كانت العملات المستقرة التي كانت قادرة فقط على البقاء ثابتة في السابق، اليوم تتألق بحياة جديدة. في النموذج التقليدي، يقوم الجهة المُصدرة باستثمار أموال المستخدمين في السندات الأمريكية لتحقيق أرباح ضخمة، بينما لا يمكن للمحتفظين إلا أن يكونوا "محتفظين بلا فائدة"، وهذه الوضعية غير العادلة يتم كسرها الآن.
لطالما كان محتفظو عملة مستقرة في موقف محرج: على الرغم من أن قيمة الأصول مستقرة، إلا أن العائدات تساوي صفر، بينما يقوم المُصدرون باستثمار أموال المستخدمين في أصول آمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية، جني عائدات تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات سنويًا. تظهر البيانات التي كشفت عنها Tether أنها تمتلك أكثر من 157 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها في المرتبة الثامنة عشرة عالمياً بين حاملي السندات، حيث وصلت أرباح التشغيل في الربع الثاني من عام 2025 إلى 4.9 مليار دولار.
لكن هذا النمط يتم تحطيمه تمامًا، حيث إن صعود العملات المستقرة ذات العائد يجعل العملات المستقرة تتطور من "أداة ربط القيمة" إلى "أصل منتج للعائد"، مما يفتح عصر "الأرباح" للعملات المستقرة.
!
عملة مستقرة ذات العائد: إعادة تعريف القيمة المستقرة
الجوهر في عملة مستقرة ذات عائد هو أن الأصول الأساسية يمكن أن تولد عائدات، ويتم توزيع هذه العائدات مباشرةً على المحتفظين من خلال العقود الذكية، وهذا يتباين بشكل حاد مع العملات المستقرة التقليدية (مثل USDT وUSDC) - حيث تجعل الأولى المحتفظين "مدخرين بلا فائدة"، بينما تحول الثانية حيازة العملة إلى أداة استثمارية سلبية.
يمكن تبسيط منطق تشغيله إلى:
• يقوم المستخدم بإيداع الدولارات لشراء عملة مستقرة
• سيخصص المصدر الأموال للأصول المدرة للعائد (مثل السندات الأمريكية، وعائدات الرهن)
• يتم توزيع العائدات تلقائياً على محتفظي العملة من خلال آلية على السلسلة
• محتفظ العملة يستمتع بـ"الاحتفاظ يعني كسب الفوائد"
!
هذا النموذج يكسر جدار احتكار العوائد من قبل جهة الإصدار، ويعيد فوائد التمويل التقليدي مثل عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى المستخدمين من خلال شكل رمزي.
• USDe من Ethena: تعتمد على استراتيجية دلتا المحايدة "ETH Staking + عقود دائمة"، حيث وصل العائد السنوي إلى 30%، والآن حوالي 9.31%. لقد تجاوزت قيمتها السوقية 10 مليار دولار، لتصبح رائدة في هذا المجال.
• USDY من Ondo Finance: مرتبط بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويقدم عائدًا ثابتًا يبلغ حوالي 4%-5%. جوهره هو توكن مضمونة بالسندات الحكومية والودائع البنكية، مما يجذب المستثمرين المحافظين.
!
• باي بال PYUSD: سيُرقى في عام 2025 إلى عملة مستقرة ربحية، حيث يمكن للمستخدمين كسب فوائد السندات الأمريكية الأساسية في سيناريوهات الدفع.
• USDS من MakerDAO: النسخة المطورة من DAI، يمكن لمستخدمي الإيداعات الاستمتاع بمعدل ادخار بنسبة 4.75% (SSR)، وحجم الإيداعات يقارب 2 مليار دولار.
إعادة بناء القيمة: الانتقال من "الأداة" إلى "الأصل"
إن انفجار عملات مستقرة ذات عوائد ليس مجرد تطور تقني، بل هو أيضًا تجديد في النموذج الاقتصادي:
إعادة توزيع القيمة المالية
تقوم آلية على السلسلة بإعادة عائدات سندات الخزانة الأمريكية التي تسيطر عليها الجهة المُصدرة والتي تقدر بعشرات المليارات للمستخدمين، على سبيل المثال، إذا كانت عائدات سندات الخزانة الأمريكية 4%، فيمكن لسوق العملات المستقرة البالغ تريليون دولار أن يولد 40 مليار دولار من الفوائد سنويًا - تحول العملات المستقرة المدرة للعائد المستخدمين من متفرجين إلى مشاركين.
فتح القناة الأساسية للأصول الحقيقية (RWA)
تعتبر السندات الحكومية المرمزة هي الدعم الأساسي للعملة المستقرة ذات العائد، وبحلول عام 2025، من المتوقع أن يتجاوز القيمة السوقية للسندات الحكومية المرمزة على السلسلة 58 مليار دولار، مع توسع بمعدل ربع سنوي يبلغ 25%، مما يجعل العملة المستقرة "جسر الامتثال" لتدفقات العائد التقليدية نحو العالم المشفر.
تفعيل القابلية للتجميع في DeFi
يمكن للمستخدمين رهن عملة USDY في Aave للحصول على قروض، أو القيام بالتداول في Curve، مما يضيف عائدات إضافية. على سبيل المثال، يكون العائد الأساسي لعملة USDY 4.5%، ويمكن أن يرتفع من خلال استراتيجيات DeFi إلى 6%-8%، مما يشكل حلقة "إنتاج العائد - إعادة الاستثمار".
!
تتوقع السوق أنه بفضل الامتثال التنظيمي، وتوسع المدفوعات عبر الحدود، ودخول التمويل التقليدي، من المتوقع أن يتجاوز حجم سوق العملات المستقرة 1.4 تريليون - 4 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، وستشكل العملات المستقرة المربحة أكثر من 15% من إجمالي حجم سوق العملات المستقرة.
تشير عملات الاستقرار ذات العائد إلى انتقال عملات الاستقرار من 1.0 (أداة ربط) إلى 2.0 (أصول توليد العائد) ، فهي ليست مجرد نتاج الابتكار التكنولوجي ، بل هي أيضًا عملية تاريخية لإعادة توزيع السلطة المالية - حيث يتم توزيع العائدات الخالية من المخاطر التي كانت تحتكرها المؤسسات سابقًا لكل محتفظ عملة من خلال الشيفرة.
عصر "كسب العائدات" للعملات المستقرة هو في جوهره إعادة بناء آلية توزيع الفوائد المالية التقليدية في سوق التشفير. إنه لا يوفر فقط بيئة تداول آمنة وفعالة، بل يعظم أيضًا من إمكانيات العملات المستقرة ذات العوائد من خلال مكونات التمويل اللامركزي.
في المستقبل، مع التوسع المستمر في حجم توكنات RWA، ستصبح دمج العملات المستقرة مع الاقتصاد الحقيقي أكثر قربًا. عندما يستطيع محتفظ العملات المستقرة الحصول على عائد سنوي بنسبة 4%، فإنها تمتلك الشروط الأساسية لتحدي صناديق النقد التقليدية، لتصبح حلقة الوصل بين العالمين الواقعي والرقمي.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 1
أعجبني
1
1
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
IELTS
· 08-21 01:20
مع تحول بيئة تنظيمية في الولايات المتحدة لدعم الأصول الرقمية، وجّه كريستوفر والير، عضو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، رسالة إلى المصرفيين وصانعي السياسات خلال ندوة البلوكتشين في وايومنغ عام 2025 – "DeFi ليس مخيفًا". وأكد أن التمويل اللامركزي هو مجرد تقنية جديدة للتداول والتسجيل، ودعا المصارف والهيئات التنظيمية للعمل معًا لإدماج المدفوعات المشفرة والعملات المستقرة في النظام المالي السائد. والير: DeFi ليس مختلفًا عن المدفوعات اليومية. في خطابه، قارن والير بين شراء عملة meme باستخدام عملة مستقرة وشراء التفاح في السوبر ماركت باستخدام بطاقة خصم، مشيرًا إلى أن كلا الأمرين متطابقان من حيث الجوهر: 1. كلاهما يتم الدفع به بالعملة الرقمية 2. كلاهما يولد سجلات للمعاملات (إيصالات أو دفاتر حسابات موزعة) 3. كلاهما امتداد تقني لوجيستيات الدفع الحالية. ويعتقد أن العقود الذكية وترميز الأصول ودفاتر الحسابات الموزعة هي مجرد أدوات دفع جديدة، ولا تشكل تهديدًا. تحول موقف الاحتياطي الفيدرالي لدعم الابتكار.
عملة مستقرة تدخل عصر كسب الفوائد الجديد
كانت العملات المستقرة التي كانت قادرة فقط على البقاء ثابتة في السابق، اليوم تتألق بحياة جديدة. في النموذج التقليدي، يقوم الجهة المُصدرة باستثمار أموال المستخدمين في السندات الأمريكية لتحقيق أرباح ضخمة، بينما لا يمكن للمحتفظين إلا أن يكونوا "محتفظين بلا فائدة"، وهذه الوضعية غير العادلة يتم كسرها الآن.
لطالما كان محتفظو عملة مستقرة في موقف محرج: على الرغم من أن قيمة الأصول مستقرة، إلا أن العائدات تساوي صفر، بينما يقوم المُصدرون باستثمار أموال المستخدمين في أصول آمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية، جني عائدات تصل إلى عشرات المليارات من الدولارات سنويًا. تظهر البيانات التي كشفت عنها Tether أنها تمتلك أكثر من 157 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية، مما يجعلها في المرتبة الثامنة عشرة عالمياً بين حاملي السندات، حيث وصلت أرباح التشغيل في الربع الثاني من عام 2025 إلى 4.9 مليار دولار.
لكن هذا النمط يتم تحطيمه تمامًا، حيث إن صعود العملات المستقرة ذات العائد يجعل العملات المستقرة تتطور من "أداة ربط القيمة" إلى "أصل منتج للعائد"، مما يفتح عصر "الأرباح" للعملات المستقرة.
!
عملة مستقرة ذات العائد: إعادة تعريف القيمة المستقرة
الجوهر في عملة مستقرة ذات عائد هو أن الأصول الأساسية يمكن أن تولد عائدات، ويتم توزيع هذه العائدات مباشرةً على المحتفظين من خلال العقود الذكية، وهذا يتباين بشكل حاد مع العملات المستقرة التقليدية (مثل USDT وUSDC) - حيث تجعل الأولى المحتفظين "مدخرين بلا فائدة"، بينما تحول الثانية حيازة العملة إلى أداة استثمارية سلبية.
يمكن تبسيط منطق تشغيله إلى:
• يقوم المستخدم بإيداع الدولارات لشراء عملة مستقرة
• سيخصص المصدر الأموال للأصول المدرة للعائد (مثل السندات الأمريكية، وعائدات الرهن)
• يتم توزيع العائدات تلقائياً على محتفظي العملة من خلال آلية على السلسلة
• محتفظ العملة يستمتع بـ"الاحتفاظ يعني كسب الفوائد"
!
هذا النموذج يكسر جدار احتكار العوائد من قبل جهة الإصدار، ويعيد فوائد التمويل التقليدي مثل عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى المستخدمين من خلال شكل رمزي.
المشاريع الرائدة: خريطة متعددة العوائد والمخاطر
تشكل عملات مستقرة المدرة للعائد حاليًا هيكلًا بيئيًا متعدد المستويات، يلبي احتياجات تفضيلات المخاطر المختلفة:
• USDe من Ethena: تعتمد على استراتيجية دلتا المحايدة "ETH Staking + عقود دائمة"، حيث وصل العائد السنوي إلى 30%، والآن حوالي 9.31%. لقد تجاوزت قيمتها السوقية 10 مليار دولار، لتصبح رائدة في هذا المجال.
• USDY من Ondo Finance: مرتبط بسندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل، ويقدم عائدًا ثابتًا يبلغ حوالي 4%-5%. جوهره هو توكن مضمونة بالسندات الحكومية والودائع البنكية، مما يجذب المستثمرين المحافظين.
!
• باي بال PYUSD: سيُرقى في عام 2025 إلى عملة مستقرة ربحية، حيث يمكن للمستخدمين كسب فوائد السندات الأمريكية الأساسية في سيناريوهات الدفع.
• USDS من MakerDAO: النسخة المطورة من DAI، يمكن لمستخدمي الإيداعات الاستمتاع بمعدل ادخار بنسبة 4.75% (SSR)، وحجم الإيداعات يقارب 2 مليار دولار.
إعادة بناء القيمة: الانتقال من "الأداة" إلى "الأصل"
إن انفجار عملات مستقرة ذات عوائد ليس مجرد تطور تقني، بل هو أيضًا تجديد في النموذج الاقتصادي:
تقوم آلية على السلسلة بإعادة عائدات سندات الخزانة الأمريكية التي تسيطر عليها الجهة المُصدرة والتي تقدر بعشرات المليارات للمستخدمين، على سبيل المثال، إذا كانت عائدات سندات الخزانة الأمريكية 4%، فيمكن لسوق العملات المستقرة البالغ تريليون دولار أن يولد 40 مليار دولار من الفوائد سنويًا - تحول العملات المستقرة المدرة للعائد المستخدمين من متفرجين إلى مشاركين.
تعتبر السندات الحكومية المرمزة هي الدعم الأساسي للعملة المستقرة ذات العائد، وبحلول عام 2025، من المتوقع أن يتجاوز القيمة السوقية للسندات الحكومية المرمزة على السلسلة 58 مليار دولار، مع توسع بمعدل ربع سنوي يبلغ 25%، مما يجعل العملة المستقرة "جسر الامتثال" لتدفقات العائد التقليدية نحو العالم المشفر.
يمكن للمستخدمين رهن عملة USDY في Aave للحصول على قروض، أو القيام بالتداول في Curve، مما يضيف عائدات إضافية. على سبيل المثال، يكون العائد الأساسي لعملة USDY 4.5%، ويمكن أن يرتفع من خلال استراتيجيات DeFi إلى 6%-8%، مما يشكل حلقة "إنتاج العائد - إعادة الاستثمار".
!
تتوقع السوق أنه بفضل الامتثال التنظيمي، وتوسع المدفوعات عبر الحدود، ودخول التمويل التقليدي، من المتوقع أن يتجاوز حجم سوق العملات المستقرة 1.4 تريليون - 4 تريليون دولار أمريكي بحلول عام 2030، وستشكل العملات المستقرة المربحة أكثر من 15% من إجمالي حجم سوق العملات المستقرة.
تشير عملات الاستقرار ذات العائد إلى انتقال عملات الاستقرار من 1.0 (أداة ربط) إلى 2.0 (أصول توليد العائد) ، فهي ليست مجرد نتاج الابتكار التكنولوجي ، بل هي أيضًا عملية تاريخية لإعادة توزيع السلطة المالية - حيث يتم توزيع العائدات الخالية من المخاطر التي كانت تحتكرها المؤسسات سابقًا لكل محتفظ عملة من خلال الشيفرة.
عصر "كسب العائدات" للعملات المستقرة هو في جوهره إعادة بناء آلية توزيع الفوائد المالية التقليدية في سوق التشفير. إنه لا يوفر فقط بيئة تداول آمنة وفعالة، بل يعظم أيضًا من إمكانيات العملات المستقرة ذات العوائد من خلال مكونات التمويل اللامركزي.
في المستقبل، مع التوسع المستمر في حجم توكنات RWA، ستصبح دمج العملات المستقرة مع الاقتصاد الحقيقي أكثر قربًا. عندما يستطيع محتفظ العملات المستقرة الحصول على عائد سنوي بنسبة 4%، فإنها تمتلك الشروط الأساسية لتحدي صناديق النقد التقليدية، لتصبح حلقة الوصل بين العالمين الواقعي والرقمي.