Rapport sur les tendances de financement Web3 du deuxième trimestre 2025 : année d'exécution silencieuse, l'infrastructure reste au centre des préoccupations.
Les investissements en capital-risque Web3 ont atteint 9,6 milliards de dollars, établissant le deuxième plus haut trimestre enregistré, bien que le nombre de transactions divulguées soit tombé à seulement 306.
La concentration du capital s'intensifie. Moins d'entreprises lèvent plus de fonds, et la taille médiane des tours de financement à tous les stades a augmenté. Le financement de la série A a atteint 17,6 millions de dollars, le niveau le plus élevé depuis plus de deux ans.
Le montant du tour de seed augmente. La médiane de financement du tour de seed a grimpé à 6,6 millions de dollars, inversant la tendance à la baisse du premier trimestre, ce qui indique une confiance accrue du capital dans les phases précoces.
La vente de tokens privés reste stable, avec seulement 15 transactions ayant levé 410 millions de dollars. La vente publique de tokens a chuté de 83 %, avec seulement 35 activités ayant levé 134 millions de dollars.
L'infrastructure continue de dominer, avec les cryptomonnaies, le minage et la validation ainsi que les réseaux de calcul en tête en termes d'intérêt des capitaux et des investisseurs.
La catégorie des consommateurs montre un certain dynamisme, en particulier dans les domaines des services financiers et du marché, mais l'échelle de financement et la part des transactions restent relativement faibles.
La tendance de financement de ce trimestre montre qu'il ne s'agit plus d'un jeu de large envergure, mais d'un investissement de conviction très approfondi.
Aperçu du marché : concentration du capital
À première vue, les chiffres semblent contradictoires : le montant total des investissements en capital-risque Web3 a explosé, mais le nombre de transactions a chuté de manière spectaculaire. Cependant, dans le contexte plus large des ajustements que nous avons suivis depuis 2024, la logique devient claire : les investisseurs passent d'une couverture large à des paris plus approfondis et stratégiques, et le deuxième trimestre 2025 a consolidé ce changement.
Figure 1 : Nombre de transactions et montant des financements en Web3 par trimestre, source : Outlier Ventures, Messari
Ce trimestre, seulement 306 transactions divulguées (transactions avec des détails de financement publiés) ont été enregistrées : c'est le niveau le plus bas depuis le milieu de 2023. Cependant, le montant du financement a grimpé à près de 10 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 30 % par rapport au trimestre précédent, sans aucune valeur aberrante de très grande taille. Nous n'avons pas vu une seule transaction de très grande taille qui fausse les données, mais plutôt une concentration d'arrondissements de financement de 50 millions à 250 millions de dollars, concentrés dans des domaines stratégiques tels que l'infrastructure Rollup, la liquidité des validateurs, etc. La caractéristique marquante de ce trimestre est moins de paris, des tours plus grands et des seuils plus élevés.
Le résultat est que le marché a l'air de plus petite taille, mais il est aussi plus sérieux. Dans un environnement post-fonds de très grande taille, les investisseurs ne poursuivent pas chaque proposition de financement, mais évaluent plutôt la narration, la dépendance aux accords et les avantages de distribution. Vous ne recevez plus de fonds parce que vous avez du potentiel, mais parce que vous êtes indispensable.
Phase de transaction de financement des startups Web3 : retour à la série A
Après avoir été négligé pendant un an, le financement de la série A redevient un sujet d'actualité.
Le montant médian du financement de la série A a grimpé à 17,6 millions de dollars, atteignant son niveau le plus élevé depuis le début de 2022, avec 27 transactions ayant levé un total de 420 millions de dollars. Ce ne sont plus des financements de "série A" déguisés en "série B" ; ce sont des allocations de fonds précises et prudentes pour des entreprises ayant une forte adéquation produit-marché (PMF), qui enregistrent généralement une croissance continue de leurs revenus et disposent d'un mécanisme de jeton bien établi.
Figure 2 : Variation trimestrielle de la taille médiane des financements des phases de seed pré, seed et A, source : Outlier Ventures, Messari
Le tour de financement des semences montre également un rebond, avec une taille médiane de financement de 6,6 millions de dollars, tandis que le nombre total de transactions a légèrement augmenté. Cela indique un retour de l'intérêt des investisseurs pour le risque à un stade précoce, du moins dans des domaines populaires tels que l'infrastructure native de l'IA ou les outils de validation. Parallèlement, le pré-tour de semences reste stable, avec une médiane de 2,35 millions de dollars, ce qui confirme ce que nous avons observé au cours de l'année passée : les projets précoces existent toujours.
En 2024, le capital se concentre à deux extrémités : d'une part, l'optimisme des premières étapes des semences, et d'autre part, la maturité des tours de financement B et au-delà. Le tour A était autrefois un lieu de désillusion, mais le marché des risques ne restera pas en pause indéfiniment. Les infrastructures ont besoin de temps pour se construire, et l'expansion nécessite également du temps, ce moment est maintenant arrivé.
Investissement dans les infrastructures dominant le flux de capitaux Web3
La carte des catégories Web3 pondérée par le capital pour ce trimestre ressemble à un plan pour la transformation post-consommateur.
Figure 3 : Taille moyenne des financements par catégorie et par tour pour le premier trimestre 2025. Source : Outlier Ventures, Messari
Remarque : « transactions des investisseurs » désigne le nombre total de participations des investisseurs dans une catégorie donnée, et non le nombre d'investisseurs distincts. Si un investisseur participe à trois financements, cela compte comme trois transactions d'investisseurs.
La plus grande taille de financement se produit dans les domaines des infrastructures (médiane de 112 millions de dollars), du minage et de la validation (médiane de 83 millions de dollars) et des réseaux de calcul (médiane de 70 millions de dollars). Ce ne sont pas des tokens spéculatifs, mais des infrastructures qui soutiennent les réseaux de validateurs, l'espace de bloc modulaire et les systèmes de consensus alignés sur l'IA. Ce type de couche de base définit des stratégies d'investissement blockchain à long terme. La logique des investisseurs est claire : soutenir les infrastructures sous-jacentes, puis développer rapidement la couche d'application.
D'autres domaines d'infrastructure remarquables comprennent l'infrastructure des consommateurs (médiane de 11,7 millions de dollars) et la gestion d'actifs (médiane de 83 millions de dollars). Ces catégories se situent à l'intersection de l'infrastructure et de l'expérience utilisateur (UX), et sont des produits hautement fonctionnels avec une profondeur technique et une combinaison à long terme.
D'autre part, les outils de développement ont de nouveau suscité un fort intérêt de la part des capitaux (91 transactions d'investisseurs), mais les montants de financement sont relativement faibles. Pour cette industrie à long terme et à faible dépense en capital, c'est un récit familier. Mais c'est toujours un terrain de jeu pour les équipes précoces et ceux qui sont prêts à participer à des subventions et à des jeux d'options de jetons.
Les services financiers, le divertissement et le marché ont tous réalisé un nombre de transactions sain et une taille médiane de financement modérée (entre 6 millions et 18 millions de dollars), ce qui indique que les investisseurs maintiennent une attention stable et prudente. Cependant, leur volume de transactions n'a pas atteint les niveaux de 2021-2022. Les investisseurs n'ont pas perdu d'intérêt pour les applications grand public, ils attendent simplement l'apparition de nouveaux produits.
Financement par tokens au deuxième trimestre 2025 : levée de fonds privée et publique
Après l'engouement du premier trimestre, le financement par les tokens au deuxième trimestre est entré dans une phase relativement calme, mais ce changement ressemble davantage à une redistribution qu'à un retrait.
Figure 4 : Comparaison des ventes de tokens privés et publics de 2022 à 2024 en termes de montant de financement et de nombre de transactions, source : Outlier Ventures, Messari
La vente de tokens privés a levé 410 millions de dollars grâce à seulement 15 transactions, avec une taille médiane de financement de 29,3 millions de dollars, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2021. Cette augmentation des allocations privées de haute valeur souligne l'environnement de financement actuel de Web3 : la cohérence et les partenariats stratégiques sont plus importants que la spéculation. Ce ne sont pas des mèmes ou des tokens utilitaires déguisés en protocoles, mais plutôt des alliances de validateurs, des trésors L2 et des écosystèmes de Rollup modulaires qui consolident discrètement la liquidité.
En comparaison, la vente de tokens publics a chuté. Seulement 35 financements ont été réalisés, alors qu'il y en avait 112 au premier trimestre, pour un montant total de seulement 134 millions de dollars, la taille médiane des financements ayant été réduite de moitié. Même les émissions populaires auprès des petits investisseurs ont du mal à attirer l'attention, la majeure partie du volume des transactions étant concentrée sur quelques projets très connus. De plus, le sentiment du marché semble plus être en attente qu'en baisse, dans une posture d'attente et d'observation, plutôt qu'un retrait complet.
Les divergences entre les ventes privées et publiques se poursuivent dans la tendance suivie depuis la fin de 2023. Les émissions de jetons publics ont explosé lorsque le marché était en plein essor, mais le tour de financement privé reflète la cohérence, et non la spéculation.
résumé
Les investisseurs recherchent des récits plus clairs, des infrastructures plus solides et des bâtisseurs qui comprennent comment naviguer dans ce nouvel environnement de financement.
Si 2024 est une année de reprise et de restructuration, alors le deuxième trimestre de 2025 semble être une année d'exécution silencieuse.
Le capital circule, mais ne va que vers une minorité. Le flux de transactions diminue, mais l'ampleur du financement augmente. Les infrastructures continuent de gagner, mais pas par biais, sans changement idéologique majeur.
Pour les fondateurs, le chemin est devenu plus étroit, mais ce n'est pas impossible, les transactions précoces continuent d'avoir lieu, et le financement de série A est revenu. Tant que l'on reste aligné sur des objectifs stratégiques, évolutifs et basés sur des protocoles, les tokens privés ont à nouveau une véritable place à la table des négociations.
En résumé : nous avons quitté le cycle de spéculation du marché entier. C'est une montée lente et progressive, visant les infrastructures importantes et les applications durables.
La conclusion est simple : ce marché n'a pas besoin de plus de cycles de spéculation, il a besoin de nécessité.
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Rapport sur les tendances de financement Web3 du deuxième trimestre 2025 : année d'exécution silencieuse, l'infrastructure reste au centre des préoccupations.
Auteur : Robert Osborne, Outlier, Ventures
Traduit par : AididiaoJP, Foresight News
Résumé
Aperçu du marché : concentration du capital
À première vue, les chiffres semblent contradictoires : le montant total des investissements en capital-risque Web3 a explosé, mais le nombre de transactions a chuté de manière spectaculaire. Cependant, dans le contexte plus large des ajustements que nous avons suivis depuis 2024, la logique devient claire : les investisseurs passent d'une couverture large à des paris plus approfondis et stratégiques, et le deuxième trimestre 2025 a consolidé ce changement.
Figure 1 : Nombre de transactions et montant des financements en Web3 par trimestre, source : Outlier Ventures, Messari
Ce trimestre, seulement 306 transactions divulguées (transactions avec des détails de financement publiés) ont été enregistrées : c'est le niveau le plus bas depuis le milieu de 2023. Cependant, le montant du financement a grimpé à près de 10 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 30 % par rapport au trimestre précédent, sans aucune valeur aberrante de très grande taille. Nous n'avons pas vu une seule transaction de très grande taille qui fausse les données, mais plutôt une concentration d'arrondissements de financement de 50 millions à 250 millions de dollars, concentrés dans des domaines stratégiques tels que l'infrastructure Rollup, la liquidité des validateurs, etc. La caractéristique marquante de ce trimestre est moins de paris, des tours plus grands et des seuils plus élevés.
Le résultat est que le marché a l'air de plus petite taille, mais il est aussi plus sérieux. Dans un environnement post-fonds de très grande taille, les investisseurs ne poursuivent pas chaque proposition de financement, mais évaluent plutôt la narration, la dépendance aux accords et les avantages de distribution. Vous ne recevez plus de fonds parce que vous avez du potentiel, mais parce que vous êtes indispensable.
Phase de transaction de financement des startups Web3 : retour à la série A
Après avoir été négligé pendant un an, le financement de la série A redevient un sujet d'actualité.
Le montant médian du financement de la série A a grimpé à 17,6 millions de dollars, atteignant son niveau le plus élevé depuis le début de 2022, avec 27 transactions ayant levé un total de 420 millions de dollars. Ce ne sont plus des financements de "série A" déguisés en "série B" ; ce sont des allocations de fonds précises et prudentes pour des entreprises ayant une forte adéquation produit-marché (PMF), qui enregistrent généralement une croissance continue de leurs revenus et disposent d'un mécanisme de jeton bien établi.
Figure 2 : Variation trimestrielle de la taille médiane des financements des phases de seed pré, seed et A, source : Outlier Ventures, Messari
Le tour de financement des semences montre également un rebond, avec une taille médiane de financement de 6,6 millions de dollars, tandis que le nombre total de transactions a légèrement augmenté. Cela indique un retour de l'intérêt des investisseurs pour le risque à un stade précoce, du moins dans des domaines populaires tels que l'infrastructure native de l'IA ou les outils de validation. Parallèlement, le pré-tour de semences reste stable, avec une médiane de 2,35 millions de dollars, ce qui confirme ce que nous avons observé au cours de l'année passée : les projets précoces existent toujours.
En 2024, le capital se concentre à deux extrémités : d'une part, l'optimisme des premières étapes des semences, et d'autre part, la maturité des tours de financement B et au-delà. Le tour A était autrefois un lieu de désillusion, mais le marché des risques ne restera pas en pause indéfiniment. Les infrastructures ont besoin de temps pour se construire, et l'expansion nécessite également du temps, ce moment est maintenant arrivé.
Investissement dans les infrastructures dominant le flux de capitaux Web3
La carte des catégories Web3 pondérée par le capital pour ce trimestre ressemble à un plan pour la transformation post-consommateur.
Figure 3 : Taille moyenne des financements par catégorie et par tour pour le premier trimestre 2025. Source : Outlier Ventures, Messari
Remarque : « transactions des investisseurs » désigne le nombre total de participations des investisseurs dans une catégorie donnée, et non le nombre d'investisseurs distincts. Si un investisseur participe à trois financements, cela compte comme trois transactions d'investisseurs.
La plus grande taille de financement se produit dans les domaines des infrastructures (médiane de 112 millions de dollars), du minage et de la validation (médiane de 83 millions de dollars) et des réseaux de calcul (médiane de 70 millions de dollars). Ce ne sont pas des tokens spéculatifs, mais des infrastructures qui soutiennent les réseaux de validateurs, l'espace de bloc modulaire et les systèmes de consensus alignés sur l'IA. Ce type de couche de base définit des stratégies d'investissement blockchain à long terme. La logique des investisseurs est claire : soutenir les infrastructures sous-jacentes, puis développer rapidement la couche d'application.
D'autres domaines d'infrastructure remarquables comprennent l'infrastructure des consommateurs (médiane de 11,7 millions de dollars) et la gestion d'actifs (médiane de 83 millions de dollars). Ces catégories se situent à l'intersection de l'infrastructure et de l'expérience utilisateur (UX), et sont des produits hautement fonctionnels avec une profondeur technique et une combinaison à long terme.
D'autre part, les outils de développement ont de nouveau suscité un fort intérêt de la part des capitaux (91 transactions d'investisseurs), mais les montants de financement sont relativement faibles. Pour cette industrie à long terme et à faible dépense en capital, c'est un récit familier. Mais c'est toujours un terrain de jeu pour les équipes précoces et ceux qui sont prêts à participer à des subventions et à des jeux d'options de jetons.
Les services financiers, le divertissement et le marché ont tous réalisé un nombre de transactions sain et une taille médiane de financement modérée (entre 6 millions et 18 millions de dollars), ce qui indique que les investisseurs maintiennent une attention stable et prudente. Cependant, leur volume de transactions n'a pas atteint les niveaux de 2021-2022. Les investisseurs n'ont pas perdu d'intérêt pour les applications grand public, ils attendent simplement l'apparition de nouveaux produits.
Financement par tokens au deuxième trimestre 2025 : levée de fonds privée et publique
Après l'engouement du premier trimestre, le financement par les tokens au deuxième trimestre est entré dans une phase relativement calme, mais ce changement ressemble davantage à une redistribution qu'à un retrait.
Figure 4 : Comparaison des ventes de tokens privés et publics de 2022 à 2024 en termes de montant de financement et de nombre de transactions, source : Outlier Ventures, Messari
La vente de tokens privés a levé 410 millions de dollars grâce à seulement 15 transactions, avec une taille médiane de financement de 29,3 millions de dollars, atteignant le niveau le plus élevé depuis 2021. Cette augmentation des allocations privées de haute valeur souligne l'environnement de financement actuel de Web3 : la cohérence et les partenariats stratégiques sont plus importants que la spéculation. Ce ne sont pas des mèmes ou des tokens utilitaires déguisés en protocoles, mais plutôt des alliances de validateurs, des trésors L2 et des écosystèmes de Rollup modulaires qui consolident discrètement la liquidité.
En comparaison, la vente de tokens publics a chuté. Seulement 35 financements ont été réalisés, alors qu'il y en avait 112 au premier trimestre, pour un montant total de seulement 134 millions de dollars, la taille médiane des financements ayant été réduite de moitié. Même les émissions populaires auprès des petits investisseurs ont du mal à attirer l'attention, la majeure partie du volume des transactions étant concentrée sur quelques projets très connus. De plus, le sentiment du marché semble plus être en attente qu'en baisse, dans une posture d'attente et d'observation, plutôt qu'un retrait complet.
Les divergences entre les ventes privées et publiques se poursuivent dans la tendance suivie depuis la fin de 2023. Les émissions de jetons publics ont explosé lorsque le marché était en plein essor, mais le tour de financement privé reflète la cohérence, et non la spéculation.
résumé
Les investisseurs recherchent des récits plus clairs, des infrastructures plus solides et des bâtisseurs qui comprennent comment naviguer dans ce nouvel environnement de financement.
Si 2024 est une année de reprise et de restructuration, alors le deuxième trimestre de 2025 semble être une année d'exécution silencieuse.
Le capital circule, mais ne va que vers une minorité. Le flux de transactions diminue, mais l'ampleur du financement augmente. Les infrastructures continuent de gagner, mais pas par biais, sans changement idéologique majeur.
Pour les fondateurs, le chemin est devenu plus étroit, mais ce n'est pas impossible, les transactions précoces continuent d'avoir lieu, et le financement de série A est revenu. Tant que l'on reste aligné sur des objectifs stratégiques, évolutifs et basés sur des protocoles, les tokens privés ont à nouveau une véritable place à la table des négociations.
En résumé : nous avons quitté le cycle de spéculation du marché entier. C'est une montée lente et progressive, visant les infrastructures importantes et les applications durables.
La conclusion est simple : ce marché n'a pas besoin de plus de cycles de spéculation, il a besoin de nécessité.