Project Kripto, SEC tarafından Temmuz 2025 sonunda sunulan, ABD kripto düzenlemesini modernize etmek için bir girişimdir: tokenlar ve on‑chain altyapılar üzerine kurallar tanımlayan bir çerçeve, hızlı danışmalar ve zaten planlanmış bir operasyonel yol haritası ile.
Beyan edilen hedef, geleneksel piyasalara benzer korumalarla birlikte doğrudan blok zincirinde listeleme, değişim ve saklama yapılmasını mümkün kılmaktır (CNBC).
Proje Kripto nedir ve hemen ne değişiyor
Resmi açıklamaya göre, dijital varlıklara adanmış bir düzenleyici projedir; amacı, menkul kıymetler düzenlemelerini dijital finans ile uyumlu hale getirmek ve zincir üzeri süreçleri düzenlenmiş piyasaların çerçevesine entegre etmektir. Bu bağlamda, mevcut standartlarla uyumlu bir altyapı sağlamak hedeflenmektedir.
Kısa anahtar noktaları
Başlangıç: Temmuz 2025'in sonu, dinleme ve yorum toplama aşamasıyla.
Amaç: zincir içi piyasalara ( ticaret, takas, saklama) ve menkul kıymet yasasıyla tutarlı bir token sınıflandırması için standartlar belirlemek.
Yaklaşım: teklifin token ile "sözleşmesel paket" arasındaki ayrım, satış bağlamı ve vaat edilen hakların belirleyici olduğu durumdur.
Sonraki adım: çeşitli teknik dosyalarla ilgili görüş talebi yayınlanması, ardından standart tekliflerin sunulması.
Regülatif analiz ekibimiz tarafından toplanan verilere ve piyasa operatörleriyle yapılan tartışmalara göre, duyurunun ardından ilk haftalarda saklama ve birlikte çalışabilirlik konularındaki teknik tablolar yoğunlaşmıştır.
Sektör analistleri, pilot benimsenmenin başlangıçta birkaç büyük saklama kuruluşuna ve kurumsal mekanlara odaklanabileceğini, düzenleyici kum havuz deneyimlerinin ise daha geniş bir yayılmadan önce birkaç çeyrek süreceğini gözlemliyor.
Tokenlar üzerindeki pozisyon: "token her zaman (bir menkul kıymet değildir"
Wyoming Blockchain Sempozyumu'ndaki konuşmasında, Paul Atkins "birçok token menkul kıymet değildir" diyerek, sunum bağlamının ve kar beklentilerinin yasal nitelendirme için önemli faktörler olmaya devam ettiğini vurguladı.
İlginç bir yön, önemli politika grupları tarafından desteklenen "token ≠ menkul kıymet" tezindeki tutarlılıktır; ayrıca Ripple davasındaki son yargı kararlarına da atıfta bulunulmaktadır )Reuters(.
Pratik Sınıflandırma Kriterleri
Tokenin nasıl satıldığı: örneğin, üçüncü taraf yönetimi vaadediliyorsa ve geri dönüş beklentileri vurgulanıyorsa ) "paket" üzerine Howey testinin uygulanması (.
Hangi hakları sağlar: ekonomik akışlar, yönetim, hizmetlere erişim ve artakalan haklar.
Aracıların rolü: dağıtım, pazarlama ve yönetsel veya tanıtım faaliyetlerinde.
Sınıflandırmanın sonucu, fayda token'ı, yönetim token'ı ve aslında gerçek yatırım teklifleri olarak işlev gören enstrümanlar arasında değişebilir. Başvuru belirsizliklerini azaltmak amacıyla yorumlayıcı kılavuzların güncellenmesi planlandığını belirtmek gerekir.
Zincir üstü pazarlar için çerçeve: listelemeden saklamaya
Proje, düzenlenmiş alan içinde piyasa mikro yapısını zincir üzerinde entegre etmek için gerekli parçaları tanımlarken, eski sistemlerle birlikte çalışabilirliği sağlamaktadır. Bu bağlamda, operasyonel süreklilik bir sütun olarak kalmaktadır.
Listeleme ve ticaret: ATS/borsa ile karşılaştırılabilir zincir üstü mekanlar için gerekliliklerin tanımı, şeffaflık ve en iyi icra konusunda katı kurallarla.
Uzlaşma: geleneksel T+1'in aksine, zincir üzerinde atomik uzlaşmanın tanınması ve takas merkezi ile kesinlik standartları ile koordinasyon )DTCC(.
Varlıkların ayrıştırılması, anahtar yönetimi, sigorta kapsamı ve blok zinciri denetimi için politika tanımı: Saklama ) saklama uygulamaları hakkında içgörüler: Kripto Saklama Rehberi (.
Etkileşimlilik: geleneksel piyasalar ile kamu/izinli defterler arasında köprülerin oluşturulması, dayanıklılık ve operasyonel süreklilik gereksinimleri.
Gösterge zaman çizelgesi )danışmalara tabi (
0–3 ay: token sınıflandırması, zincir üzerindeki mekanlar için gereksinimler ve saklama politikaları üzerine yorumların toplanması.
3–9 ay: kural önerilerinin )NPRM( yayınlanması ve kamu yorum dönemi açılması.
9–18 ay: denetim altında pilot kuralların ve deneylerin kum havuzunda etkinleştirilmesi; 2026'da kesin kuralların kabul edilmesi mümkün.
Veri ve Beklenen Etkiler: Verimlilik, Maliyetler ve Şeffaflık
Uzlaşma verimliliği: ABD pazarları 2024 yılında T+1 modelini benimsemişken )DTCC(, zincir üzerindeki işlem anında uzlaşma imkanı sağlayarak karşı taraf riskini azaltır. T+2'den T+1'e geçiş, operasyonel kapanış süreleri açısından uzlaşma penceresini %50 oranında azaltmıştır.
Zincir üzerindeki hacimler: stabilcoin transferleri yıllık trilyonlarca dolara ulaşmış durumda, güçlü bir altyapı talebini doğruluyor )Artemis(.
İşletme maliyetleri: akıllı sözleşmelerin ve otomatik çözümlerin benimsenmesi, kurumsal işlemlerde ve teminat yönetiminde operasyon ve uzlaştırma maliyetlerini önemli ölçüde azaltabilir.
Şeffaflık: borsaların yerel denetlenebilirliği ve zincir üzerindeki pozisyonların izlenebilirliği daha yüksek bir şeffaflık seviyesi sunacaktır.
Reformlar ayrıca kurumsal sermayeyi çekmeyi hedefliyor, hukuki kesinlik sağlıyor ve on‑chain ETF/ETP, menkul kıymetlerin tokenizasyonu ve toptan ödemeler gibi araçlar için zemin hazırlıyor. Bu anlamda, düzenlenmiş piyasa standartlarıyla uyum sağlamak belirleyici olacaktır.
Tepkiler ve Karşı Argümanlar
Sektör: Coin Center gibi kuruluşlar, son yargı değerlendirmeleri ışığında "token ≠ menkul kıymet" sınırını dikkate alarak token ve teklif arasında ayrım yapma gereğini yinelemektedir.
Dernekler: Blockchain Derneği, farklı yorumların önlenmesi amacıyla saklama ve piyasa yapıları için net teknik standartlar talep ediyor.
Kongre: FIT21 tasarısı 2024'te Temsilciler Meclisi'nden geçti ve Senato'da gündemde kalmaya devam ediyor, CFTC ile kurumlar arası koordinasyon ihtiyacını vurguluyor )Congress.gov(.
Riskler ve açık konular
Regülatif arbitraj: yargı alanları arasındaki farklılıklar, likiditeyi ve riskleri düzenleyici sınırın dışına kaydırabilir.
Operasyonel uygulama: teklifi farklı kullanım senaryolarında "paket" olarak haritalama ) kamu yararı vs. yatırım ( karmaşık bir zorluk olmaya devam ediyor.
Uyum ve AML: dijital kimlik, seyahat kuralı ve zincir üzeri raporlama ile kurallara yakın bir entegrasyona sahip olmak gereklidir.
Kurumsal koordinasyon: yetkililer arasındaki doğru uyum — CFTC, FinCEN ve eyalet otoriteleri — düzenleyici çakışmaları önlemek için hayati önem taşıyacaktır.
2025–2026'da ne beklenmeli
Uygulama süreci kademeli olacak: danışmalar devam ediyor, önümüzdeki aylarda düzenleyici taslakların beklenmesi ve ticaret ile saklama için zincir üzerindeki pilot projelerin deneyimlenmesi bekleniyor.
Yeni kuralların kesin benimsenmesinin 2026'da gerçekleşebileceği, federal yasama cephesindeki ilerlemelerle paralel olarak dikkate alınmalıdır.
Sonuç
Proje Kripto, düzenlemedeki bir değişimi işaret ediyor: tokene teklifi ayıran ve geleneksel operatörler tarafından tanınan standartlarla zincir üzerindeki piyasalara açılan bir çerçeve. Şimdi ki zorluk, bu ilkeleri uygulanabilir kurallara dönüştürmek, yeniliği engellemeden yeni gri alanlardan kaçınmaktır.
İlgili bilgiler: MiCA Kılavuzu: AB'deki değişiklikler · Bitcoin ETF ABD: akışlar ve piyasa etkileri
Kaynak notu: Paul Atkins'in Wyoming Blockchain Sempozyumu'ndaki konuşmasının tam metninin yayınlanması bekleniyor. SEC'in Proje Kripto ile ilgili yayımları ve teknik materyaller )RFC ve taslaklar( mevcut olduğunda entegre edilecektir )SEC(. Yerleşim döngüsüne etkisini bağlamlandırmak için, ayrıca DTCC tarafından yayınlanan T+1 geçişinin analizi de dikkate alınmalıdır )güncelleme: Proje Kripto ile ilgili yayınların durumu 20 Ağustos 2025( tarihinde doğrulanmıştır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
SEC, kripto üzerindeki atılım: "Proje Kripto" on-chain piyasalara açılıyor ve tutumunu netleştiriyor ...
Project Kripto, SEC tarafından Temmuz 2025 sonunda sunulan, ABD kripto düzenlemesini modernize etmek için bir girişimdir: tokenlar ve on‑chain altyapılar üzerine kurallar tanımlayan bir çerçeve, hızlı danışmalar ve zaten planlanmış bir operasyonel yol haritası ile.
Beyan edilen hedef, geleneksel piyasalara benzer korumalarla birlikte doğrudan blok zincirinde listeleme, değişim ve saklama yapılmasını mümkün kılmaktır (CNBC).
Proje Kripto nedir ve hemen ne değişiyor
Resmi açıklamaya göre, dijital varlıklara adanmış bir düzenleyici projedir; amacı, menkul kıymetler düzenlemelerini dijital finans ile uyumlu hale getirmek ve zincir üzeri süreçleri düzenlenmiş piyasaların çerçevesine entegre etmektir. Bu bağlamda, mevcut standartlarla uyumlu bir altyapı sağlamak hedeflenmektedir.
Kısa anahtar noktaları
Başlangıç: Temmuz 2025'in sonu, dinleme ve yorum toplama aşamasıyla.
Amaç: zincir içi piyasalara ( ticaret, takas, saklama) ve menkul kıymet yasasıyla tutarlı bir token sınıflandırması için standartlar belirlemek.
Yaklaşım: teklifin token ile "sözleşmesel paket" arasındaki ayrım, satış bağlamı ve vaat edilen hakların belirleyici olduğu durumdur.
Sonraki adım: çeşitli teknik dosyalarla ilgili görüş talebi yayınlanması, ardından standart tekliflerin sunulması.
Regülatif analiz ekibimiz tarafından toplanan verilere ve piyasa operatörleriyle yapılan tartışmalara göre, duyurunun ardından ilk haftalarda saklama ve birlikte çalışabilirlik konularındaki teknik tablolar yoğunlaşmıştır.
Sektör analistleri, pilot benimsenmenin başlangıçta birkaç büyük saklama kuruluşuna ve kurumsal mekanlara odaklanabileceğini, düzenleyici kum havuz deneyimlerinin ise daha geniş bir yayılmadan önce birkaç çeyrek süreceğini gözlemliyor.
Tokenlar üzerindeki pozisyon: "token her zaman (bir menkul kıymet değildir"
Wyoming Blockchain Sempozyumu'ndaki konuşmasında, Paul Atkins "birçok token menkul kıymet değildir" diyerek, sunum bağlamının ve kar beklentilerinin yasal nitelendirme için önemli faktörler olmaya devam ettiğini vurguladı.
İlginç bir yön, önemli politika grupları tarafından desteklenen "token ≠ menkul kıymet" tezindeki tutarlılıktır; ayrıca Ripple davasındaki son yargı kararlarına da atıfta bulunulmaktadır )Reuters(.
Pratik Sınıflandırma Kriterleri
Tokenin nasıl satıldığı: örneğin, üçüncü taraf yönetimi vaadediliyorsa ve geri dönüş beklentileri vurgulanıyorsa ) "paket" üzerine Howey testinin uygulanması (.
Hangi hakları sağlar: ekonomik akışlar, yönetim, hizmetlere erişim ve artakalan haklar.
Aracıların rolü: dağıtım, pazarlama ve yönetsel veya tanıtım faaliyetlerinde.
Sınıflandırmanın sonucu, fayda token'ı, yönetim token'ı ve aslında gerçek yatırım teklifleri olarak işlev gören enstrümanlar arasında değişebilir. Başvuru belirsizliklerini azaltmak amacıyla yorumlayıcı kılavuzların güncellenmesi planlandığını belirtmek gerekir.
Zincir üstü pazarlar için çerçeve: listelemeden saklamaya
Proje, düzenlenmiş alan içinde piyasa mikro yapısını zincir üzerinde entegre etmek için gerekli parçaları tanımlarken, eski sistemlerle birlikte çalışabilirliği sağlamaktadır. Bu bağlamda, operasyonel süreklilik bir sütun olarak kalmaktadır.
Listeleme ve ticaret: ATS/borsa ile karşılaştırılabilir zincir üstü mekanlar için gerekliliklerin tanımı, şeffaflık ve en iyi icra konusunda katı kurallarla.
Uzlaşma: geleneksel T+1'in aksine, zincir üzerinde atomik uzlaşmanın tanınması ve takas merkezi ile kesinlik standartları ile koordinasyon )DTCC(.
Varlıkların ayrıştırılması, anahtar yönetimi, sigorta kapsamı ve blok zinciri denetimi için politika tanımı: Saklama ) saklama uygulamaları hakkında içgörüler: Kripto Saklama Rehberi (.
Etkileşimlilik: geleneksel piyasalar ile kamu/izinli defterler arasında köprülerin oluşturulması, dayanıklılık ve operasyonel süreklilik gereksinimleri.
Gösterge zaman çizelgesi )danışmalara tabi (
0–3 ay: token sınıflandırması, zincir üzerindeki mekanlar için gereksinimler ve saklama politikaları üzerine yorumların toplanması.
3–9 ay: kural önerilerinin )NPRM( yayınlanması ve kamu yorum dönemi açılması.
9–18 ay: denetim altında pilot kuralların ve deneylerin kum havuzunda etkinleştirilmesi; 2026'da kesin kuralların kabul edilmesi mümkün.
Veri ve Beklenen Etkiler: Verimlilik, Maliyetler ve Şeffaflık
Uzlaşma verimliliği: ABD pazarları 2024 yılında T+1 modelini benimsemişken )DTCC(, zincir üzerindeki işlem anında uzlaşma imkanı sağlayarak karşı taraf riskini azaltır. T+2'den T+1'e geçiş, operasyonel kapanış süreleri açısından uzlaşma penceresini %50 oranında azaltmıştır.
Zincir üzerindeki hacimler: stabilcoin transferleri yıllık trilyonlarca dolara ulaşmış durumda, güçlü bir altyapı talebini doğruluyor )Artemis(.
İşletme maliyetleri: akıllı sözleşmelerin ve otomatik çözümlerin benimsenmesi, kurumsal işlemlerde ve teminat yönetiminde operasyon ve uzlaştırma maliyetlerini önemli ölçüde azaltabilir.
Şeffaflık: borsaların yerel denetlenebilirliği ve zincir üzerindeki pozisyonların izlenebilirliği daha yüksek bir şeffaflık seviyesi sunacaktır.
Reformlar ayrıca kurumsal sermayeyi çekmeyi hedefliyor, hukuki kesinlik sağlıyor ve on‑chain ETF/ETP, menkul kıymetlerin tokenizasyonu ve toptan ödemeler gibi araçlar için zemin hazırlıyor. Bu anlamda, düzenlenmiş piyasa standartlarıyla uyum sağlamak belirleyici olacaktır.
Tepkiler ve Karşı Argümanlar
Sektör: Coin Center gibi kuruluşlar, son yargı değerlendirmeleri ışığında "token ≠ menkul kıymet" sınırını dikkate alarak token ve teklif arasında ayrım yapma gereğini yinelemektedir.
Dernekler: Blockchain Derneği, farklı yorumların önlenmesi amacıyla saklama ve piyasa yapıları için net teknik standartlar talep ediyor.
Kongre: FIT21 tasarısı 2024'te Temsilciler Meclisi'nden geçti ve Senato'da gündemde kalmaya devam ediyor, CFTC ile kurumlar arası koordinasyon ihtiyacını vurguluyor )Congress.gov(.
Riskler ve açık konular
Regülatif arbitraj: yargı alanları arasındaki farklılıklar, likiditeyi ve riskleri düzenleyici sınırın dışına kaydırabilir.
Operasyonel uygulama: teklifi farklı kullanım senaryolarında "paket" olarak haritalama ) kamu yararı vs. yatırım ( karmaşık bir zorluk olmaya devam ediyor.
Uyum ve AML: dijital kimlik, seyahat kuralı ve zincir üzeri raporlama ile kurallara yakın bir entegrasyona sahip olmak gereklidir.
Kurumsal koordinasyon: yetkililer arasındaki doğru uyum — CFTC, FinCEN ve eyalet otoriteleri — düzenleyici çakışmaları önlemek için hayati önem taşıyacaktır.
2025–2026'da ne beklenmeli
Uygulama süreci kademeli olacak: danışmalar devam ediyor, önümüzdeki aylarda düzenleyici taslakların beklenmesi ve ticaret ile saklama için zincir üzerindeki pilot projelerin deneyimlenmesi bekleniyor.
Yeni kuralların kesin benimsenmesinin 2026'da gerçekleşebileceği, federal yasama cephesindeki ilerlemelerle paralel olarak dikkate alınmalıdır.
Sonuç
Proje Kripto, düzenlemedeki bir değişimi işaret ediyor: tokene teklifi ayıran ve geleneksel operatörler tarafından tanınan standartlarla zincir üzerindeki piyasalara açılan bir çerçeve. Şimdi ki zorluk, bu ilkeleri uygulanabilir kurallara dönüştürmek, yeniliği engellemeden yeni gri alanlardan kaçınmaktır.
İlgili bilgiler: MiCA Kılavuzu: AB'deki değişiklikler · Bitcoin ETF ABD: akışlar ve piyasa etkileri
Kaynak notu: Paul Atkins'in Wyoming Blockchain Sempozyumu'ndaki konuşmasının tam metninin yayınlanması bekleniyor. SEC'in Proje Kripto ile ilgili yayımları ve teknik materyaller )RFC ve taslaklar( mevcut olduğunda entegre edilecektir )SEC(. Yerleşim döngüsüne etkisini bağlamlandırmak için, ayrıca DTCC tarafından yayınlanan T+1 geçişinin analizi de dikkate alınmalıdır )güncelleme: Proje Kripto ile ilgili yayınların durumu 20 Ağustos 2025( tarihinde doğrulanmıştır.