Les investissements en capital-risque Web3 ont explosé à 9,6 milliards de dollars, atteignant le deuxième plus haut niveau trimestriel jamais enregistré, bien que le nombre de transactions divulguées ait chuté à seulement 306.
La concentration de capital s'intensifie. Moins d'entreprises lèvent plus de fonds, et la taille médiane des tours de financement à tous les stades a augmenté. Le financement de la série A a atteint 17,6 millions de dollars, le niveau le plus élevé depuis plus de deux ans.
Le montant du tour de seed augmente. La médiane de financement des tours de seed a grimpé à 6,6 millions de dollars, inversant la tendance à la baisse du premier trimestre, ce qui indique une confiance accrue des capitaux dans les phases précoces.
Les ventes de tokens privés restent stables, ayant levé 410 millions de dollars avec seulement 15 transactions. Les ventes de tokens publics ont chuté de 83 %, ne levant que 134 millions de dollars avec seulement 35 événements.
Les infrastructures continuent de dominer, les crypto-monnaies, le minage et la validation ainsi que les réseaux de calcul sont en tête en termes d'intérêt des capitaux et des investisseurs.
Les catégories de consommateurs montrent un certain dynamisme, en particulier dans les domaines des services financiers et du marché, mais l'échelle de financement et la part de marché restent relativement petites.
Les tendances de financement de ce trimestre montrent qu'il ne s'agit plus d'un jeu de grande envergure, mais d'un investissement basé sur une conviction très solide.
Aperçu du marché : Concentration du capital
À première vue, les chiffres semblent contradictoires : le montant des investissements en capital-risque dans le Web3 a grimpé en flèche, mais le nombre de transactions a chuté de manière spectaculaire. Cependant, dans le contexte plus large des ajustements que nous suivons depuis 2024, la logique devient claire : les investisseurs passent d'une couverture large à des paris plus profonds et plus stratégiques, avec le deuxième trimestre de 2025 qui a consolidé ce changement.
Figure 1 : Nombre de transactions Web3 et montant de financement par trimestre, source : Outlier Ventures, Messari
Ce trimestre, seulement 306 transactions divulguées ont été enregistrées (transactions dont les détails de financement ont été publiés) : c'est le niveau le plus bas depuis le milieu de 2023. Cependant, le montant du financement a grimpé à près de 10 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 30 % par rapport au trimestre précédent, sans toutefois enregistrer de valeurs aberrantes de très grande taille. Nous n'avons pas observé une seule transaction de très grande taille qui aurait pu fausser les données, mais plutôt une concentration de tours de financement allant de 50 millions à 250 millions de dollars, axée sur des domaines stratégiques tels que l'infrastructure Rollup, la liquidité des validateurs, etc. La caractéristique marquante de ce trimestre est qu'il y a moins de paris, des tours plus importants et des seuils plus élevés.
Le résultat est que le marché semble plus petit, mais aussi plus sérieux. Dans un environnement post-superfonds, les investisseurs ne poursuivent pas chaque présentation de financement, mais évaluent plutôt la narration, la dépendance aux accords et l'avantage de distribution. Vous ne recevez plus de financements parce que vous avez du potentiel, mais parce que vous êtes indispensable.
Phase de transaction de financement pour les start-ups Web3 : retour de la série A
Après avoir été négligé pendant un an, le financement de la série A redevient le centre d'attention.
Le montant médian des financements de série A a grimpé à 17,6 millions de dollars, le niveau le plus élevé depuis le début de 2022, avec 27 transactions ayant levé au total 420 millions de dollars. Ce ne sont plus des financements de « quasi série B » déguisés en série A ; ce sont des allocations de fonds précises et prudentes pour des entreprises ayant une forte adéquation produit-marché (PMF), qui affichent généralement des revenus en croissance et un mécanisme de tokens bien établi.
Figure 2 : Variation trimestrielle de la taille médiane des financements lors des phases de seed, seed round et A round, source : Outlier Ventures, Messari
Le tour de semence a également connu un rebond, la taille médiane des financements en tour de semence ayant augmenté à 6,6 millions de dollars, tandis que le nombre total de transactions a légèrement augmenté. Cela indique un retour de l'intérêt des investisseurs pour le risque à un stade précoce, du moins dans des domaines populaires tels que les infrastructures natales d'IA ou les outils pour validateurs. Pendant ce temps, le tour pré-seed reste stable, avec une médiane de 2,35 millions de dollars, ce qui confirme ce que nous avons observé au cours de l'année passée : les projets précoces existent toujours.
En 2024, le capital sera concentré à deux extrémités : d'une part, l'optimisme précoce des semences, et d'autre part, la maturité des tours B et suivants. Le tour A était autrefois le lieu de la disparition des croyances, mais le marché des risques ne restera pas immobile éternellement. Les infrastructures nécessitent du temps pour se construire, et l'expansion prend également du temps, ce moment est désormais arrivé.
Les investissements dans les infrastructures dominent les flux de capitaux Web3
La carte des catégories Web3 pondérée par le capital de ce trimestre ressemble à un plan pour la transformation post-consommateur.
Figure 3 : Taille moyenne des financements par catégorie et par tour de financement au premier trimestre 2025. Source : Outlier Ventures, Messari
Remarque : « transactions des investisseurs » fait référence au nombre total de fois que les investisseurs ont participé dans une catégorie donnée, et non au nombre d'investisseurs distincts. Si un investisseur a participé à trois tours de financement, cela compte comme trois transactions d'investisseurs.
La plus grande taille de financement se produit dans les domaines de l'infrastructure (médiane de 112 millions de dollars), de l'extraction et de la validation (médiane de 83 millions de dollars) et des réseaux de calcul (médiane de 70 millions de dollars). Ce ne sont pas des jetons spéculatifs, mais des infrastructures qui soutiennent les réseaux de validateurs, l'espace de bloc modulaire et les systèmes de consensus alignés sur l'IA, ces couches de base définissent des stratégies d'investissement blockchain à long terme. La logique des investisseurs est claire : soutenir les infrastructures sous-jacentes, puis développer rapidement la couche applicative.
D'autres domaines d'infrastructure notables comprennent l'infrastructure des consommateurs (médiane de 11,7 millions de dollars) et la gestion d'actifs (médiane de 83 millions de dollars). Ces catégories se situent à l'intersection de l'infrastructure et de l'expérience utilisateur (UX), représentant des produits hautement fonctionnels avec une profondeur technique et une combinabilité à long terme.
D'autre part, les outils pour développeurs ont de nouveau suscité un vif intérêt de la part des capitaux (91 transactions d'investisseurs), mais le montant du financement est relativement faible. C'est un récit familier pour cette industrie à long train, à faible dépense en capital. Cependant, cela reste un terrain de jeu pour les équipes émergentes et celles prêtes à participer à des subventions et à des jeux d'options sur tokens.
Les services financiers, le divertissement et le marché ont tous réalisé un volume de transactions sain et une taille médiane de financement modérée (entre 6 millions et 18 millions de dollars), ce qui indique que les investisseurs restent attentifs et prudents. Cependant, leur volume de transactions n'atteint pas encore le niveau de 2021-2022. Les investisseurs n'ont pas perdu leur intérêt pour les applications grand public, ils attendent simplement l'émergence de nouveaux produits.
Financement par tokens au deuxième trimestre 2025 : privé et public
Après l'enthousiasme du premier trimestre, le financement par des tokens au cours du deuxième trimestre est entré dans une phase relativement calme, mais ce changement ressemble davantage à une redistribution qu'à un retrait.
Figure 4 : Comparaison des ventes de tokens privés et publics entre 2022 et 2024 en termes de montant de financement et de nombre de transactions, source : Outlier Ventures, Messari
La vente de tokens privés a levé 410 millions de dollars en seulement 15 transactions, avec une taille médiane de financement de 29,3 millions de dollars, le niveau le plus élevé depuis 2021. Cette croissance des allocations privées de haute valeur met en évidence l'environnement de financement actuel de Web3 : la cohérence et les partenariats stratégiques sont plus importants que le battage médiatique. Ce ne sont pas des mèmes de devises motivés par le battage médiatique ou des tokens utilitaires déguisés en protocoles, mais des alliances de validateurs, des trésoreries L2 et un écosystème Rollup modulaire qui renforcent discrètement la liquidité.
En comparaison, les ventes de jetons publics se sont effondrées. Seulement 35 financements ont été réalisés, alors qu'il y en avait 112 au premier trimestre, pour un montant total de seulement 134 millions de dollars, avec une taille médiane de financement réduite de moitié. Même les émissions populaires auprès des petits investisseurs ont du mal à attirer l'attention, la majorité des volumes de transactions étant concentrée sur quelques projets très connus. En outre, le sentiment du marché semble plus être en attente qu'en baisse, adoptant une posture d'attente et d'observation plutôt qu'un retrait complet.
Les divergences entre les ventes privées et publiques se poursuivent selon la tendance observée depuis la fin de l'année 2023. L'émission de tokens publics a explosé lorsque le marché était en pleine effervescence, mais le tour privé reflète la cohérence plutôt que la spéculation.
Résumé
Les investisseurs recherchent des récits plus clairs, des infrastructures plus solides et des bâtisseurs capables de naviguer dans ce nouvel environnement de financement.
Si 2024 est une année de reprise et de restructuration, alors le deuxième trimestre de 2025 ressemble à une année d'exécution silencieuse.
Le capital est en mouvement, mais ne va que vers une minorité. Le flux de transactions diminue, mais l'ampleur du financement augmente. Les infrastructures continuent de gagner, mais pas par biais, sans changement idéologique majeur.
Pour les fondateurs, le chemin s'est rétréci, mais cela reste possible, les échanges précoces continuent d'avoir lieu et le financement de série A est de retour. Tant que l'on reste aligné sur des objectifs stratégiques, évolutifs et basés sur des protocoles, les tokens de prévente ont à nouveau une véritable place à la table des négociations.
En résumé : nous avons quitté le cycle de spéculation de l'ensemble du marché. C'est une ascension lente et sous pression, visant les infrastructures importantes et les applications durables.
La conclusion est simple : ce marché n'a pas besoin de plus de cycles de spéculation, il a besoin de nécessité.
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Rapport sur les tendances de financement Web3 du deuxième trimestre 2025
Rédigé par : Robert Osborne, Outlier, Ventures
Traduit par : AididiaoJP, Foresight News
Résumé
Les investissements en capital-risque Web3 ont explosé à 9,6 milliards de dollars, atteignant le deuxième plus haut niveau trimestriel jamais enregistré, bien que le nombre de transactions divulguées ait chuté à seulement 306.
La concentration de capital s'intensifie. Moins d'entreprises lèvent plus de fonds, et la taille médiane des tours de financement à tous les stades a augmenté. Le financement de la série A a atteint 17,6 millions de dollars, le niveau le plus élevé depuis plus de deux ans.
Le montant du tour de seed augmente. La médiane de financement des tours de seed a grimpé à 6,6 millions de dollars, inversant la tendance à la baisse du premier trimestre, ce qui indique une confiance accrue des capitaux dans les phases précoces.
Les ventes de tokens privés restent stables, ayant levé 410 millions de dollars avec seulement 15 transactions. Les ventes de tokens publics ont chuté de 83 %, ne levant que 134 millions de dollars avec seulement 35 événements.
Les infrastructures continuent de dominer, les crypto-monnaies, le minage et la validation ainsi que les réseaux de calcul sont en tête en termes d'intérêt des capitaux et des investisseurs.
Les catégories de consommateurs montrent un certain dynamisme, en particulier dans les domaines des services financiers et du marché, mais l'échelle de financement et la part de marché restent relativement petites.
Les tendances de financement de ce trimestre montrent qu'il ne s'agit plus d'un jeu de grande envergure, mais d'un investissement basé sur une conviction très solide.
Aperçu du marché : Concentration du capital
À première vue, les chiffres semblent contradictoires : le montant des investissements en capital-risque dans le Web3 a grimpé en flèche, mais le nombre de transactions a chuté de manière spectaculaire. Cependant, dans le contexte plus large des ajustements que nous suivons depuis 2024, la logique devient claire : les investisseurs passent d'une couverture large à des paris plus profonds et plus stratégiques, avec le deuxième trimestre de 2025 qui a consolidé ce changement.
Figure 1 : Nombre de transactions Web3 et montant de financement par trimestre, source : Outlier Ventures, Messari
Ce trimestre, seulement 306 transactions divulguées ont été enregistrées (transactions dont les détails de financement ont été publiés) : c'est le niveau le plus bas depuis le milieu de 2023. Cependant, le montant du financement a grimpé à près de 10 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 30 % par rapport au trimestre précédent, sans toutefois enregistrer de valeurs aberrantes de très grande taille. Nous n'avons pas observé une seule transaction de très grande taille qui aurait pu fausser les données, mais plutôt une concentration de tours de financement allant de 50 millions à 250 millions de dollars, axée sur des domaines stratégiques tels que l'infrastructure Rollup, la liquidité des validateurs, etc. La caractéristique marquante de ce trimestre est qu'il y a moins de paris, des tours plus importants et des seuils plus élevés.
Le résultat est que le marché semble plus petit, mais aussi plus sérieux. Dans un environnement post-superfonds, les investisseurs ne poursuivent pas chaque présentation de financement, mais évaluent plutôt la narration, la dépendance aux accords et l'avantage de distribution. Vous ne recevez plus de financements parce que vous avez du potentiel, mais parce que vous êtes indispensable.
Phase de transaction de financement pour les start-ups Web3 : retour de la série A
Après avoir été négligé pendant un an, le financement de la série A redevient le centre d'attention.
Le montant médian des financements de série A a grimpé à 17,6 millions de dollars, le niveau le plus élevé depuis le début de 2022, avec 27 transactions ayant levé au total 420 millions de dollars. Ce ne sont plus des financements de « quasi série B » déguisés en série A ; ce sont des allocations de fonds précises et prudentes pour des entreprises ayant une forte adéquation produit-marché (PMF), qui affichent généralement des revenus en croissance et un mécanisme de tokens bien établi.
Figure 2 : Variation trimestrielle de la taille médiane des financements lors des phases de seed, seed round et A round, source : Outlier Ventures, Messari
Le tour de semence a également connu un rebond, la taille médiane des financements en tour de semence ayant augmenté à 6,6 millions de dollars, tandis que le nombre total de transactions a légèrement augmenté. Cela indique un retour de l'intérêt des investisseurs pour le risque à un stade précoce, du moins dans des domaines populaires tels que les infrastructures natales d'IA ou les outils pour validateurs. Pendant ce temps, le tour pré-seed reste stable, avec une médiane de 2,35 millions de dollars, ce qui confirme ce que nous avons observé au cours de l'année passée : les projets précoces existent toujours.
En 2024, le capital sera concentré à deux extrémités : d'une part, l'optimisme précoce des semences, et d'autre part, la maturité des tours B et suivants. Le tour A était autrefois le lieu de la disparition des croyances, mais le marché des risques ne restera pas immobile éternellement. Les infrastructures nécessitent du temps pour se construire, et l'expansion prend également du temps, ce moment est désormais arrivé.
Les investissements dans les infrastructures dominent les flux de capitaux Web3
La carte des catégories Web3 pondérée par le capital de ce trimestre ressemble à un plan pour la transformation post-consommateur.
Figure 3 : Taille moyenne des financements par catégorie et par tour de financement au premier trimestre 2025. Source : Outlier Ventures, Messari
Remarque : « transactions des investisseurs » fait référence au nombre total de fois que les investisseurs ont participé dans une catégorie donnée, et non au nombre d'investisseurs distincts. Si un investisseur a participé à trois tours de financement, cela compte comme trois transactions d'investisseurs.
La plus grande taille de financement se produit dans les domaines de l'infrastructure (médiane de 112 millions de dollars), de l'extraction et de la validation (médiane de 83 millions de dollars) et des réseaux de calcul (médiane de 70 millions de dollars). Ce ne sont pas des jetons spéculatifs, mais des infrastructures qui soutiennent les réseaux de validateurs, l'espace de bloc modulaire et les systèmes de consensus alignés sur l'IA, ces couches de base définissent des stratégies d'investissement blockchain à long terme. La logique des investisseurs est claire : soutenir les infrastructures sous-jacentes, puis développer rapidement la couche applicative.
D'autres domaines d'infrastructure notables comprennent l'infrastructure des consommateurs (médiane de 11,7 millions de dollars) et la gestion d'actifs (médiane de 83 millions de dollars). Ces catégories se situent à l'intersection de l'infrastructure et de l'expérience utilisateur (UX), représentant des produits hautement fonctionnels avec une profondeur technique et une combinabilité à long terme.
D'autre part, les outils pour développeurs ont de nouveau suscité un vif intérêt de la part des capitaux (91 transactions d'investisseurs), mais le montant du financement est relativement faible. C'est un récit familier pour cette industrie à long train, à faible dépense en capital. Cependant, cela reste un terrain de jeu pour les équipes émergentes et celles prêtes à participer à des subventions et à des jeux d'options sur tokens.
Les services financiers, le divertissement et le marché ont tous réalisé un volume de transactions sain et une taille médiane de financement modérée (entre 6 millions et 18 millions de dollars), ce qui indique que les investisseurs restent attentifs et prudents. Cependant, leur volume de transactions n'atteint pas encore le niveau de 2021-2022. Les investisseurs n'ont pas perdu leur intérêt pour les applications grand public, ils attendent simplement l'émergence de nouveaux produits.
Financement par tokens au deuxième trimestre 2025 : privé et public
Après l'enthousiasme du premier trimestre, le financement par des tokens au cours du deuxième trimestre est entré dans une phase relativement calme, mais ce changement ressemble davantage à une redistribution qu'à un retrait.
Figure 4 : Comparaison des ventes de tokens privés et publics entre 2022 et 2024 en termes de montant de financement et de nombre de transactions, source : Outlier Ventures, Messari
La vente de tokens privés a levé 410 millions de dollars en seulement 15 transactions, avec une taille médiane de financement de 29,3 millions de dollars, le niveau le plus élevé depuis 2021. Cette croissance des allocations privées de haute valeur met en évidence l'environnement de financement actuel de Web3 : la cohérence et les partenariats stratégiques sont plus importants que le battage médiatique. Ce ne sont pas des mèmes de devises motivés par le battage médiatique ou des tokens utilitaires déguisés en protocoles, mais des alliances de validateurs, des trésoreries L2 et un écosystème Rollup modulaire qui renforcent discrètement la liquidité.
En comparaison, les ventes de jetons publics se sont effondrées. Seulement 35 financements ont été réalisés, alors qu'il y en avait 112 au premier trimestre, pour un montant total de seulement 134 millions de dollars, avec une taille médiane de financement réduite de moitié. Même les émissions populaires auprès des petits investisseurs ont du mal à attirer l'attention, la majorité des volumes de transactions étant concentrée sur quelques projets très connus. En outre, le sentiment du marché semble plus être en attente qu'en baisse, adoptant une posture d'attente et d'observation plutôt qu'un retrait complet.
Les divergences entre les ventes privées et publiques se poursuivent selon la tendance observée depuis la fin de l'année 2023. L'émission de tokens publics a explosé lorsque le marché était en pleine effervescence, mais le tour privé reflète la cohérence plutôt que la spéculation.
Résumé
Les investisseurs recherchent des récits plus clairs, des infrastructures plus solides et des bâtisseurs capables de naviguer dans ce nouvel environnement de financement.
Si 2024 est une année de reprise et de restructuration, alors le deuxième trimestre de 2025 ressemble à une année d'exécution silencieuse.
Le capital est en mouvement, mais ne va que vers une minorité. Le flux de transactions diminue, mais l'ampleur du financement augmente. Les infrastructures continuent de gagner, mais pas par biais, sans changement idéologique majeur.
Pour les fondateurs, le chemin s'est rétréci, mais cela reste possible, les échanges précoces continuent d'avoir lieu et le financement de série A est de retour. Tant que l'on reste aligné sur des objectifs stratégiques, évolutifs et basés sur des protocoles, les tokens de prévente ont à nouveau une véritable place à la table des négociations.
En résumé : nous avons quitté le cycle de spéculation de l'ensemble du marché. C'est une ascension lente et sous pression, visant les infrastructures importantes et les applications durables.
La conclusion est simple : ce marché n'a pas besoin de plus de cycles de spéculation, il a besoin de nécessité.