Les stablecoins, qui ne pouvaient autrefois rester immobiles, renaissent aujourd'hui avec une nouvelle vitalité. Dans le modèle traditionnel, l'émetteur réalise d'énormes bénéfices en investissant les fonds des utilisateurs dans des obligations américaines, tandis que les holders ne peuvent être que des "déposants sans intérêt". Cette configuration injuste est en train d'être brisée.
Depuis longtemps, les détenteurs de stablecoins se trouvent dans une situation embarrassante : bien que la valeur des actifs soit stable, le rendement est nul, tandis que l'émetteur investit les fonds des utilisateurs dans des actifs sûrs comme des obligations américaines, profitant ainsi de milliards de dollars de revenus chaque année. Les données divulguées par Tether montrent qu'il détient plus de 157 milliards de dollars d'obligations américaines, se classant au 18e rang mondial des détenteurs d'obligations américaines, avec un bénéfice opérationnel atteignant 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025.
Mais ce schéma est en train d'être complètement bouleversé, l'émergence des stablecoins générateurs de revenus fait passer les stablecoins d'un "outil d'ancrage de valeur" à un "actif générateur de revenus", ouvrant ainsi l'ère des "dividendes" pour les stablecoins.
Stablecoin de rendement : redéfinir la valeur stable
Le cœur des stablecoins générateurs de revenus réside dans le fait que leurs actifs sous-jacents peuvent générer des revenus, et ces revenus sont directement distribués aux holders via des contrats intelligents, ce qui contraste fortement avec les stablecoins traditionnels (comme USDT, USDC) - les premiers transforment les holders en "épargnants sans intérêts", tandis que les seconds transforment la détention de jetons en outils d'investissement passifs.
Sa logique de fonctionnement peut être simplifiée comme suit :
• Les utilisateurs déposent des dollars pour acheter des stablecoins
• L'émetteur investit les fonds dans des actifs générant des intérêts (comme les obligations américaines, les revenus de mise en gage)
• Les revenus sont automatiquement répartis entre les holders par un mécanisme on-chain
• Les holders de jetons bénéficient de la prime "détenir c'est gagner des intérêts".
Ce modèle brise le mur de l'exclusivité des bénéfices pour l'émetteur, restituant aux utilisateurs des revenus financiers traditionnels tels que les intérêts des obligations américaines sous forme de jetons.
Projets de premier plan : une cartographie diversifiée des rendements et des risques
Les stablecoins générateurs de revenus ont déjà formé une structure écologique à plusieurs niveaux, répondant aux besoins de différentes préférences de risque :
• USDe d'Ethena : Adopte une stratégie delta neutre de "staking ETH + couverture via contrat perpétuel", avec un rendement annuel ayant atteint jusqu'à 30%, actuellement d'environ 9,31%. Sa capitalisation boursière a dépassé 10 milliards de dollars, devenant un acteur clé dans ce domaine.
• USDY d'Ondo Finance : indexé sur les bons du Trésor américain à court terme, offrant un rendement stable d'environ 4 % à 5 %. Il s'agit essentiellement de jetons de titres, garantis par des bons du Trésor et des dépôts bancaires, attirant les investisseurs conservateurs.
• PYUSD de PayPal : mise à niveau en 2025 en un stablecoin rémunérateur, permettant aux utilisateurs de gagner simultanément des intérêts sur les obligations américaines sous-jacentes dans les scénarios de paiement.
• USDS de MakerDAO : la version améliorée de DAI, les dépôts des utilisateurs peuvent bénéficier d'un taux d'intérêt d'épargne (SSR) de 4,75 %, avec un montant de dépôts proche de 2 milliards de dollars.
Reconstruction de la valeur : la transition de "outil" à "actif"
L'émergence des stablecoins de rendement n'est pas seulement une itération technique, mais aussi une innovation des modèles économiques :
Réaffecter la valeur financière
Remboursez aux utilisateurs les revenus des obligations américaines d'une valeur de cent milliards, détenus exclusivement par l'émetteur, grâce à un mécanisme sur la chaîne. Par exemple, si le rendement des obligations américaines est de 4 %, le marché des stablecoins d'un trillion de dollars peut générer 40 milliards de dollars d'intérêts par an - les stablecoins à rendement permettent aux utilisateurs de passer de simples spectateurs à des partageurs.
Ouvrir le pipeline central des RWA (actifs du monde réel)
Les obligations tokenisées sont le soutien sous-jacent des stablecoins générateurs de revenus. D'ici 2025, la capitalisation boursière des obligations tokenisées sur la chaîne dépassera 5,8 milliards de dollars, avec un taux de croissance trimestriel de 25 %. Les stablecoins deviennent le "pont de conformité" pour transférer les flux de revenus traditionnels vers le monde de la cryptographie.
Activer la combinabilité DeFi
Les utilisateurs peuvent déposer et emprunter des USDY sur Aave, ou fournir des liquidités sur Curve, pour générer des revenus supplémentaires. Par exemple, le rendement de base des USDY est de 4,5 %, et peut être porté à 6 % - 8 % grâce à des stratégies DeFi, formant un cercle fermé de "génération de revenu - réinvestissement".
Les prévisions du marché indiquent qu'avec la conformité réglementaire, l'expansion des paiements transfrontaliers et l'accès à la finance traditionnelle, le marché des stablecoins pourrait dépasser 14 000 à 40 000 milliards de dollars d'ici 2030, les stablecoins générant des revenus représentant plus de 15 % de la taille totale du marché des stablecoins.
Les stablecoins générateurs de revenus marquent la transition des stablecoins de 1.0 (outil d'ancrage) à 2.0 (actif générateur d'intérêts). Ils ne sont pas seulement le produit d'innovations technologiques, mais aussi le processus historique de redistribution du pouvoir financier - distribuant les revenus sans risque autrefois monopolisés par des institutions à chaque holder par le biais de code.
L'ère des "stablecoins générateurs de revenus" est essentiellement une refonte du mécanisme de distribution des bénéfices de la finance traditionnelle par le marché des cryptomonnaies. Elle offre non seulement un environnement de transaction sécurisé et efficace, mais maximise également le potentiel des stablecoins générateurs de revenus grâce aux composants DeFi.
À l'avenir, avec l'expansion continue de l'émission des jetons RWA, la fusion des stablecoins avec l'économie réelle sera de plus en plus étroite. Lorsque détenir des stablecoins peut générer un rendement annualisé de 4 %, cela constituera une condition de base pour défier les fonds monétaires traditionnels et deviendra un lien de valeur entre le monde réel et le monde numérique.
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Alors que l'environnement réglementaire aux États-Unis évolue progressivement pour soutenir les actifs numériques, le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, a lancé un appel aux banquiers et aux décideurs politiques lors d'un séminaire sur la blockchain dans le Wyoming en 2025 - « DeFi n'a rien de terrible ». Il a souligné que la finance décentralisée n'est qu'une nouvelle technologie de transaction et d'enregistrement, et a appelé les banques et les régulateurs à collaborer pour intégrer les paiements en chiffrement et les stablecoins dans le système financier traditionnel. Waller : DeFi n'est pas différent des paiements quotidiens. Waller a comparé l'achat de meme jetons avec des stablecoins à l'achat de pommes au supermarché avec une carte de débit, soulignant que les deux sont fondamentalement identiques : 1. Les deux sont des paiements réalisés en monnaie numérique 2. Les deux génèrent des enregistrements de transactions (reçus ou livres de comptes décentralisés) 3. Les deux sont des extensions technologiques de la logique de paiement existante. Il estime que les smart contracts, la tokenisation et les livres de comptes décentralisés ne sont que de nouveaux outils de paiement et ne constituent pas une menace. L'attitude réglementaire de la Réserve fédérale évolue pour soutenir l'innovation. Les commentaires de Waller.
Les stablecoins entrent dans une nouvelle ère de génération de revenus
Les stablecoins, qui ne pouvaient autrefois rester immobiles, renaissent aujourd'hui avec une nouvelle vitalité. Dans le modèle traditionnel, l'émetteur réalise d'énormes bénéfices en investissant les fonds des utilisateurs dans des obligations américaines, tandis que les holders ne peuvent être que des "déposants sans intérêt". Cette configuration injuste est en train d'être brisée.
Depuis longtemps, les détenteurs de stablecoins se trouvent dans une situation embarrassante : bien que la valeur des actifs soit stable, le rendement est nul, tandis que l'émetteur investit les fonds des utilisateurs dans des actifs sûrs comme des obligations américaines, profitant ainsi de milliards de dollars de revenus chaque année. Les données divulguées par Tether montrent qu'il détient plus de 157 milliards de dollars d'obligations américaines, se classant au 18e rang mondial des détenteurs d'obligations américaines, avec un bénéfice opérationnel atteignant 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025.
Mais ce schéma est en train d'être complètement bouleversé, l'émergence des stablecoins générateurs de revenus fait passer les stablecoins d'un "outil d'ancrage de valeur" à un "actif générateur de revenus", ouvrant ainsi l'ère des "dividendes" pour les stablecoins.
Stablecoin de rendement : redéfinir la valeur stable
Le cœur des stablecoins générateurs de revenus réside dans le fait que leurs actifs sous-jacents peuvent générer des revenus, et ces revenus sont directement distribués aux holders via des contrats intelligents, ce qui contraste fortement avec les stablecoins traditionnels (comme USDT, USDC) - les premiers transforment les holders en "épargnants sans intérêts", tandis que les seconds transforment la détention de jetons en outils d'investissement passifs.
Sa logique de fonctionnement peut être simplifiée comme suit :
• Les utilisateurs déposent des dollars pour acheter des stablecoins
• L'émetteur investit les fonds dans des actifs générant des intérêts (comme les obligations américaines, les revenus de mise en gage)
• Les revenus sont automatiquement répartis entre les holders par un mécanisme on-chain
• Les holders de jetons bénéficient de la prime "détenir c'est gagner des intérêts".
Ce modèle brise le mur de l'exclusivité des bénéfices pour l'émetteur, restituant aux utilisateurs des revenus financiers traditionnels tels que les intérêts des obligations américaines sous forme de jetons.
Projets de premier plan : une cartographie diversifiée des rendements et des risques
Les stablecoins générateurs de revenus ont déjà formé une structure écologique à plusieurs niveaux, répondant aux besoins de différentes préférences de risque :
• USDe d'Ethena : Adopte une stratégie delta neutre de "staking ETH + couverture via contrat perpétuel", avec un rendement annuel ayant atteint jusqu'à 30%, actuellement d'environ 9,31%. Sa capitalisation boursière a dépassé 10 milliards de dollars, devenant un acteur clé dans ce domaine.
• USDY d'Ondo Finance : indexé sur les bons du Trésor américain à court terme, offrant un rendement stable d'environ 4 % à 5 %. Il s'agit essentiellement de jetons de titres, garantis par des bons du Trésor et des dépôts bancaires, attirant les investisseurs conservateurs.
• PYUSD de PayPal : mise à niveau en 2025 en un stablecoin rémunérateur, permettant aux utilisateurs de gagner simultanément des intérêts sur les obligations américaines sous-jacentes dans les scénarios de paiement.
• USDS de MakerDAO : la version améliorée de DAI, les dépôts des utilisateurs peuvent bénéficier d'un taux d'intérêt d'épargne (SSR) de 4,75 %, avec un montant de dépôts proche de 2 milliards de dollars.
Reconstruction de la valeur : la transition de "outil" à "actif"
L'émergence des stablecoins de rendement n'est pas seulement une itération technique, mais aussi une innovation des modèles économiques :
Remboursez aux utilisateurs les revenus des obligations américaines d'une valeur de cent milliards, détenus exclusivement par l'émetteur, grâce à un mécanisme sur la chaîne. Par exemple, si le rendement des obligations américaines est de 4 %, le marché des stablecoins d'un trillion de dollars peut générer 40 milliards de dollars d'intérêts par an - les stablecoins à rendement permettent aux utilisateurs de passer de simples spectateurs à des partageurs.
Les obligations tokenisées sont le soutien sous-jacent des stablecoins générateurs de revenus. D'ici 2025, la capitalisation boursière des obligations tokenisées sur la chaîne dépassera 5,8 milliards de dollars, avec un taux de croissance trimestriel de 25 %. Les stablecoins deviennent le "pont de conformité" pour transférer les flux de revenus traditionnels vers le monde de la cryptographie.
Les utilisateurs peuvent déposer et emprunter des USDY sur Aave, ou fournir des liquidités sur Curve, pour générer des revenus supplémentaires. Par exemple, le rendement de base des USDY est de 4,5 %, et peut être porté à 6 % - 8 % grâce à des stratégies DeFi, formant un cercle fermé de "génération de revenu - réinvestissement".
Les prévisions du marché indiquent qu'avec la conformité réglementaire, l'expansion des paiements transfrontaliers et l'accès à la finance traditionnelle, le marché des stablecoins pourrait dépasser 14 000 à 40 000 milliards de dollars d'ici 2030, les stablecoins générant des revenus représentant plus de 15 % de la taille totale du marché des stablecoins.
Les stablecoins générateurs de revenus marquent la transition des stablecoins de 1.0 (outil d'ancrage) à 2.0 (actif générateur d'intérêts). Ils ne sont pas seulement le produit d'innovations technologiques, mais aussi le processus historique de redistribution du pouvoir financier - distribuant les revenus sans risque autrefois monopolisés par des institutions à chaque holder par le biais de code.
L'ère des "stablecoins générateurs de revenus" est essentiellement une refonte du mécanisme de distribution des bénéfices de la finance traditionnelle par le marché des cryptomonnaies. Elle offre non seulement un environnement de transaction sécurisé et efficace, mais maximise également le potentiel des stablecoins générateurs de revenus grâce aux composants DeFi.
À l'avenir, avec l'expansion continue de l'émission des jetons RWA, la fusion des stablecoins avec l'économie réelle sera de plus en plus étroite. Lorsque détenir des stablecoins peut générer un rendement annualisé de 4 %, cela constituera une condition de base pour défier les fonds monétaires traditionnels et deviendra un lien de valeur entre le monde réel et le monde numérique.