Jerome Powell, le président de la Fed, à Jackson Hole, Wyoming, vendredi. Photographie : Amber Baesler/AP Les actions ont grimpé vendredi suite au signal le plus fort à ce jour que la Réserve fédérale américaine se prépare à commencer à réduire les taux d'intérêt à nouveau cet automne. Mais combien de temps cette célébration peut-elle durer ?
Lié : Le président de la Fed, Jerome Powell, signale des réductions de taux d'intérêt au milieu des attaques de Trump
Alors que Wall Street se réjouissait du plus grand titre du discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors du symposium annuel de Jackson Hole dans le Wyoming, Powell a également donné un avertissement sur l'endroit où les taux d'intérêt pourraient se stabiliser à long terme.
« Nous ne pouvons pas dire avec certitude où les taux se stabiliseront à long terme, mais leur niveau neutre pourrait maintenant être plus élevé que pendant les années 2010 », a déclaré Powell.
En d'autres termes : même si la Fed commence à réduire les taux d'intérêt à nouveau cette année, ils pourraient ne pas revenir à leurs niveaux d'avant la pandémie. C'est un signal, malgré l'optimisme à court terme concernant d'éventuelles réductions de taux, que la perspective à long terme de la Fed est plus instable.
« Les marchés pourraient être en avance sur leur temps concernant l'agressivité avec laquelle la Fed va réduire les taux d'intérêt, car le taux neutre pourrait être plus élevé que ce que certains croient », a déclaré Ryan Sweet, économiste chez Oxford Economics.
Des taux plus élevés signifient que l'emprunt d'argent pour des prêts, tels que des prêts hypothécaires, sera plus coûteux. Le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans était juste en dessous de 3 % en 2021, lorsque les taux d'intérêt étaient proches de zéro.
Maintenant, le taux hypothécaire moyen est plus proche de 6,7 %. Associés à des prix de l'immobilier proches de niveaux record, des hypothèques élevées signifient que de nombreux Américains continueront à avoir des difficultés à acheter une maison.
Bien que Trump ait poussé la Fed pendant des mois à réduire les taux à 1%, affirmant que Powell "nuira très gravement à l'industrie du logement", il semble peu probable que les taux reviennent à un tel niveau de sitôt.
La Fed essaie d'atteindre un équilibre Goldilocks. Des taux trop élevés risquent de provoquer le chômage, tandis que des taux trop bas pourraient signifier une inflation plus élevée. Les décideurs politiques recherchent un niveau "neutre", où tout est juste comme il faut.
De nombreux économistes croyaient que la banque centrale était proche d'atteindre cet équilibre avant que Trump ne commence son second mandat. À l'été 2022, alors que l'inflation atteignait ses niveaux les plus élevés en une génération, la Fed a commencé à augmenter les taux, au risque de nuire au marché du travail, dans une tentative de ramener l'inflation à 2 %.
Les taux ont augmenté à environ 5,3 % en moins de deux ans, mais le marché de l'emploi est resté solide. Le chômage était toujours à un niveau historiquement bas même si l'inflation a diminué. Bien que certains économistes aient craint que l'augmentation rapide des taux ne plonge l'économie américaine dans une récession, la Fed semble plutôt avoir réalisé ce qu'on appelle un « atterrissage en douceur ».
L'histoire continue Mais les choses ont été mises sens dessus dessous lorsque Trump est revenu au pouvoir, armé de promesses de campagne d'engager une guerre commerciale à grande échelle contre les principaux partenaires commerciaux des États-Unis.
Le président a longtemps soutenu que les tarifs stimuleraient la fabrication américaine et prépareraient le terrain pour de meilleurs accords commerciaux. "Les tarifs ne causent pas l'inflation. Ils causent le succès," a déclaré Trump en janvier, reconnaissant qu'il pourrait y avoir "une certaine perturbation temporaire à court terme".
Mais jusqu'à présent, le succès a été limité. Les économistes doutent que les politiques généreront une renaissance manufacturière, et la guerre commerciale de Trump a inspiré de nouvelles alliances commerciales qui excluent les États-Unis.
Tout en attendant, les consommateurs américains commencent à voir des prix plus élevés en raison des tarifs de Trump.
Lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, Powell a déclaré que les tarifs avaient commencé à faire augmenter certains prix. En juin et juillet, l'inflation était de 2,7 % – en hausse de 0,4 point de pourcentage depuis avril, lorsque Trump a d'abord annoncé la majeure partie de ses tarifs.
Ceci est encore seulement une augmentation modeste de la croissance des prix, mais la majeure partie des tarifs les plus élevés de la Maison Blanche n'est entrée en vigueur qu'au début d'août. Les décideurs de la Fed attendent de voir si la stratégie commerciale agressive de Trump provoquera un changement ponctuel des niveaux de prix – ou si les effets se poursuivront.
Le marché du travail, autrefois dynamique, a ralenti. Bien qu'il y ait moins d'offres d'emploi, il y a aussi moins de personnes à la recherche d'un emploi. Powell a qualifié cela de « curieuse sorte d'équilibre » où « à la fois l'offre et la demande de travailleurs » ont ralenti. Il a noté que cet équilibre était instable et pourrait finalement basculer, entraînant davantage de licenciements et une augmentation du chômage.
Interactif
Cette instabilité sur le marché du travail a rendu les responsables de la Fed plus ouverts à une baisse des taux. Powell a souligné un ralentissement des dépenses des consommateurs et un produit intérieur brut plus faible (GDP), ce qui suggère un ralentissement général de l'activité économique.
Bien qu'il ait préparé le terrain pour une réduction des taux dès le mois prochain, le discours de Powell était loin d'être optimiste.
« Dans cet environnement, il est difficile de distinguer les développements cycliques des tendances ou des développements structurels », a-t-il déclaré. « La politique monétaire peut contribuer à stabiliser les fluctuations cycliques, mais peut peu faire pour modifier les changements structurels. »
De la part de Powell, qui est généralement diplomate et réservé dans ses déclarations publiques, cela semblait être un avertissement prudent : lorsque les politiques exécutives déstabilisent l'économie, la Fed ne peut faire que tant pour limiter les dégâts.
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La Réserve fédérale prête à réduire les taux d'intérêt – mais Trump ne sera toujours pas content
Jerome Powell, le président de la Fed, à Jackson Hole, Wyoming, vendredi. Photographie : Amber Baesler/AP Les actions ont grimpé vendredi suite au signal le plus fort à ce jour que la Réserve fédérale américaine se prépare à commencer à réduire les taux d'intérêt à nouveau cet automne. Mais combien de temps cette célébration peut-elle durer ?
Lié : Le président de la Fed, Jerome Powell, signale des réductions de taux d'intérêt au milieu des attaques de Trump
Alors que Wall Street se réjouissait du plus grand titre du discours du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, lors du symposium annuel de Jackson Hole dans le Wyoming, Powell a également donné un avertissement sur l'endroit où les taux d'intérêt pourraient se stabiliser à long terme.
« Nous ne pouvons pas dire avec certitude où les taux se stabiliseront à long terme, mais leur niveau neutre pourrait maintenant être plus élevé que pendant les années 2010 », a déclaré Powell.
En d'autres termes : même si la Fed commence à réduire les taux d'intérêt à nouveau cette année, ils pourraient ne pas revenir à leurs niveaux d'avant la pandémie. C'est un signal, malgré l'optimisme à court terme concernant d'éventuelles réductions de taux, que la perspective à long terme de la Fed est plus instable.
« Les marchés pourraient être en avance sur leur temps concernant l'agressivité avec laquelle la Fed va réduire les taux d'intérêt, car le taux neutre pourrait être plus élevé que ce que certains croient », a déclaré Ryan Sweet, économiste chez Oxford Economics.
Des taux plus élevés signifient que l'emprunt d'argent pour des prêts, tels que des prêts hypothécaires, sera plus coûteux. Le taux hypothécaire fixe moyen sur 30 ans était juste en dessous de 3 % en 2021, lorsque les taux d'intérêt étaient proches de zéro.
Maintenant, le taux hypothécaire moyen est plus proche de 6,7 %. Associés à des prix de l'immobilier proches de niveaux record, des hypothèques élevées signifient que de nombreux Américains continueront à avoir des difficultés à acheter une maison.
Bien que Trump ait poussé la Fed pendant des mois à réduire les taux à 1%, affirmant que Powell "nuira très gravement à l'industrie du logement", il semble peu probable que les taux reviennent à un tel niveau de sitôt.
La Fed essaie d'atteindre un équilibre Goldilocks. Des taux trop élevés risquent de provoquer le chômage, tandis que des taux trop bas pourraient signifier une inflation plus élevée. Les décideurs politiques recherchent un niveau "neutre", où tout est juste comme il faut.
De nombreux économistes croyaient que la banque centrale était proche d'atteindre cet équilibre avant que Trump ne commence son second mandat. À l'été 2022, alors que l'inflation atteignait ses niveaux les plus élevés en une génération, la Fed a commencé à augmenter les taux, au risque de nuire au marché du travail, dans une tentative de ramener l'inflation à 2 %.
Les taux ont augmenté à environ 5,3 % en moins de deux ans, mais le marché de l'emploi est resté solide. Le chômage était toujours à un niveau historiquement bas même si l'inflation a diminué. Bien que certains économistes aient craint que l'augmentation rapide des taux ne plonge l'économie américaine dans une récession, la Fed semble plutôt avoir réalisé ce qu'on appelle un « atterrissage en douceur ».
L'histoire continue Mais les choses ont été mises sens dessus dessous lorsque Trump est revenu au pouvoir, armé de promesses de campagne d'engager une guerre commerciale à grande échelle contre les principaux partenaires commerciaux des États-Unis.
Le président a longtemps soutenu que les tarifs stimuleraient la fabrication américaine et prépareraient le terrain pour de meilleurs accords commerciaux. "Les tarifs ne causent pas l'inflation. Ils causent le succès," a déclaré Trump en janvier, reconnaissant qu'il pourrait y avoir "une certaine perturbation temporaire à court terme".
Mais jusqu'à présent, le succès a été limité. Les économistes doutent que les politiques généreront une renaissance manufacturière, et la guerre commerciale de Trump a inspiré de nouvelles alliances commerciales qui excluent les États-Unis.
Tout en attendant, les consommateurs américains commencent à voir des prix plus élevés en raison des tarifs de Trump.
Lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, Powell a déclaré que les tarifs avaient commencé à faire augmenter certains prix. En juin et juillet, l'inflation était de 2,7 % – en hausse de 0,4 point de pourcentage depuis avril, lorsque Trump a d'abord annoncé la majeure partie de ses tarifs.
Ceci est encore seulement une augmentation modeste de la croissance des prix, mais la majeure partie des tarifs les plus élevés de la Maison Blanche n'est entrée en vigueur qu'au début d'août. Les décideurs de la Fed attendent de voir si la stratégie commerciale agressive de Trump provoquera un changement ponctuel des niveaux de prix – ou si les effets se poursuivront.
Le marché du travail, autrefois dynamique, a ralenti. Bien qu'il y ait moins d'offres d'emploi, il y a aussi moins de personnes à la recherche d'un emploi. Powell a qualifié cela de « curieuse sorte d'équilibre » où « à la fois l'offre et la demande de travailleurs » ont ralenti. Il a noté que cet équilibre était instable et pourrait finalement basculer, entraînant davantage de licenciements et une augmentation du chômage.
Interactif
Cette instabilité sur le marché du travail a rendu les responsables de la Fed plus ouverts à une baisse des taux. Powell a souligné un ralentissement des dépenses des consommateurs et un produit intérieur brut plus faible (GDP), ce qui suggère un ralentissement général de l'activité économique.
Bien qu'il ait préparé le terrain pour une réduction des taux dès le mois prochain, le discours de Powell était loin d'être optimiste.
« Dans cet environnement, il est difficile de distinguer les développements cycliques des tendances ou des développements structurels », a-t-il déclaré. « La politique monétaire peut contribuer à stabiliser les fluctuations cycliques, mais peut peu faire pour modifier les changements structurels. »
De la part de Powell, qui est généralement diplomate et réservé dans ses déclarations publiques, cela semblait être un avertissement prudent : lorsque les politiques exécutives déstabilisent l'économie, la Fed ne peut faire que tant pour limiter les dégâts.
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