Catatan Editor: BitMine baru-baru ini meningkatkan kepemilikan Ether menjadi 1,5 juta koin, dengan total nilai sekitar 6,6 miliar dolar, dan sempat melampaui SharpLink untuk menduduki posisi sebagai pemegang ETH terbesar di dunia. Namun, seiring dengan penurunan ETH, harga saham perusahaan juga tertekan. Sementara itu, pemimpin Tom Lee memprediksi bahwa harga ETH mungkin akan turun terlebih dahulu ke 4.075 dolar, sebelum rebound menjadi 5.100 dolar. Maka, satu pertanyaan kunci muncul: Mengapa kekuasaan penetapan harga Ether berpindah ke tangan modal Wall Street? Mengenai hal ini, Rhythm BlockBeats telah memberikan jawaban percobaan dalam artikel pada 12 Agustus.
Awalnya, tidak ada yang mengira bahwa "kursi utama" dari kepemilikan institusi Ethereum akan berganti tangan dalam waktu 35 hari.
Perusahaan BitMine yang dipimpin oleh Tom Lee telah berhasil: perusahaan kecil yang sebelumnya tidak dikenal di Nasdaq ini, dengan pembiayaan PIPE dan tiga putaran penguatan terstruktur, telah meningkatkan kepemilikan ETH dari nol menjadi 830.000 koin, menyusul SharpLink dan menjadi gudang ETH terbesar di dunia.
Ini bukan hanya kemenangan atau kekalahan dalam angka, tetapi juga pertarungan antara dua keturunan modal yang berbeda - SharpLink yang mewakili "OG crypto", perlahan menimbun koin dan menunggu kenaikan; BitMine yang mewakili "kekuatan Wall Street", yang mewujudkan keuntungan dalam proses mendorong harga naik. Biaya rendah dan leverage tinggi, sikap menimbun koin dan strategi Naratif, di baliknya adalah pertempuran langsung antara dua pandangan dunia.
Mereka tidak hanya berbeda dalam cara membeli koin, tetapi juga dalam berebut jawaban atas satu pertanyaan: pada tahap berikutnya dari keuangan kripto, siapa yang berhak mendefinisikan "harga" ETH?
Kami berusaha untuk memahami pergeseran industri yang terjadi secara diam-diam namun cukup drastis dari berbagai sudut pandang.
Mengapa ada dua garis keturunan ETH?
Jika BitMine mewakili serangan struktural bergaya Wall Street, maka keberadaan SharpLink adalah kelanjutan dari logika "penduduk asli ETH".
Perbedaan antara kedua perusahaan ini tidak hanya terletak pada ritme posisi, cara pengungkapan, dan pendekatan Narrative yang berbeda, tetapi yang lebih penting adalah: apa yang mereka wakili di belakangnya adalah dua latar belakang dan tujuan yang sama sekali berbeda.
SharpLink——Koin di tangan OG, terlalu lama ditahan, terlalu lambat bergerak. Dengan membongkar susunan pemegang saham SharpLink, hampir mencakup seluruh rantai modal ekosistem Ethereum.
Kelas pertama adalah kamp konsensus asli: Consensys (didirikan oleh salah satu pendiri ETH, Joseph Lubin) menguasai fasilitas inti seperti MetaMask, Infura, dan Lubin juga menjabat sebagai ketua dewan SharpLink. Kelas kedua adalah kamp infrastruktur: Pantera, Arrington, Primitive, dan lainnya yang mendalami Layer2, protokol DeFi, dan fasilitas lintas rantai. Kelas ketiga adalah kamp finansialisasi: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance, dan lainnya yang beroperasi langsung dalam bisnis institusional, derivatif, dan kustodian di ETH, menjadikan posisi mereka sebagai aset institusional yang dapat dikelola dan dapat meningkat nilainya.
Ikatan modal ini tidak hanya memperbesar narasi "ETH Treasury" dari SharpLink, tetapi juga menyediakan leverage sumber daya untuk tahap pembelian, staking, dan pengurangan posisi, serta menjadi jembatan bagi Wall Street untuk memahami ETH.
Struktur kepemilikan ETH pada tahap awal juga mencerminkan "atribut OG" ini: berasal dari transfer internal dompet tim dan bukan dari pasar terbuka; skala pembelian per transaksi relatif kecil, tetapi periode distribusinya sangat panjang; menekankan pada keamanan, manajemen likuiditas, dan kolaborasi audit.
Menurut laporan keuangan dan estimasi di blockchain, rentang biaya akuisisi ETH SharpLink terkonsentrasi antara $1,500–$1,800, dengan beberapa biaya akuisisi awal bahkan di bawah $1,000. Oleh karena itu, proporsi "penimbun koin" dalam struktur pemegang sahamnya sangat tinggi, dan jika harga kembali mendekati $4,000, tidak mengherankan jika terjadi tekanan jual secara alami.
Dan, pada 12 Juni, SharpLink mengajukan dokumen yang bernama S-ASR, dengan inti konten bahwa setelah pendaftaran tersebut berlaku, saham dapat segera mulai dijual.
Jalur ini tidak salah, tetapi juga secara alami membawa tiga masalah: Sikap "menyimpan koin" dari tim OG membuat mereka lebih memperhatikan rasio biaya terhadap keuntungan, begitu harga koin melonjak, mudah memicu dorongan untuk mengurangi kepemilikan; Aliran informasi di bawah jaringan relasi OG lebih tertutup dan hati-hati, tidak cenderung untuk secara aktif memainkan kartu Naratif; Mengedepankan operasi on-chain, justru terlihat tertinggal dalam efisiensi pengungkapan laporan keuangan dan operasi pasar modal.
Inilah alasan mendalam mengapa SharpLink tampak terlambat setengah langkah saat menghadapi strategi BitMine yang teratur "pengungkapan - pendanaan - penambahan - kenaikan harga" di kuartal ketiga tahun 2025.
V 神 Gambar sumber: coingecko
Sebaliknya, BitMine hadir di jalur ETH dengan sikap "masuknya modal Wall Street yang khas". Pertama, struktur pembiayaan PIPE itu sendiri penuh dengan makna rekayasa keuangan: menggunakan struktur kombinasi kas + waran + ETH untuk berlangganan; pihak yang terlibat termasuk Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund, dan investor struktural pasar saham AS utama lainnya; distribusi chip transparan, dengan periode penguncian yang ditetapkan, menguntungkan stabilitas model valuasi.
Kita bisa melihat petunjuk dari latar belakang anggota dewan direksinya — banyak dari mereka berasal dari perbankan investasi, ekuitas swasta, dan dana lindung nilai, yang paham tentang pembiayaan PIPE, arbitrase kepatuhan, dan siklus pembiayaan ulang. Di mata mereka, ETH bukanlah "mata uang digital", melainkan aset keuangan baru yang "dapat dinilai, dapat diperdagangkan, dan dapat diuangkan".
OG dan Wall Street tidak hanya memiliki perbedaan ritme, tetapi juga konflik motif.
Ini memaksa Sharplink untuk mulai berpikir, apakah ETH OG saja tidak cukup?
Mereka tampaknya telah memberikan jawaban baru untuk masalah ini — pada 7 Agustus, mereka memperkenalkan investor institusi Wall Street baru yang berpartisipasi dalam penerbitan terarah terdaftar senilai 200 juta dolar.
Ini adalah "serah terima kekuasaan" dalam narasi Ethereum: dari tangan OG, secara bertahap beralih ke tangan modal yang mampu menjelaskan laporan keuangan, menceritakan kisah dengan baik, dan menjalankan struktur.
Masa depan tidak pasti akan didominasi oleh BitMine, tetapi yang dapat dipastikan adalah: kekuasaan penentuan harga ETH pada putaran berikutnya tidak akan ditentukan oleh OG di dunia kripto, melainkan oleh siapa yang menguasai struktur Naratif, siapa yang dapat mendapatkan lebih banyak pendanaan dari Wall Street, maka mereka akan memiliki lebih banyak "koin naratif."
Bagaimana cara merebut tahta ETH dalam 35 hari?
Pada 1 Juli 2025, kepemilikan ETH BitMine adalah nol; pada 5 Agustus, kepemilikan yang diungkapkan telah mencapai 833.137 koin. Hanya dalam 35 hari, perusahaan yang sebelumnya tidak memiliki label kripto di pasar terbuka ini, telah berubah dari "tidak dikenal" menjadi "perusahaan penyimpan Ethereum terbesar di dunia", berhasil melampaui SharpLink.
Apa tindakan BitMine sebenarnya?
BitMine memiliki ritme pengeluaran yang sangat tepat. Selama periode ledakan 35 hari, hampir setiap 7 hari ada pengumuman ritmis yang diungkapkan, setiap kali seperti kemajuan skrip yang sudah direncanakan: Minggu pertama (1 Juli – 7 Juli): Pendanaan PIPE sebesar 250 juta dolar berhasil, secara terbuka mengungkapkan telah menyelesaikan pembelian pertama sekitar 150 ribu ETH; Minggu kedua (8 Juli – 14 Juli): Pembelian baru 266 ribu ETH, total kepemilikan melampaui 560 ribu koin; Minggu ketiga (15 Juli – 21 Juli): Pembelian tambahan 272 ribu ETH, total kepemilikan mencapai lebih dari 830 ribu koin;
Ketiga pengungkapan ini tidak menggunakan pembaruan rutin dalam laporan kuartalan, tetapi disampaikan secara terpisah melalui media, situs resmi, surat hubungan investor, dan saluran lainnya untuk mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: "Kami terus melakukan pembelian besar-besaran ETH, dan kami adalah pelopor dalam pertumbuhan kepemilikan institusi."
Pendekatan ini mengguncang logika pengungkapan tradisional perusahaan keuangan yang "menunggu laporan keuangan keluar" dan beralih ke ritme serangan yang "dipimpin oleh Narasi."
Yang lebih penting, ritme pembelian mereka sangat selaras dengan pergerakan pasar. Rata-rata harga beli BitMine tidak dilakukan secara sembarangan, melainkan memanfaatkan jendela penyesuaian pasar untuk "mengikuti ritme" dan membeli di harga rendah. Menurut dokumen PIPE, rata-rata harga beli ETH mereka adalah 3.491 dolar AS, yang dengan tepat menghindari puncak tahap, sambil juga mengenai zona sensitif sebelum ETH memasuki saluran kenaikan baru.
Penataan yang tepat ini bukan kebetulan, melainkan dipadukan dengan "desain struktur OTC + penyelesaian on-chain + penyelesaian kustodian" yang disediakan oleh Galaxy Digital, sehingga dapat dengan efisien menyerap ETH dalam jumlah besar tanpa menyebabkan fluktuasi harga yang tajam.
Sementara itu, harga saham BitMine juga mengalami lonjakan eksplosif yang sejalan dengan pengungkapan tersebut. Dari awal Juli sebesar 4 dolar, harga naik hingga lebih dari 41 dolar pada awal Agustus, dengan kenaikan lebih dari 900%. Total nilai pasar juga meningkat dari kurang dari 200 juta dolar menjadi lebih dari 3 miliar dolar.
Lebih menarik lagi, setelah setiap pembaruan posisi yang dirilis oleh BitMine, tidak hanya harga sahamnya naik, tetapi juga pasar spot ETH mengalami peningkatan volume secara bersamaan. Pasar mulai menganggap "BitMine membeli—harga ETH naik" sebagai serangkaian peristiwa yang terkait secara logis, sehingga lebih memperkuat lingkaran naratif.
Siklus positif "ekspektasi pasar—pengungkapan struktur—pembelian aset—umpan balik harga" ini dianggap oleh Wall Street sebagai contoh khas dari restrukturisasi nilai pasar. Namun yang berbeda adalah, ini tidak hanya merestrukturisasi valuasi perusahaan, tetapi juga merestrukturisasi dominasi pasar dari kas ETH dengan cara Naratif.
BitMine tidak lagi hanya menjadi perusahaan pemegang koin, tetapi sedang menjadi pusat kunci dari "struktur institusional Ethereum". Dalam proses ini, ia tidak menunggu pengakuan dari pasar, tetapi secara aktif "menciptakan" pengakuan melalui ritme, pengungkapan, pembicaraan, struktur, dan model penetapan harga.
Ringkasan dalam satu kalimat: Ini bukanlah pembentukan posisi "menunggu kenaikan", melainkan sebuah struktur "memaksa kenaikan".
Dari tidak ada menjadi ada, dari membeli koin hingga meningkatkan valuasi, dari pengungkapan hingga memimpin penetapan harga, BitMine telah menciptakan template "kenaikan struktural" dalam 35 hari.
Dan itu juga bisa menjadi prototipe keuangan yang muncul paling awal dalam narasi pasar bullish Ethereum berikutnya.
Tom Lee: Duta Besar New庄家
Sebagai salah satu pendiri dan kepala penelitian Fundstrat Global Advisors, Tom Lee adalah salah satu jembatan paling berpengaruh antara pasar saham AS dan pasar kripto. Dia memahami data makro, juga memahami pengelolaan opini publik, yang lebih penting, dia tahu bagaimana menjelaskan tentang "kenaikan" dengan cara yang masuk akal dan menarik.
Ketenaran dia bukan karena prediksi yang akurat, tetapi karena frekuensi tinggi, narasi yang kuat, dan penguasaan posisi yang kuat. Ungkapan populer adalah: "Tom Lee mungkin tidak selalu benar, tetapi dia selalu berbicara lebih awal, berbicara dengan keras, dan membuat Anda mengingatnya."
Alat paling representatifnya adalah Bitcoin Misery Index (BMI) — sebuah "indikator sentimen pasar" yang dirancang olehnya sendiri, yang mengkuantifikasi "indeks penderitaan" pasar dengan menggabungkan volume perdagangan, tingkat pengembalian, volatilitas, dan data lainnya.
Makna terbesar dari indeks ini bukanlah untuk memprediksi kenaikan atau penurunan, tetapi untuk memberikan "dukungan data" bagi pernyataan bullish-nya. Misalnya: ketika BMI sangat rendah (<27), dia akan mengatakan "ini adalah saat bagi pemegang jangka panjang untuk membeli di dasar"; ketika BMI sangat tinggi (>80), dia akan beralih menyebut "ini menunjukkan bahwa bull market struktural telah tiba"; jika harga turun, dia akan berkata "emosi belum sepenuhnya dilepaskan"; jika harga naik, dia akan berkata "struktur di blockchain sedang diperbaiki".
Apa pun naik atau turun, selalu ada yang bisa dibicarakan; apa pun keadaan pasar, selalu bisa bersuara untuk bullish.
Tom Lee Sumber gambar: coingape
Gaya "structured shout" Tom Lee memiliki beberapa ciri khas yang mencolok.
Selalu memberikan target harga baru. Dia pernah memprediksi pada tahun 2017 bahwa Bitcoin "akan mencapai 250.000 dolar pada tahun 2022," kemudian pada tahun 2021 mengubah prediksinya menjadi "diperkirakan mencapai 200.000 dolar pada tahun 2024"; ketika pasar berkinerja buruk, dia merujuk pada faktor-faktor seperti siklus pengurangan setengah, penyesuaian inflasi, kebijakan Federal Reserve, dll. untuk "menunda" ekspektasi, sambil meningkatkan logika.
Platform terhubung + sering muncul. Dia adalah tamu tetap di CNBC "Fast Money" dan juga komentator tetap di Bloomberg; Twitter pribadinya (@fundstrat) hampir diperbarui setiap hari, dan juga menyinkronkan wawancara di YouTube, menggunakan ringkasan video pendek dan grafik untuk menyebarkan pandangan; dia juga secara berkala memperbarui ringkasan data dengan grafik di situs resmi Fundstrat untuk referensi media.
Emosi mendorong investor, narasi mendorong institusi. Retail mendengarnya menyerukan titik terendah; institusi mendengarnya menjelaskan struktur. Dia dapat menciptakan ekspektasi psikologis yang cocok untuk berbagai kelompok dalam satu model, membentuk "narrative bertumpuk ganda". Misalnya, dia pernah menekankan berulang kali "periode pembelian institusi" saat harga koin anjlok, sambil menyerukan kepada retail "jangan lewatkan kesempatan untuk naik sebelum pengurangan setengah."
Dari prediksi menjadi pencipta kepercayaan. Dia tidak hanya mengatakan "akan naik", dia akan memberitahu Anda "struktur kenaikannya masuk akal", "ETH akan menjadi jangkar baru untuk saham teknologi", "BTC adalah emas digital generasi baru". Dia mengubah teriakan "berorientasi hasil" menjadi "penilaian kembali aset yang berorientasi kepercayaan".
Dan dalam pembangunan narasi Ethereum 2024–2025, Tom Lee sekali lagi menjadi penggerak penting. Dia tidak hanya mengatakan ETH akan naik, tetapi juga mengatakan "ETH akan menjadi bagian dari neraca perusahaan", pandangan ini secara langsung memberikan dukungan opini untuk operasi berbasis Narasi seperti BitMine.
Dalam proses kebangkitan BitMine, kita hampir dapat melihat bayangan mendalam dari logika pidato Tom Lee: menggunakan "indikator struktural" seperti ETH-per-share untuk mengukur fundamental; menggunakan "logika siklus" untuk menjelaskan rasionalitas kenaikan cepat; menggunakan "masuknya institusi" untuk menutupi strategi agresif di balik pembelian dengan biaya tinggi.
Tom Lee adalah raja Narasi yang absolut, dia tidak mengandalkan melihat yang benar, tetapi mengandalkan berbicara dengan keras.
Akhir
Di pasar keuangan tradisional, yang menentukan harga aset adalah profitabilitas dan arus kas; tetapi di dunia aset kripto saat ini, harga sering kali ada sebelum nilai, dan narasi sering menguasai pembuatan valuasi.
Kebangkitan BitMine bukan hanya perubahan angka ETH dalam neraca aset perusahaan, tetapi merupakan rekonstruksi Narasi tentang "bagaimana membuat institusi memahami ETH". SharpLink tetap berpegang pada logika lama, perlahan-lahan mengumpulkan koin di blockchain; sedangkan BitMine dengan cepat menyelesaikan "pergantian konsensus" dengan mengikuti irama struktur dan emosi.
Ini bukan masalah siapa yang lebih jujur, tetapi masalah siapa yang dapat menjelaskan "aset kripto" menjadi "aset keuangan" dengan lebih cepat, lebih jelas, dan lebih terstruktur.
Dan di balik ini, ada putaran kompetisi Narrative yang lebih besar yang sedang diam-diam berkembang: Siapa yang akan menjadi "jangkar valuasi jangka panjang" ETH di Wall Street? Siapa yang akan membangun model mainstream "ETH-per-share" berikutnya? Siapa yang dapat menjadikan narasi likuiditas sebagai pendapatan struktural? Siapa, pada akhirnya, yang akan menjadi penguasa dominasi wacana harga institusi di putaran berikutnya?
Pasar akan memberikan jawabannya. Namun yang pasti: perang kas Ethereum kali ini, sudah bukan hanya sekedar tongkat estafet keyakinan di blockchain.
Penetapan harga plafon Ethereum kini bukan milik OG yang awalnya bersuara bullish, melainkan milik kapital Wall Street yang paling pandai bercerita.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Dia menghabiskan puluhan miliar untuk membeli Ethereum, mengatakan 4000 adalah dasar
Ditulis oleh: Lin Wanwan, Ritme
Catatan Editor: BitMine baru-baru ini meningkatkan kepemilikan Ether menjadi 1,5 juta koin, dengan total nilai sekitar 6,6 miliar dolar, dan sempat melampaui SharpLink untuk menduduki posisi sebagai pemegang ETH terbesar di dunia. Namun, seiring dengan penurunan ETH, harga saham perusahaan juga tertekan. Sementara itu, pemimpin Tom Lee memprediksi bahwa harga ETH mungkin akan turun terlebih dahulu ke 4.075 dolar, sebelum rebound menjadi 5.100 dolar. Maka, satu pertanyaan kunci muncul: Mengapa kekuasaan penetapan harga Ether berpindah ke tangan modal Wall Street? Mengenai hal ini, Rhythm BlockBeats telah memberikan jawaban percobaan dalam artikel pada 12 Agustus.
Awalnya, tidak ada yang mengira bahwa "kursi utama" dari kepemilikan institusi Ethereum akan berganti tangan dalam waktu 35 hari.
Perusahaan BitMine yang dipimpin oleh Tom Lee telah berhasil: perusahaan kecil yang sebelumnya tidak dikenal di Nasdaq ini, dengan pembiayaan PIPE dan tiga putaran penguatan terstruktur, telah meningkatkan kepemilikan ETH dari nol menjadi 830.000 koin, menyusul SharpLink dan menjadi gudang ETH terbesar di dunia.
Ini bukan hanya kemenangan atau kekalahan dalam angka, tetapi juga pertarungan antara dua keturunan modal yang berbeda - SharpLink yang mewakili "OG crypto", perlahan menimbun koin dan menunggu kenaikan; BitMine yang mewakili "kekuatan Wall Street", yang mewujudkan keuntungan dalam proses mendorong harga naik. Biaya rendah dan leverage tinggi, sikap menimbun koin dan strategi Naratif, di baliknya adalah pertempuran langsung antara dua pandangan dunia.
Mereka tidak hanya berbeda dalam cara membeli koin, tetapi juga dalam berebut jawaban atas satu pertanyaan: pada tahap berikutnya dari keuangan kripto, siapa yang berhak mendefinisikan "harga" ETH?
Kami berusaha untuk memahami pergeseran industri yang terjadi secara diam-diam namun cukup drastis dari berbagai sudut pandang.
Mengapa ada dua garis keturunan ETH?
Jika BitMine mewakili serangan struktural bergaya Wall Street, maka keberadaan SharpLink adalah kelanjutan dari logika "penduduk asli ETH".
Perbedaan antara kedua perusahaan ini tidak hanya terletak pada ritme posisi, cara pengungkapan, dan pendekatan Narrative yang berbeda, tetapi yang lebih penting adalah: apa yang mereka wakili di belakangnya adalah dua latar belakang dan tujuan yang sama sekali berbeda.
SharpLink——Koin di tangan OG, terlalu lama ditahan, terlalu lambat bergerak. Dengan membongkar susunan pemegang saham SharpLink, hampir mencakup seluruh rantai modal ekosistem Ethereum.
Kelas pertama adalah kamp konsensus asli: Consensys (didirikan oleh salah satu pendiri ETH, Joseph Lubin) menguasai fasilitas inti seperti MetaMask, Infura, dan Lubin juga menjabat sebagai ketua dewan SharpLink. Kelas kedua adalah kamp infrastruktur: Pantera, Arrington, Primitive, dan lainnya yang mendalami Layer2, protokol DeFi, dan fasilitas lintas rantai. Kelas ketiga adalah kamp finansialisasi: Galaxy Digital, GSR, Ondo Finance, dan lainnya yang beroperasi langsung dalam bisnis institusional, derivatif, dan kustodian di ETH, menjadikan posisi mereka sebagai aset institusional yang dapat dikelola dan dapat meningkat nilainya.
Ikatan modal ini tidak hanya memperbesar narasi "ETH Treasury" dari SharpLink, tetapi juga menyediakan leverage sumber daya untuk tahap pembelian, staking, dan pengurangan posisi, serta menjadi jembatan bagi Wall Street untuk memahami ETH.
Struktur kepemilikan ETH pada tahap awal juga mencerminkan "atribut OG" ini: berasal dari transfer internal dompet tim dan bukan dari pasar terbuka; skala pembelian per transaksi relatif kecil, tetapi periode distribusinya sangat panjang; menekankan pada keamanan, manajemen likuiditas, dan kolaborasi audit.
Menurut laporan keuangan dan estimasi di blockchain, rentang biaya akuisisi ETH SharpLink terkonsentrasi antara $1,500–$1,800, dengan beberapa biaya akuisisi awal bahkan di bawah $1,000. Oleh karena itu, proporsi "penimbun koin" dalam struktur pemegang sahamnya sangat tinggi, dan jika harga kembali mendekati $4,000, tidak mengherankan jika terjadi tekanan jual secara alami.
Dan, pada 12 Juni, SharpLink mengajukan dokumen yang bernama S-ASR, dengan inti konten bahwa setelah pendaftaran tersebut berlaku, saham dapat segera mulai dijual.
Jalur ini tidak salah, tetapi juga secara alami membawa tiga masalah: Sikap "menyimpan koin" dari tim OG membuat mereka lebih memperhatikan rasio biaya terhadap keuntungan, begitu harga koin melonjak, mudah memicu dorongan untuk mengurangi kepemilikan; Aliran informasi di bawah jaringan relasi OG lebih tertutup dan hati-hati, tidak cenderung untuk secara aktif memainkan kartu Naratif; Mengedepankan operasi on-chain, justru terlihat tertinggal dalam efisiensi pengungkapan laporan keuangan dan operasi pasar modal.
Inilah alasan mendalam mengapa SharpLink tampak terlambat setengah langkah saat menghadapi strategi BitMine yang teratur "pengungkapan - pendanaan - penambahan - kenaikan harga" di kuartal ketiga tahun 2025.
V 神 Gambar sumber: coingecko
Sebaliknya, BitMine hadir di jalur ETH dengan sikap "masuknya modal Wall Street yang khas". Pertama, struktur pembiayaan PIPE itu sendiri penuh dengan makna rekayasa keuangan: menggunakan struktur kombinasi kas + waran + ETH untuk berlangganan; pihak yang terlibat termasuk Galaxy Digital, ARK Invest, Founders Fund, dan investor struktural pasar saham AS utama lainnya; distribusi chip transparan, dengan periode penguncian yang ditetapkan, menguntungkan stabilitas model valuasi.
Kita bisa melihat petunjuk dari latar belakang anggota dewan direksinya — banyak dari mereka berasal dari perbankan investasi, ekuitas swasta, dan dana lindung nilai, yang paham tentang pembiayaan PIPE, arbitrase kepatuhan, dan siklus pembiayaan ulang. Di mata mereka, ETH bukanlah "mata uang digital", melainkan aset keuangan baru yang "dapat dinilai, dapat diperdagangkan, dan dapat diuangkan".
OG dan Wall Street tidak hanya memiliki perbedaan ritme, tetapi juga konflik motif.
Ini memaksa Sharplink untuk mulai berpikir, apakah ETH OG saja tidak cukup?
Mereka tampaknya telah memberikan jawaban baru untuk masalah ini — pada 7 Agustus, mereka memperkenalkan investor institusi Wall Street baru yang berpartisipasi dalam penerbitan terarah terdaftar senilai 200 juta dolar.
Ini adalah "serah terima kekuasaan" dalam narasi Ethereum: dari tangan OG, secara bertahap beralih ke tangan modal yang mampu menjelaskan laporan keuangan, menceritakan kisah dengan baik, dan menjalankan struktur.
Masa depan tidak pasti akan didominasi oleh BitMine, tetapi yang dapat dipastikan adalah: kekuasaan penentuan harga ETH pada putaran berikutnya tidak akan ditentukan oleh OG di dunia kripto, melainkan oleh siapa yang menguasai struktur Naratif, siapa yang dapat mendapatkan lebih banyak pendanaan dari Wall Street, maka mereka akan memiliki lebih banyak "koin naratif."
Bagaimana cara merebut tahta ETH dalam 35 hari?
Pada 1 Juli 2025, kepemilikan ETH BitMine adalah nol; pada 5 Agustus, kepemilikan yang diungkapkan telah mencapai 833.137 koin. Hanya dalam 35 hari, perusahaan yang sebelumnya tidak memiliki label kripto di pasar terbuka ini, telah berubah dari "tidak dikenal" menjadi "perusahaan penyimpan Ethereum terbesar di dunia", berhasil melampaui SharpLink.
Apa tindakan BitMine sebenarnya?
BitMine memiliki ritme pengeluaran yang sangat tepat. Selama periode ledakan 35 hari, hampir setiap 7 hari ada pengumuman ritmis yang diungkapkan, setiap kali seperti kemajuan skrip yang sudah direncanakan: Minggu pertama (1 Juli – 7 Juli): Pendanaan PIPE sebesar 250 juta dolar berhasil, secara terbuka mengungkapkan telah menyelesaikan pembelian pertama sekitar 150 ribu ETH; Minggu kedua (8 Juli – 14 Juli): Pembelian baru 266 ribu ETH, total kepemilikan melampaui 560 ribu koin; Minggu ketiga (15 Juli – 21 Juli): Pembelian tambahan 272 ribu ETH, total kepemilikan mencapai lebih dari 830 ribu koin;
Ketiga pengungkapan ini tidak menggunakan pembaruan rutin dalam laporan kuartalan, tetapi disampaikan secara terpisah melalui media, situs resmi, surat hubungan investor, dan saluran lainnya untuk mengirimkan sinyal yang jelas ke pasar: "Kami terus melakukan pembelian besar-besaran ETH, dan kami adalah pelopor dalam pertumbuhan kepemilikan institusi."
Pendekatan ini mengguncang logika pengungkapan tradisional perusahaan keuangan yang "menunggu laporan keuangan keluar" dan beralih ke ritme serangan yang "dipimpin oleh Narasi."
Yang lebih penting, ritme pembelian mereka sangat selaras dengan pergerakan pasar. Rata-rata harga beli BitMine tidak dilakukan secara sembarangan, melainkan memanfaatkan jendela penyesuaian pasar untuk "mengikuti ritme" dan membeli di harga rendah. Menurut dokumen PIPE, rata-rata harga beli ETH mereka adalah 3.491 dolar AS, yang dengan tepat menghindari puncak tahap, sambil juga mengenai zona sensitif sebelum ETH memasuki saluran kenaikan baru.
Penataan yang tepat ini bukan kebetulan, melainkan dipadukan dengan "desain struktur OTC + penyelesaian on-chain + penyelesaian kustodian" yang disediakan oleh Galaxy Digital, sehingga dapat dengan efisien menyerap ETH dalam jumlah besar tanpa menyebabkan fluktuasi harga yang tajam.
Sementara itu, harga saham BitMine juga mengalami lonjakan eksplosif yang sejalan dengan pengungkapan tersebut. Dari awal Juli sebesar 4 dolar, harga naik hingga lebih dari 41 dolar pada awal Agustus, dengan kenaikan lebih dari 900%. Total nilai pasar juga meningkat dari kurang dari 200 juta dolar menjadi lebih dari 3 miliar dolar.
Lebih menarik lagi, setelah setiap pembaruan posisi yang dirilis oleh BitMine, tidak hanya harga sahamnya naik, tetapi juga pasar spot ETH mengalami peningkatan volume secara bersamaan. Pasar mulai menganggap "BitMine membeli—harga ETH naik" sebagai serangkaian peristiwa yang terkait secara logis, sehingga lebih memperkuat lingkaran naratif.
Siklus positif "ekspektasi pasar—pengungkapan struktur—pembelian aset—umpan balik harga" ini dianggap oleh Wall Street sebagai contoh khas dari restrukturisasi nilai pasar. Namun yang berbeda adalah, ini tidak hanya merestrukturisasi valuasi perusahaan, tetapi juga merestrukturisasi dominasi pasar dari kas ETH dengan cara Naratif.
BitMine tidak lagi hanya menjadi perusahaan pemegang koin, tetapi sedang menjadi pusat kunci dari "struktur institusional Ethereum". Dalam proses ini, ia tidak menunggu pengakuan dari pasar, tetapi secara aktif "menciptakan" pengakuan melalui ritme, pengungkapan, pembicaraan, struktur, dan model penetapan harga.
Ringkasan dalam satu kalimat: Ini bukanlah pembentukan posisi "menunggu kenaikan", melainkan sebuah struktur "memaksa kenaikan".
Dari tidak ada menjadi ada, dari membeli koin hingga meningkatkan valuasi, dari pengungkapan hingga memimpin penetapan harga, BitMine telah menciptakan template "kenaikan struktural" dalam 35 hari.
Dan itu juga bisa menjadi prototipe keuangan yang muncul paling awal dalam narasi pasar bullish Ethereum berikutnya.
Tom Lee: Duta Besar New庄家
Sebagai salah satu pendiri dan kepala penelitian Fundstrat Global Advisors, Tom Lee adalah salah satu jembatan paling berpengaruh antara pasar saham AS dan pasar kripto. Dia memahami data makro, juga memahami pengelolaan opini publik, yang lebih penting, dia tahu bagaimana menjelaskan tentang "kenaikan" dengan cara yang masuk akal dan menarik.
Ketenaran dia bukan karena prediksi yang akurat, tetapi karena frekuensi tinggi, narasi yang kuat, dan penguasaan posisi yang kuat. Ungkapan populer adalah: "Tom Lee mungkin tidak selalu benar, tetapi dia selalu berbicara lebih awal, berbicara dengan keras, dan membuat Anda mengingatnya."
Alat paling representatifnya adalah Bitcoin Misery Index (BMI) — sebuah "indikator sentimen pasar" yang dirancang olehnya sendiri, yang mengkuantifikasi "indeks penderitaan" pasar dengan menggabungkan volume perdagangan, tingkat pengembalian, volatilitas, dan data lainnya.
Makna terbesar dari indeks ini bukanlah untuk memprediksi kenaikan atau penurunan, tetapi untuk memberikan "dukungan data" bagi pernyataan bullish-nya. Misalnya: ketika BMI sangat rendah (<27), dia akan mengatakan "ini adalah saat bagi pemegang jangka panjang untuk membeli di dasar"; ketika BMI sangat tinggi (>80), dia akan beralih menyebut "ini menunjukkan bahwa bull market struktural telah tiba"; jika harga turun, dia akan berkata "emosi belum sepenuhnya dilepaskan"; jika harga naik, dia akan berkata "struktur di blockchain sedang diperbaiki".
Apa pun naik atau turun, selalu ada yang bisa dibicarakan; apa pun keadaan pasar, selalu bisa bersuara untuk bullish.
Tom Lee Sumber gambar: coingape
Gaya "structured shout" Tom Lee memiliki beberapa ciri khas yang mencolok.
Selalu memberikan target harga baru. Dia pernah memprediksi pada tahun 2017 bahwa Bitcoin "akan mencapai 250.000 dolar pada tahun 2022," kemudian pada tahun 2021 mengubah prediksinya menjadi "diperkirakan mencapai 200.000 dolar pada tahun 2024"; ketika pasar berkinerja buruk, dia merujuk pada faktor-faktor seperti siklus pengurangan setengah, penyesuaian inflasi, kebijakan Federal Reserve, dll. untuk "menunda" ekspektasi, sambil meningkatkan logika.
Platform terhubung + sering muncul. Dia adalah tamu tetap di CNBC "Fast Money" dan juga komentator tetap di Bloomberg; Twitter pribadinya (@fundstrat) hampir diperbarui setiap hari, dan juga menyinkronkan wawancara di YouTube, menggunakan ringkasan video pendek dan grafik untuk menyebarkan pandangan; dia juga secara berkala memperbarui ringkasan data dengan grafik di situs resmi Fundstrat untuk referensi media.
Emosi mendorong investor, narasi mendorong institusi. Retail mendengarnya menyerukan titik terendah; institusi mendengarnya menjelaskan struktur. Dia dapat menciptakan ekspektasi psikologis yang cocok untuk berbagai kelompok dalam satu model, membentuk "narrative bertumpuk ganda". Misalnya, dia pernah menekankan berulang kali "periode pembelian institusi" saat harga koin anjlok, sambil menyerukan kepada retail "jangan lewatkan kesempatan untuk naik sebelum pengurangan setengah."
Dari prediksi menjadi pencipta kepercayaan. Dia tidak hanya mengatakan "akan naik", dia akan memberitahu Anda "struktur kenaikannya masuk akal", "ETH akan menjadi jangkar baru untuk saham teknologi", "BTC adalah emas digital generasi baru". Dia mengubah teriakan "berorientasi hasil" menjadi "penilaian kembali aset yang berorientasi kepercayaan".
Dan dalam pembangunan narasi Ethereum 2024–2025, Tom Lee sekali lagi menjadi penggerak penting. Dia tidak hanya mengatakan ETH akan naik, tetapi juga mengatakan "ETH akan menjadi bagian dari neraca perusahaan", pandangan ini secara langsung memberikan dukungan opini untuk operasi berbasis Narasi seperti BitMine.
Dalam proses kebangkitan BitMine, kita hampir dapat melihat bayangan mendalam dari logika pidato Tom Lee: menggunakan "indikator struktural" seperti ETH-per-share untuk mengukur fundamental; menggunakan "logika siklus" untuk menjelaskan rasionalitas kenaikan cepat; menggunakan "masuknya institusi" untuk menutupi strategi agresif di balik pembelian dengan biaya tinggi.
Tom Lee adalah raja Narasi yang absolut, dia tidak mengandalkan melihat yang benar, tetapi mengandalkan berbicara dengan keras.
Akhir
Di pasar keuangan tradisional, yang menentukan harga aset adalah profitabilitas dan arus kas; tetapi di dunia aset kripto saat ini, harga sering kali ada sebelum nilai, dan narasi sering menguasai pembuatan valuasi.
Kebangkitan BitMine bukan hanya perubahan angka ETH dalam neraca aset perusahaan, tetapi merupakan rekonstruksi Narasi tentang "bagaimana membuat institusi memahami ETH". SharpLink tetap berpegang pada logika lama, perlahan-lahan mengumpulkan koin di blockchain; sedangkan BitMine dengan cepat menyelesaikan "pergantian konsensus" dengan mengikuti irama struktur dan emosi.
Ini bukan masalah siapa yang lebih jujur, tetapi masalah siapa yang dapat menjelaskan "aset kripto" menjadi "aset keuangan" dengan lebih cepat, lebih jelas, dan lebih terstruktur.
Dan di balik ini, ada putaran kompetisi Narrative yang lebih besar yang sedang diam-diam berkembang: Siapa yang akan menjadi "jangkar valuasi jangka panjang" ETH di Wall Street? Siapa yang akan membangun model mainstream "ETH-per-share" berikutnya? Siapa yang dapat menjadikan narasi likuiditas sebagai pendapatan struktural? Siapa, pada akhirnya, yang akan menjadi penguasa dominasi wacana harga institusi di putaran berikutnya?
Pasar akan memberikan jawabannya. Namun yang pasti: perang kas Ethereum kali ini, sudah bukan hanya sekedar tongkat estafet keyakinan di blockchain.
Penetapan harga plafon Ethereum kini bukan milik OG yang awalnya bersuara bullish, melainkan milik kapital Wall Street yang paling pandai bercerita.