere dayanmaz, aksine yüksek frekans, güçlü anlatım ve güçlü konumlandırma ile olur. Popüler bir ifade şöyle der: "Tom Lee her zaman doğruyu söylemeyebilir, ama kesinlikle erken, yüksek sesle ve akılda kalacak şekilde söyler."
Onun en temsilci aracı Bitcoin Misery Index (BMI) - kendi tasarladığı bir "pazar ruh hali göstergesi" - ticaret hacmi, getiri oranı, volatilite gibi verileri birleştirerek pazarın "acı endeksini" nicel olarak puanlamaktadır.
Bu endeksin en önemli anlamı yükseliş ve düşüş tahminleri yapmakta değil, onun boğa söylemlerine "veri desteği" sağlamaktadır. Örneğin: BMI çok düşük olduğunda (<27), "bu uzun vadeli yatırımcıların dip noktası alma anıdır" der; BMI çok yüksek olduğunda (>80), "bu yapısal bir boğa piyasasının geldiğini temsil eder" şeklinde ifade eder; fiyat düştüğünde, "duygular henüz tam olarak serbest bırakılmadı" der; fiyat yükseldiğinde ise, "blok zinciri yapısı onarılıyor" der.
Ne olursa olsun, konuşacak bir şey var; piyasa ne olursa olsun, alım yapabiliriz.
Tom Lee Resim kaynağı: coingape
Tom Lee'nin "yapılandırılmış çağrı" tarzının birkaç belirgin özelliği daha var.
Her zaman yeni bir hedef fiyat sunuyor. 2017'de Bitcoin'in "2022'de 250.000 dolara yükseleceğini" tahmin etti, ardından 2021'de "2024'te 200.000 dolara ulaşmasını bekliyorum" şeklinde değiştirdi; piyasa kötü performans gösterdiğinde ise yarılanma döngüsü, enflasyon ayarlamaları, Fed politikaları gibi faktörleri "geciktirerek" beklentileri güncelledi.
Platform etkileşimi + sık sık ekranlarda. CNBC'nin "Fast Money" programının daimi konuğu ve Bloomberg'in sabit yorumcusu; kendi Twitter'ı (@fundstrat) neredeyse her gün güncelleniyor ve YouTube röportajlarıyla senkronize ediliyor, kısa videolar ve grafiklerle görüşlerini yayıyor; ayrıca, Fundstrat'ın resmi web sitesinde düzenli olarak grafiklerle desteklenmiş veri özetlerini güncelliyor, medya tarafından ikinci kez alıntı yapılması için.
Duygular yatırımcıları hareketlendirir, anlatılar kurumları harekete geçirir. Bireysel yatırımcılar onun dipten alım yapmasını dinler; kurumlar onun yapıyı anlatmasını dinler. Aynı model içinde, farklı kitlelere uygun psikolojik beklentiler üretebilir ve "çoklu anlatıların iç içe geçişini" oluşturabilir. Örneğin, kripto para fiyatları düştüğünde "kurumsal alım penceresi" vurgusunu tekrarlarken, bireysel yatırımcılara "yarılamadan önceki alım fırsatını kaçırmamalarını" çağrısında bulunmuştur.
Tahminden inanç üreticisine dönüşmek. Sadece "yükselecek" demekle kalmıyor, aynı zamanda "yükselişin yapısı mantıklı" ve "ETH, teknoloji hisselerinin yeni bir dayanağı olacak" ve "BTC, yeni nesil dijital altın" diyecek. "Sonuç odaklı" boğa çağrısını, "inanç odaklı" varlık yeniden değerlendirmesine dönüştürüyor.
2024-2025 yıllarında Ethereum anlatısının inşasında Tom Lee bir kez daha önemli bir itici güç haline geliyor. Sadece ETH'nin yükseleceğini söylemekle kalmıyor, aynı zamanda "ETH, işletmelerin bilançosunun bir parçası haline gelecek" diyor. Bu görüş, BitMine gibi Narrative tabanlı operasyonlar için kamuoyunu desteklemek anlamında doğrudan bir destek sağlıyor.
BitMine'in yükselişi sırasında, Tom Lee'nin konuşma mantığının derin gölgesini neredeyse görebiliyoruz: Temel durumu ETH-hisse başına gibi "yapısal göstergeler" ile ölçmek; Hızlı artışın mantığını "döngüsel mantık" ile açıklamak; Yüksek maliyetli alımların arkasındaki agresif stratejileri gizlemek için "kurumsal giriş" kullanmak.
Tom Lee kesinlikle Narrative'in kralıdır, o doğruyu görmekle değil, sesini yükseltmekle başarılı oluyor.
Son
Geleneksel finans piyasalarında, varlık fiyatını belirleyen şey kârlılık ve nakit akışıdır; ancak günümüz kripto varlık dünyasında, fiyat genellikle değerden önce var olur ve anlatı, değerlemenin oluşturulmasında sıklıkla baskındır.
BitMine'in yükselişi, sadece bir şirketin bilançosundaki ETH dijital değişiminin bir satırı değil, aynı zamanda "kurumların ETH'yi nasıl anlayacağı" etrafında bir anlatı yeniden yapılandırmasıdır. SharpLink eski mantıkta ısrar ederken, yavaş yavaş kripto para biriktiriyor; BitMine ise yapı ve duyguların ritmine basarak hızlı bir şekilde "konsensüs değişimi" gerçekleştiriyor.
Bu, kimin daha dürüst olduğu sorusu değil, kimin "kripto varlıkları" "finansal varlıklar" haline daha hızlı, daha net ve daha yapılandırılmış bir şekilde getirebileceği sorusudur.
Ve bunun arkasında, daha büyük bir Narrative yarışının sessizce şekillendiği bir durum var: Wall Street'te ETH'nin "uzun dönem değerleme sabiti" kim olacak? Bir sonraki "ETH-hisse başına" ana akım modelini kim inşa edecek? Likidite anlatısını yapısal bir gelire dönüştüren kim olacak? Sonunda, kurumların fiyatlandırma söyleminde bir sonraki hakim kim olacak?
Pazar cevap verecek. Ancak kesin olan bir şey var: Bu Ethereum hazine savaşı, artık yalnızca zincir üzerindeki inançların bayrak yarışı değil.
Ethereum tavan fiyatı, en başta boğa çağrısı yapan OG'lerden değil, en iyi hikaye anlatan Wall Street sermayesine aittir.