DWFの共同創業者は、「あらゆる資産で参加し、利回りを得て、そしてどんな資産でも任意の場所へ出金できるプロトコル——それがFalcon Financeです」と語りました。

この考えは、従来のステーブルコインプロジェクトの枠を遥かに超える広範なビジョンです。USDfが注目を集める理由はまさにその点にあります。現在、ステーブルコイン市場は飽和状態にあり、プロジェクト間の差別化が困難です。しかし、最終的な勝者はイノベーションによって真の独自性を打ち出したプロジェクトです。

もっとも、他と異なるからといってFalconが必ず正しい選択とは限らず、成功する保証もありません。では、Falcon固有の特徴は何か、その独自性が優位性へとつながるのでしょうか。

独自の起源

Falcon Financeの主力であるUSDfには、他に類を見ない独自の歴史があります。

Falcon FinanceはDWF Labsのリーダー陣によって設立され、その共同創業者であるAndrei Grachev氏はFalconのマネージングパートナーも務めています。

DWF LabsとDWF Venturesは、暗号資産業界で著名なマーケットメイカー兼投資会社であり、主要アルトコインや有名ミームコインの市場形成に長け、今サイクルでも高い実績を示しています。大手マーケットメイカーがステーブルコインを直接立ち上げるのは初の事例です。

Falcon Financeの利回り戦略は、大規模なヘッジ取引（Ethenaと類似）を核として取引利益をユーザーに分配する設計になっており、実態としてはトレーディング企業が金利付ステーブルコイン・プロトコルとして運営されています。（参考：Beneath the Stablecoin Surface: Is ENA True Innovation or Just a Valuation Mirage?）

Falconはマーケットメイカーであることから、取引面および利回り生成戦略で本質的な優位性を持っています。

独自性ある資本支援

Falcon Financeの資本基盤も際立った特色があります。

FalconはDWF Labsによる直接的な資本支援を受けています。2024年4月、DWF LabsはTrumpファミリー関連の暗号資産プロジェクトWorld Liberty Financial（WLFI）に2,500万ドルを、平均価格0.10ドルで投資し、そのステーブルコインUSD1の流動性も支援することを約束しました。（市場ではDWF LabsがWLFIトークンのマーケットメイカーも務めるとの見方が主流です。）

2025年7月30日、Falcon FinanceはWLFIから1,000万ドルの投資を受けたと発表しました。これはWLFIがステーブルコインプロトコルに行う初めての投資です。WLFIは米国債や現金など実世界資産を裏付けとする独自ドルステーブルコインUSD1を発行しており、両社は本資金がFalconのクロスチェーン互換性向上やUSDfとUSD1の技術連携促進に使われると発表しました。

FalconはUSD1がFalconの担保資産リストに追加され、USDf/USD1のクロスチェーンスワップツールをローンチする予定であると発表しています。これにより両通貨は相互補完的な関係となります。

WLFIトークンはBinanceのプレマーケット先物ですでに取引が開始され、完全希薄化後の評価額は200億ドル以上に達しています。DOLOなど関連コインも最近好調です。「WLFIコンセプト」の資本支援はFalconにとって大きな強みとなります。

独特な運営モデル

Falconの運営モデルは、収益構造やミンティング機構の面でも他と一線を画します。

市場ではヘッジ取引の利益で利回りを生むステーブルコイン（Ethena ProtocolのUSDe/sUSDe等）が登場しています。従来型のステーブルコインは法定通貨完全担保型ですが、EthenaのUSDeはBTC・ETH・SOLなど暗号資産を担保にパーペチュアル契約でデルタヘッジを組み合わせ、主要ステーブルコインも安定性強化で組み入れています。

Falconは収益源として価格裁定やマーケットメイクの強みも加え、さらに多岐かつ複雑な利回り構造を生み出しています。

USDfは、従来のステーブルコインのような単一資産担保ではなく、複数資産による過剰担保とヘッジ戦略を採用。流通するUSDfは全て1ドル超の価値で担保され、現状の担保率は110%から116%です。

Falconは各種資産からUSDfをミントできる設計です。主要ステーブルコイン（USDT、USDC、DAI）、主要暗号資産（BTC、ETH、SOL）、選定アルトコインが担保として認められています。Falconによれば、今後はトークン化実世界資産（RWA）なども対応予定です。

USDfの入手方法は2通りあります。1つ目はFalcon公式アプリでミントする方法（KYC審査・最低量設定あり）で、「従来型」か「革新的（オプション型）」担保モデルから選択できます。2つ目は分散型取引所（Uniswap、Curve等）で直接購入する方法で、KYCや最低量は不要です。どちらもFalcon Milesというプラットフォーム・ロイヤルティポイントが付与されますが、非ステーブルコイン担保でミントするとポイント倍率が高くなります。

USDf保有後は、下記の複数ルートで利回りを獲得できます：

• ホールディング報酬 — USDfの保有だけで日次6倍ポイントを獲得；
• ステーキング — USDfをsUSDfにステークして利子を得る（フレキシブルなベースAPYと期間固定の高APYの選択可）；
• 流動性マイニング — 主要DEX（Uniswap、Curve、PancakeSwap）、アグリゲーター（Convex、StakeDAO）でUSDfを用いて流動性供給し、最大40倍ポイントと取引手数料を獲得；
• 借入・レバレッジ — Morpho、Euler、Silo等レンディングプロトコルと連携しUSDfやsUSDfを担保に借入・再投資で利回り獲得；
• イールド・トークン化 — Pendle等でUSDfを将来利回りストリーム（SY/YTトークン）にトークン化し、投機または固定利回り戦略に活用可能。詳細はPendle Is Complicated—But Ignoring It Is a Missed Opportunityを参照。

2024年8月26日時点、USDfの流通供給量は12億5,000万ドルで新興プロトコルとして上位10位に入ります。利回りトークンsUSDfは3億8,300万トークン供給され、年率8.48%の利回りを提供しています。

ビジョン：ステーブルコインの新たな定義

前述の通り、Falconのビジョンは一般的な「ステーブルコイン」モデルの域を超えています。

Falcon Financeは「ユニバーサル担保インフラ」を掲げ、暗号資産トークン・法定通貨連動トークン・トークン化実世界資産などあらゆる管理資産をオンチェーンのドル連動型合成流動性に変換することを目指します。

単なる新しいステーブルコインの立ち上げではなく、多様な資産・市場をつなぐ金融コネクティビティレイヤーとなり、ユーザーがどんな資産でもプロトコルへ参加し、利回りを得て、どんな資産でも好きな場所へ出金できる環境を作ります。

共同創業者Andrei Grachev氏は、USDfの使命は米国債や株式など伝統金融資産をブロックチェーン上に載せ、流動性と収益を解き放つことだと繰り返し述べています。

Falconは、トレーディング・レンディング・マーケットメイクなどDeFi活用を、実世界資産と透明かつコンプライアンス準拠のプロトコルロジックで密接に統合することで達成します。チームは厳格なリスク管理と監査、公開トランスペアレンシーダッシュボードを通じてUSDfが常に110%以上担保されていることを第三者監査で証明しています。今後さらにリザーブ証明や監査報告書の詳細開示を進め、機関投資家のセキュリティ・コンプライアンス要件に応えます。

常識を覆すロードマップ

こうした違いはFalconの戦略的ロードマップにも明確に現れています。

公式計画では2025年末までにUSD法定通貨「オンランプ」とマルチチェーン展開を最優先とし、ラテンアメリカ、トルコ、ユーロ圏で規制対応の法定通貨チャネルを開設、24時間リアルタイム決済の実現、Ethereum L2や主要Layer 1/2チェーンへのUSDf展開でクロスチェーン資本効率最大化を目指します。

さらに、規制下管理のカストディアンや決済機関と連携し、銀行レベルのUSDf商品（オーバーナイトキャッシュスウィープ管理・マネーマーケットファンドアクセス等）を開発、加えて中東や香港等の国際金融拠点でオンチェーン金現物償還サービス導入にも取り組みます。2026年までに企業債・プライベート債などのトークン化が可能な「実世界資産エンジン」を構築し、USDf投資商品や構造化証券を提供して機関投資家のニーズに応えます。

参加方法

Falconは、Falcon MilesやYap2Flyソーシャルリーダーボードなど多様なコミュニティインセンティブを強化し、ユーザー参加を促進しています。

Falcon Milesはプロトコルのポイント制度で、将来のエアドロップ実施に直結する可能性があります。獲得方法や条件は前述の通りです。

Yap2FlyはKaitoとの協働企画で、SNS活動（「Yaps」）により得られる「Mindshare」とFalcon Milesを組み合わせたシステムです。毎月、ランキング上位50名に約5万ドル相当のUSDf報酬が分配され、バッジ獲得で報酬が増加したり追加ボーナスが付与されることもあります。

まとめると、Falcon FinanceはUSDf流通供給量・総預かり資産価値ともに10億ドル超を実現し、シンセティックドルプロトコル分野で市場リーダーに位置付けられています。

Falconが持つ最大の特徴は、大型の担保資産によるオンチェーン流動性生成であり、それら担保資産が継続して利回りをもたらします。堅固なリスク管理・コンプライアンス・資産多様化への取り組みは、従来DeFiユーザーだけでなく機関投資家の資本流入も引き付けます。

今後、Falcon FinanceはDeFiと伝統金融の橋渡し役として、対象資産の多様化とマルチチェーン展開をさらに拡大していきます。

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