Hassasiyet, alaka ve tarafsızlığa odaklanan katı editoryal politika
Sektör uzmanları tarafından oluşturulmuş ve titizlikle incelenmiştir
Raporlama ve yayıncılıkta en yüksek standartlar
Doğruluk, ilgili olma ve tarafsızlığa odaklanan sıkı bir editoryal politika
Morbi fiyatı leo ve nisl mollis almak. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
Capriole kurucusu Charles Edwards, Bitcoin'in ünlü dört yıllık patlama ve çöküş modelinin fiilen sona erdiğini savunuyor; bunun nedeni, piyasalarda sakin bir dengeye dönüş değil, Bitcoin'in kendi para tasarımı tarafından 80-90% değer kayıplarına neden olan motorun sökülmüş olması.
4 Yıllık Bitcoin Döngüsü Öldü
Edwards, 15 Ağustos 2025'te yayımlanan Güncelleme #66 bülteninde, Nisan 2024 yarılanmasından bu yana Bitcoin'in yıllık arz büyümesinin yaklaşık %0,8'e düştüğünü, "Altın'ın %1,5-3'ünün yarısından daha az" olduğunu yazıyor ve bu değişimin "Bitcoin'i insanlığa bilinen en zor varlık haline getirdiğini, önceden belirlenmiş bir kesinlikle" ekliyor. Madencilerin yeni arzının, toplam talep ile karşılaştırıldığında artık yuvarlama hatası düzeyinde olmasıyla birlikte, önceki döngülerin dramatik, madenci kaynaklı çöküşleri giderek daha fazla geçmişin birer kalıntısı gibi görünüyor. "Kısacası - tarihsel olarak Bitcoin döngüsündeki %80-90'lık düşüşlerin temel itici gücü öldü."
Edwards döngülerin varlığını inkar etmiyor. Onların nedenlerini yeniden çerçeveliyor. Yansıtıcı yatırımcı davranışı, makro likidite, zincir üzerindeki değerleme aşırılıkları ve türev piyasası "coşkusu" hâlâ büyük düşüşler üretebilir. Ancak yarılanma takvimi artık bu kırılma noktalarını belirlemiyorsa, yatırımcılar izledikleri sinyalleri ve riskin somutlaşmasını bekledikleri zaman çizelgelerini yeniden ayarlamak zorundadır.
İlgili Okuma
Refleksivite konusunda, dört yıllık senaryoya inanmanın kendisinin bir fiyat sürücüsü haline gelebileceği konusunda uyarıyor. "Yeterince Bitcoin kullanıcısı dört yıllık döngüye inanırsa... yatırım faaliyetlerini buna göre yapılandıracaklardır," diyor ve George Soros'un piyasa anlatılarının temellere geri beslenmesi kavramını anımsatıyor. Bu kendini gerçekleştiren unsur, madencilerin artık marjinal fiyat belirleyicileri olmasalar bile, "büyük düşüşleri" tetikleyebilir.
Makro likidite, Edwards’ın çerçevesinde, belirleyici olmaya devam ediyor. "Net Likidite" göstergesini takip ediyor - küresel geniş para arzındaki yıllık büyüme eksi borç maliyeti ( ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirileri ile ) - gerçekten genişletici rejimleri, daha yüksek oranlarla telafi edilen nominal para büyümesinden ayırt etmek için.
Tarihsel olarak, "Bitcoin'in tüm tarihsel ayı piyasaları bu metriğin düşmesiyle gerçekleşti... derinliklerle... bu metriğin sıfırdan düşük olduğu zamanlarda," diye yazıyor, oysa "Bitcoin'in tüm büyük boğa koşuları pozitif Net Likidite ortamlarında gerçekleşti." Ağustos ortası itibarıyla, koşulları yapıcı olarak nitelendiriyor: "Şu anda pozitif bir likidite ortamındayız ve Fed'in 2025'in geri kalanında 3 kez faiz indirmesi bekleniyor."
Zincir Üstü Veriler Hala Destekleyici
Eğer likidite dalgayı belirliyorsa, coşku köpüğü işaret eder. Edwards, tarihsel olarak döngü zirvelerinde kırmızı yanmış olan yerleşik zincir içi göstergelere—MVRV, NVT, Enerji Değeri—işaret ediyor. Bu göstergelerin henüz orada olmadığını söylüyor: "2025'te hala zincir içi coşku belirtileri görmüyoruz. Bugün Bitcoin, tarihi döngülere kıyasla istikrarlı, nispeten sürdürülebilir bir şekilde değer kazanıyor."
MVRV Z-Score'un bir grafiği, "tarihi Bitcoin zirvelerinin fiyat coşkusuna yaklaşmadığımızı gösteriyor." Aksine, onun türev bileşeni - "Isıtıcı", sürekli vadeli işlemler, vadeli işlemler ve opsiyonlar arasındaki pozisyonlamayı ve kaldıraçları birleştiriyor - kısa vadeli dikkat gerektirecek kadar sıcak. "Isı üzerimizde... Burada bakacağımız tüm metrikler arasında, bu metrik yerel olarak piyasanın bu hafta tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın bir şekilde aşırı ısındığını söylüyor." Onun anlatımına göre, yüksek Isıtıcı okumaları, açık pozisyonun yükselmesiyle birlikte aylarca devam etmedikçe, kısa vadeli yukarı yönlü hareketleri kısıtlayabilir - bu koşullar, büyük bir zirve ile daha tutarlıdır.
Ancak, 2025-26'da diğerlerini gölgede bırakan bir metrik var: yeni arzın kurumsal emilimi. "Bugün, 150'den fazla kamu şirketi ve ETF, madencilikten elde edilen Bitcoin'in günlük arz yaratımının %500'ünden fazlasını satın alıyor," diye yazıyor Edwards. "Talep arzı bu şekilde aştığında, Bitcoin tarihsel olarak önümüzdeki aylarda hızla yükselmiştir. Bitcoin tarihindeki her seferde (5 olay ), fiyat ortalama %135 artmıştır." Mevcut, bu ölçekte yüksek çarpanlar döneminin "Bitcoin için iyi bir haber" olduğunu vurgularken, böyle koşulların ne kadar süreceğini kimsenin bilemeyeceği gerçeğini de kabul ediyor.
İlgili Okuma
Kurumsal talebin arz yönüne dönebilmesi nedeniyle, Edwards bir “hazine şirketi erken uyarı sistemi” detaylandırıyor. Ekibinin “döngü risk yönetimi ve pozisyon alma amaçları” için takip ettiği dört izleme öğesini vurguluyor: düşüyorsa “150’den fazla şirket tarafından artan satışları” öneren bir Hazine Alım-Satım Oranı; düzleşme veya “kırmızı bölgeye” kayma durumu olan bir Hazine CVD; net alımın olduğu Coinbase hacminin yüzdesi; ve tarihi olarak baskıyı önceden haber veren bir Hazine Şirketi Satıcı Sayısı, zirvelerde.
Üstünde bilanço kırılganlığı var. Hazine daha fazla Bitcoin biriktirmek için kaldıraç kullanırken, bir düşüşün zorunlu deleveraging yoluyla zincirleme etkisi artar. "Toplam Borçun Şirket Değeri ile oranı takip edilmesi gereken anahtar unsurlardır," diyor ve Capriole'nin "gelecek hafta" yeni bir hazine riski metriği grubu yayınlayacağını ekliyor.
Kuantum Bilgisayarlar ve Bitcoin
Edwards, birçok Bitcoin yatırımcısının rahatsız bulacağı bir argüman ortaya koyuyor: kuantum bilişim, hem cazip bir getiri fırsatı hem de Bitcoin'in en somut uzun vadeli kuyruk riski. Capriole, "varlık sınıfının önümüzdeki 5-10 yıl içinde Bitcoin'i yaklaşık %50 p.a. aşacağını" belirtiyor ve bugünkü küçük piyasa değerlerini "2T+ $" adreslenebilir piyasa ile karşılaştırıyor.
Aynı zamanda, "uzun vadede (değişiklik olmadan) QC, Bitcoin için varoluşsal bir öneme sahiptir," en kötü senaryo penceresi ile "şifrelemeyi kırmak için 3-6 yıl" olduğunu belirtiyor. Çin'in "ABD'den 5 kat daha fazla QC harcadığını" ve yakın zamanda "Google'ınkinden bir milyon kat daha güçlü bir QC makinesi sunduğunu" belirtiyor. Ayrıca, "her çeyrekte yeniliklerin gerçekleştiği" bu atılımların hızının, "bu teknolojinin birçok kişinin düşündüğünden daha erken olgunlaşacağı" anlamına geldiğini savunuyor. Tıpkı ChatGPT gibi.
Operasyonel zorluk, risk hemen ortaya çıkmasa bile, göç yolu ile ilgilidir. Edwards, yaklaşık 25 milyon Bitcoin adresinin 100 doların üzerinde tutarlarını el ile hesaplayarak kısıtlamaları çizer; "iyi bir günde" ağ yaklaşık 10 işlem yapar. Herkes bir anda kuantum dirençli anahtarlara geçmeye çalışırsa -ve birçok kişi ihtiyatla test işlemleri gönderecektir- işlemleri geçmek için "3-6 ay" sürecektir, tercih edilen bir yükseltme üzerinde uzlaşma sağlamak ve dağıtmak için gereken süreyi bile hesaba katmadan. "İyimser bir şekilde, Bitcoin ağını Kuantum kanıtı bir sisteme taşımak için 12 aylık bir süre bekliyoruz," diye yazıyor. Jameson Lopp'un çalışmalarını bir başlangıç noktası olarak işaret ediyor ve toplumu "QC Bitcoin İyileştirme Önerileri (BIPS) üzerinde harekete geçmeye teşvik etmeye" çağırıyor. Capriole, hem geri dönüş potansiyeli hem de "kötü bir senaryo gerçekleşirse bir portföy koruma aracı" olarak kuantum bilişim maruziyeti taşımaktadır.
Sonucu, kendinden memnuniyet duymadan net. "Bitcoin madencisi kaynaklı döngü büyük ölçüde sona erdi." Kurumsal talep devam ederse, "doğru bir döngü olma şansı yüksek," ve "önümüzde hala önemli bir fiyat genişleme dönemi var." Ama dikkatli olmak şart.
Bu yarılanma döneminde öncelik verilmesi gereken iki değişkenin “Net Likidite ve Kurumsal Alım” olduğunu düşünenler için, bu döngünün “en büyük riski” ise paradoksal olarak bunu destekleyen grup: Bitcoin hazine şirketleri, bilanço seçimlerinin hem yukarı hem de aşağı yönlü etkilerini artırabileceği. Kuantum bilgisayarlarının, bu Yarılanma döngüsü için Bitcoin'e bir risk olmadığını vurguluyor, ancak eylem yokluğunda “gelecek döngüde kesinlikle bir risk olacaktır.” Tavsiye, döngülerden korkmamak, ama eski olanları emekliye ayırmak ve kalan döngüler için teknik ve operasyonel olarak hazırlanmaktır.
Son dakika itibarıyla, BTC 119,121$'dan işlem gördü.
BTC, 1.414 Fib uzantısında reddedildi, 1 günlük grafik | Kaynak: BTCUSDT TradingView.com ile oluşturulmuş öne çıkan görsel, grafik TradingView.com'dan
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Capriole Kurucusu, Bildiğiniz Bitcoin Döngüsü Öldü Dedi
Güvenme nedeni
Hassasiyet, alaka ve tarafsızlığa odaklanan katı editoryal politika
Sektör uzmanları tarafından oluşturulmuş ve titizlikle incelenmiştir
Raporlama ve yayıncılıkta en yüksek standartlar
Doğruluk, ilgili olma ve tarafsızlığa odaklanan sıkı bir editoryal politika
Morbi fiyatı leo ve nisl mollis almak. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.
Capriole kurucusu Charles Edwards, Bitcoin'in ünlü dört yıllık patlama ve çöküş modelinin fiilen sona erdiğini savunuyor; bunun nedeni, piyasalarda sakin bir dengeye dönüş değil, Bitcoin'in kendi para tasarımı tarafından 80-90% değer kayıplarına neden olan motorun sökülmüş olması.
4 Yıllık Bitcoin Döngüsü Öldü
Edwards, 15 Ağustos 2025'te yayımlanan Güncelleme #66 bülteninde, Nisan 2024 yarılanmasından bu yana Bitcoin'in yıllık arz büyümesinin yaklaşık %0,8'e düştüğünü, "Altın'ın %1,5-3'ünün yarısından daha az" olduğunu yazıyor ve bu değişimin "Bitcoin'i insanlığa bilinen en zor varlık haline getirdiğini, önceden belirlenmiş bir kesinlikle" ekliyor. Madencilerin yeni arzının, toplam talep ile karşılaştırıldığında artık yuvarlama hatası düzeyinde olmasıyla birlikte, önceki döngülerin dramatik, madenci kaynaklı çöküşleri giderek daha fazla geçmişin birer kalıntısı gibi görünüyor. "Kısacası - tarihsel olarak Bitcoin döngüsündeki %80-90'lık düşüşlerin temel itici gücü öldü."
Edwards döngülerin varlığını inkar etmiyor. Onların nedenlerini yeniden çerçeveliyor. Yansıtıcı yatırımcı davranışı, makro likidite, zincir üzerindeki değerleme aşırılıkları ve türev piyasası "coşkusu" hâlâ büyük düşüşler üretebilir. Ancak yarılanma takvimi artık bu kırılma noktalarını belirlemiyorsa, yatırımcılar izledikleri sinyalleri ve riskin somutlaşmasını bekledikleri zaman çizelgelerini yeniden ayarlamak zorundadır.
İlgili Okuma
Refleksivite konusunda, dört yıllık senaryoya inanmanın kendisinin bir fiyat sürücüsü haline gelebileceği konusunda uyarıyor. "Yeterince Bitcoin kullanıcısı dört yıllık döngüye inanırsa... yatırım faaliyetlerini buna göre yapılandıracaklardır," diyor ve George Soros'un piyasa anlatılarının temellere geri beslenmesi kavramını anımsatıyor. Bu kendini gerçekleştiren unsur, madencilerin artık marjinal fiyat belirleyicileri olmasalar bile, "büyük düşüşleri" tetikleyebilir.
Makro likidite, Edwards’ın çerçevesinde, belirleyici olmaya devam ediyor. "Net Likidite" göstergesini takip ediyor - küresel geniş para arzındaki yıllık büyüme eksi borç maliyeti ( ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirileri ile ) - gerçekten genişletici rejimleri, daha yüksek oranlarla telafi edilen nominal para büyümesinden ayırt etmek için.
Tarihsel olarak, "Bitcoin'in tüm tarihsel ayı piyasaları bu metriğin düşmesiyle gerçekleşti... derinliklerle... bu metriğin sıfırdan düşük olduğu zamanlarda," diye yazıyor, oysa "Bitcoin'in tüm büyük boğa koşuları pozitif Net Likidite ortamlarında gerçekleşti." Ağustos ortası itibarıyla, koşulları yapıcı olarak nitelendiriyor: "Şu anda pozitif bir likidite ortamındayız ve Fed'in 2025'in geri kalanında 3 kez faiz indirmesi bekleniyor."
Zincir Üstü Veriler Hala Destekleyici
Eğer likidite dalgayı belirliyorsa, coşku köpüğü işaret eder. Edwards, tarihsel olarak döngü zirvelerinde kırmızı yanmış olan yerleşik zincir içi göstergelere—MVRV, NVT, Enerji Değeri—işaret ediyor. Bu göstergelerin henüz orada olmadığını söylüyor: "2025'te hala zincir içi coşku belirtileri görmüyoruz. Bugün Bitcoin, tarihi döngülere kıyasla istikrarlı, nispeten sürdürülebilir bir şekilde değer kazanıyor."
MVRV Z-Score'un bir grafiği, "tarihi Bitcoin zirvelerinin fiyat coşkusuna yaklaşmadığımızı gösteriyor." Aksine, onun türev bileşeni - "Isıtıcı", sürekli vadeli işlemler, vadeli işlemler ve opsiyonlar arasındaki pozisyonlamayı ve kaldıraçları birleştiriyor - kısa vadeli dikkat gerektirecek kadar sıcak. "Isı üzerimizde... Burada bakacağımız tüm metrikler arasında, bu metrik yerel olarak piyasanın bu hafta tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın bir şekilde aşırı ısındığını söylüyor." Onun anlatımına göre, yüksek Isıtıcı okumaları, açık pozisyonun yükselmesiyle birlikte aylarca devam etmedikçe, kısa vadeli yukarı yönlü hareketleri kısıtlayabilir - bu koşullar, büyük bir zirve ile daha tutarlıdır.
Ancak, 2025-26'da diğerlerini gölgede bırakan bir metrik var: yeni arzın kurumsal emilimi. "Bugün, 150'den fazla kamu şirketi ve ETF, madencilikten elde edilen Bitcoin'in günlük arz yaratımının %500'ünden fazlasını satın alıyor," diye yazıyor Edwards. "Talep arzı bu şekilde aştığında, Bitcoin tarihsel olarak önümüzdeki aylarda hızla yükselmiştir. Bitcoin tarihindeki her seferde (5 olay ), fiyat ortalama %135 artmıştır." Mevcut, bu ölçekte yüksek çarpanlar döneminin "Bitcoin için iyi bir haber" olduğunu vurgularken, böyle koşulların ne kadar süreceğini kimsenin bilemeyeceği gerçeğini de kabul ediyor.
İlgili Okuma
Kurumsal talebin arz yönüne dönebilmesi nedeniyle, Edwards bir “hazine şirketi erken uyarı sistemi” detaylandırıyor. Ekibinin “döngü risk yönetimi ve pozisyon alma amaçları” için takip ettiği dört izleme öğesini vurguluyor: düşüyorsa “150’den fazla şirket tarafından artan satışları” öneren bir Hazine Alım-Satım Oranı; düzleşme veya “kırmızı bölgeye” kayma durumu olan bir Hazine CVD; net alımın olduğu Coinbase hacminin yüzdesi; ve tarihi olarak baskıyı önceden haber veren bir Hazine Şirketi Satıcı Sayısı, zirvelerde.
Üstünde bilanço kırılganlığı var. Hazine daha fazla Bitcoin biriktirmek için kaldıraç kullanırken, bir düşüşün zorunlu deleveraging yoluyla zincirleme etkisi artar. "Toplam Borçun Şirket Değeri ile oranı takip edilmesi gereken anahtar unsurlardır," diyor ve Capriole'nin "gelecek hafta" yeni bir hazine riski metriği grubu yayınlayacağını ekliyor.
Kuantum Bilgisayarlar ve Bitcoin
Edwards, birçok Bitcoin yatırımcısının rahatsız bulacağı bir argüman ortaya koyuyor: kuantum bilişim, hem cazip bir getiri fırsatı hem de Bitcoin'in en somut uzun vadeli kuyruk riski. Capriole, "varlık sınıfının önümüzdeki 5-10 yıl içinde Bitcoin'i yaklaşık %50 p.a. aşacağını" belirtiyor ve bugünkü küçük piyasa değerlerini "2T+ $" adreslenebilir piyasa ile karşılaştırıyor.
Aynı zamanda, "uzun vadede (değişiklik olmadan) QC, Bitcoin için varoluşsal bir öneme sahiptir," en kötü senaryo penceresi ile "şifrelemeyi kırmak için 3-6 yıl" olduğunu belirtiyor. Çin'in "ABD'den 5 kat daha fazla QC harcadığını" ve yakın zamanda "Google'ınkinden bir milyon kat daha güçlü bir QC makinesi sunduğunu" belirtiyor. Ayrıca, "her çeyrekte yeniliklerin gerçekleştiği" bu atılımların hızının, "bu teknolojinin birçok kişinin düşündüğünden daha erken olgunlaşacağı" anlamına geldiğini savunuyor. Tıpkı ChatGPT gibi.
Operasyonel zorluk, risk hemen ortaya çıkmasa bile, göç yolu ile ilgilidir. Edwards, yaklaşık 25 milyon Bitcoin adresinin 100 doların üzerinde tutarlarını el ile hesaplayarak kısıtlamaları çizer; "iyi bir günde" ağ yaklaşık 10 işlem yapar. Herkes bir anda kuantum dirençli anahtarlara geçmeye çalışırsa -ve birçok kişi ihtiyatla test işlemleri gönderecektir- işlemleri geçmek için "3-6 ay" sürecektir, tercih edilen bir yükseltme üzerinde uzlaşma sağlamak ve dağıtmak için gereken süreyi bile hesaba katmadan. "İyimser bir şekilde, Bitcoin ağını Kuantum kanıtı bir sisteme taşımak için 12 aylık bir süre bekliyoruz," diye yazıyor. Jameson Lopp'un çalışmalarını bir başlangıç noktası olarak işaret ediyor ve toplumu "QC Bitcoin İyileştirme Önerileri (BIPS) üzerinde harekete geçmeye teşvik etmeye" çağırıyor. Capriole, hem geri dönüş potansiyeli hem de "kötü bir senaryo gerçekleşirse bir portföy koruma aracı" olarak kuantum bilişim maruziyeti taşımaktadır.
Sonucu, kendinden memnuniyet duymadan net. "Bitcoin madencisi kaynaklı döngü büyük ölçüde sona erdi." Kurumsal talep devam ederse, "doğru bir döngü olma şansı yüksek," ve "önümüzde hala önemli bir fiyat genişleme dönemi var." Ama dikkatli olmak şart.
Bu yarılanma döneminde öncelik verilmesi gereken iki değişkenin “Net Likidite ve Kurumsal Alım” olduğunu düşünenler için, bu döngünün “en büyük riski” ise paradoksal olarak bunu destekleyen grup: Bitcoin hazine şirketleri, bilanço seçimlerinin hem yukarı hem de aşağı yönlü etkilerini artırabileceği. Kuantum bilgisayarlarının, bu Yarılanma döngüsü için Bitcoin'e bir risk olmadığını vurguluyor, ancak eylem yokluğunda “gelecek döngüde kesinlikle bir risk olacaktır.” Tavsiye, döngülerden korkmamak, ama eski olanları emekliye ayırmak ve kalan döngüler için teknik ve operasyonel olarak hazırlanmaktır.
Son dakika itibarıyla, BTC 119,121$'dan işlem gördü.